P2P互联网金融文献综述

□文/何苏燕

P2P互联网金融文献综述

□文/何苏燕

（广东科技学院广东·东莞）

P2P互联网金融的快速发展，引起了学者的广泛关注。在此背景下，将国内外学者对于P2P互联网金融的研究从P2P网络借贷模式、P2P网络借贷行为以及P2P网络借贷风险等方面进行综合梳理与评述，以其对后续研究者提供一定的参考意义。

互联网金融；P2P网络借贷；文献综述

收录日期：2016年10月12日

引言

互联网金融是互联网技术与传统金融相结合的新兴产物，是对传统金融的有益补充，也是对传统金融业的重大变革。P2P网络借贷是当前最流行的P2P互联网金融模式，它是指借款人和出借者之间通过网络借贷平台而不是金融机构产生的无抵押小额贷款模式。由于P2P借贷平台起步较晚，因此关于P2P平台全面的学术研究并不多，本文将通过对国内外相关研究文献进行梳理汇总，以便了解P2P互联网金融的发展。

一、P2P网络借贷模式研究

Greiner（2010）按照运营目的把P2P借贷平台分为三种模式。第一种是以赚取利润作为主要目的，Prosper、Zopa是此方面代表；第二种是以Kiva等为代表的救济公益为目的的模式；第三种则是仅供他人进行融资为目的。在进行分类分析的基础上，进一步探讨三类模式的积极作用和消极作用。

艾金娣（2012）将中国的P2P借贷平台模式分为纯线上模式、线下与线上相结合、助学平台模式三种模式。张职（2013）将中国P2P网络借贷平台运营模式分为五种模式：第一种为单纯中介型平台，以拍拍贷为代表，类似平台有人人贷、易贷365等；第二种为复合中介型平台（网下到网上），以安心贷为代表，类似平台有3P银行、盛融在线等；第三种为复合中介型平台（网上到网下），以红岭创投为代表；第四种为公益型平台，以宜农贷为代表；第五种为单纯网下型平台，以宜信为代表，官方的网站主要是为了宣传。

二、P2P网络借贷行为研究

国外学者对于P2P网络借贷平台主要为实证研究，实证所用数据多来源于Prosper平台，研究主题则主要是分析影响P2P网络借贷行为的各种因素。当前的国外研究主要集中于以下几类因素：借款人财务状况、人口特征、社会资本、借款人自我陈述。

在个人财务状况因素的研究方面，Klafft（2008）利用Prosper平台上的数据，证明了对借款利率影响最大的因素为借款人的信用评级，而借款人的债务收入比的影响虽然显著，但是影响力度却小得多。Iyer等（2009）研究发现，最高评级AA的借款人和最低评级HR之间借款人的借款利率的差异原因，有28%不能由金融机构提供的信用等级进行说明，而是由借款人的其他信息解释的。他们的研究表明，出借人可以通过借款人在借款列表中透露的其他信息，正确区分出具有相同信用评级但信用评分不同的借款人。Puro等（2010）利用Logistic回归模型和查询方法，以借款人信用等级、借款金额、借款率、债务收入比以及当前逾期金额等自变量，开发出预计借款人完成借款可能性的工具，辅助借款人进行借款决策。

在人口特征因素研究方面，Ravina（2007）的研究表明，在同等信用条件下的长相较好的借款人和长相普通的借款人相比，前者比后者借款成功的可能性高1.41%，得到借款的利率也比后者低0.81%。种族歧视主要体现在被歧视种族的借款人必须支付更高的借款利率才能获得贷款。Herzenstein等（2008）发现，非裔美国人确实比其他种族的人得到资助的概率更小。但是，借款人的人口特征（种族和性别）相比于借款人的财务资本能力而言，对贷款成功所起的作用是微不足道的。Barasinska（2009）等研究发现，放款人的性别会影响他们对借款人的选择；通常情况下，女性比男性更倾向于选择风险小的借款人，并要求相对较高的借款利率；同时也指出女性由于善良，倾向于为他人着想等非理性和被同情心理驱动，在信贷选择时，比男性更易出现逆向选择问题，把资金放贷给信用较低的借款人。

在社会资本因素的研究方面，Freedman and Jin（2008）发现有朋友“背书”或朋友投标的贷款，有较少的逾期率和明显较高的回报率。另外，在大多数P2P贷款平台，会员可以自发形成特殊群组。如果群组是因为正确的动机而形成的话，是能够清除一些信息障碍的。Lin等（2009）的研究发现，借款的竞标者中如果有借款人的朋友，那么该借款人的违约率就会显著降低；他们认为如果借款人的朋友在借款中占有一定份额，借款人就有更大的压力来还款，这也是社会资本之所以能够降低违约率的最主要原因。Iyer等（2009）利用Prosper平台上的交易数据，研究了社会资本在提高借款成功率和降低借贷成本上的影响。该文的结论显示，虽然结构性社会资本影响有限，但由强关系网络和经过第三方认证的关系网络构成的关系型社会资本，可以大幅降低由信息不对称带来的逆向选择的风险。

在借款人自我陈述因素的研究方面，Sonensheind等（2011）有一篇代表性文献。该文发现，信用等级较低的借款人可以通过合理的解释赢得出借人的信任，从而影响出借人的借出决定。但是，往往这些对借款目的和自身情况描述详细的借款更可能发生逾期还款的行为，因此他们认为出借人从解释内容来判断是否出借给借款人，可能并不是一种合理的方法。

国内学者与此同时也对P2P网贷平台行为进行了研究，郭奕（2011）用拍拍贷上2008年8月25日至2010年5月15日之间的交易数据，分别以借款列表的完成比例和借款人的借款利率作为因变量，以借款人的信用等级、历史借款成功次数与历史流标次数、借贷金额、借款期限以及借款利率等作为自变量进行了研究。其结果表明：（1）历史流标次数和借款利率对借款完成比例的影响不显著，作者认为大多数贷款者都是风险规避者，他们更看重自有资金的安全性，不会单单因为借款者所给出的高利率而将自己的资金放贷出去；（2）借款者的借入信用等级、借出信用等级、历史借款成功次数和总的投标笔数与借款者融资成功概率成正相关关系，而借款金额、借款期限与借款者融资成功概率成负相关关系；（3）借款者选择每月还款时，其借到资金的概率更大，而选择到期还款方式则会降低融资成功概率；（4）友情借贷模式中，“关系”能够对借款者的借款成本产生显著影响，并在一定程度上降低了借款者的借款成本。李文佳（2011）采用调查问卷和案例分析的方式，研究了P2P网络借贷影响借贷行为的因素。研究表明：（1）借款人借入信用对借款成功率有显著的影响；（2）认证数对借款成功率有较显著的影响；（3）借款年利率和借款金额会影响借款的进展，但并不明显，借款期限对借款进展基本没有影响。李悦雷等（2013）同样按照国外文献研究交易影响因素的传统，使用“拍拍贷”市场中的数据对中国P2P小额贷款市场中借款人地域、年龄、信用等级以及订单的基本特征进行统计分析，并对借款成功率的影响因素进行了研究。结果表明，借款订单基本属性、借款人基本信息、借款人的社会资本对借贷成功率都有显著的影响；同时，投资者表现出明显的羊群行为特征，并且这种羊群行为对借款成功率有着重要的影响。王会娟和廖理（2014）利用“人人贷”数据，研究P2P网络借贷平台的信用认证机制对借贷行为的影响。结果发现，信用评级越高，借款成功率越高且借款成本越低。

三、P2P网贷平台风险管理研究

GAO（2011）研究表明，相对于传统金融体系，P2P借贷产生了两个主要风险，分别是信息的真实性以及对违约贷款的追索。Freedman和Jin（2008）通过对Prosper的数据分析，指出违约行为引起的信用评级的下降存在一定的滞后效应，而借款利率受信用评级的影响，要大于违约行为的影响，所以也表现出对违约行为的滞后性。但是P2P市场中的投资人并未能很好利用已公开的信息，所以市场有效性不足，但投资人表现出明显的学习能力，其对信息的利用与分析能力不断提高。Ashta和Assadi（2008）研究了基于互联网的社交网络对于小额信贷的影响，肯定了信息识别机制的有效性，指出其有助于提高通讯效率，降低交易成本，从而改善小额信贷的经营环境。Everett（2015）证明了分组对于信用风险识别的有效性，且加入分组有助于降低借款人的违约率，其观点说明尤努斯的小额信贷理论在互联网领域依然可以使用。

艾金娣（2012）认为P2P借贷平台主要有两大风险：一是制度风险，即P2P平台缺乏法律规制；二是信用风险，即P2P平台信用评级信息有限，风控体系脆弱。孔非凡、江玲（2013）认为P2P借贷平台风险主要有四个：一是信用与信息风险，P2P借贷平台收费较高，容易出现无法正常还款情形；二是经营风险，P2P借贷平台模式层出不穷，行业竞争激烈；三是资金风险，P2P借贷平台的资金运转决定其生死存亡；四是政策风险，P2P借贷平台作为新兴产业，没有明确的法律法规进行规范，面临巨大的政策风险。李钧（2013）结合我国P2P网络借贷的特点，分析其中存在的主要风险，包括小额信贷技术风险、产品异化风险、中间账户监管缺位风险、担保与关联风险、非法集资的法律风险、流动性及证券化风险、财务披露风险等。张国文（2014）讨论了我国P2P借贷中存在的平台法律性质不清、涉嫌非法集资、资金安全缺乏保障、监管缺位等风险。杨宇焰等（2014）基于对四川省11家P2P平台公司的调研，指出P2P借贷中主要风险来源于法律与监管缺位、借款人违约、洗钱与信用卡套现、操作风险、流动性风险以及P2P平台自身的实力风险。

四、结语

在互联网技术的推动下，P2P互联网金融具有很大的市场发展空间，但作为互联网技术与金融结合的产物，其必然面临诸多新生产物不可避免的风险。针对P2P互联网金融的发展，国内外学者集中从P2P互联网金融的模式、参与主体的行为影响因素以及P2P互联网金融的风险展开了一系列理论与实证研究，对于进一步促进P2P互联网金融健康发展具有重要参考价值。

主要参考文献：

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广东科技学院院级科研项目：“P2P互联网金融平台的风险管理机制研究”（GKY-2015KYQN-16）研究成果之一

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