基于中国股市指数周期性走势的投资策略

谢喻江 陈启强 刘 杨

宜宾职业技术学院

基于中国股市指数周期性走势的投资策略

谢喻江 陈启强 刘 杨

宜宾职业技术学院

中国股市因为发展时间不长，政府监管、投资者保护以及投资者构成等方面还存在着不足，这造成中国股市呈现一定的周期性。基于中国股市的周期性表现，我们根据中国股市周期性运动状况，并分析了产生这种现象的原因，最终提出应对整个股市走势状况的对策。

周期性；原因分析；对策

一、中国股市周期运动现状

股市周期是指股票市场长期升势与长期跌势更替出现、不断循环反复的过程，即反应整个股市波动状况的指数进行牛熊更替的现象。

一个完整的股市周期包括牛市上涨阶段、熊市下跌阶段和牛皮市拉锯阶段等阶段。根据道氏理论，我们一般把趋势分为长期趋势、中期趋势和短期趋势，而股市周期性表现，我们一般指的是长期趋势。所以，股市的周期性运动是指股市长期趋势更替，我们一般用指数长期内的趋势状况反应整个股市走势的波动情况。股市每日的涨跌只是构成股市运动的基础，只能构成整个走势的一部分，不能代表整个走势。与此同时，我们一般用最能代表整个走势的综合指数反应股票市场的走势状况，而不是指个股和个别板块的反向运动。在整个大趋势的运动中，不排除下跌大趋势中出现短暂的上涨，只要这种上涨不足以改变整个股票市场运动的大趋势，我们对这种不能改变整个指数大趋势的短期的反向运动归纳为大趋势中的一部门。牛市和熊市的性质是不同的，但牛市中也可能出现股价指数下跌的现象，而熊市中也可能存在股价指数上涨的局面，关键要看这种数量的变化能否积累到使基本大势发生质的转变。

中国股市自1990年底开始，大概25年多一点的时间，经历了1991年到1993年、1996年到1997年、1999年到2001年、2006年到2007年、2014年到2015年的五次长期趋势中的上涨走势，共计5次牛市，另外在2009年出现了大幅度的反弹，也可计算为一次小级别的牛市。从时间周期上来看，中国股市走完一个牛市和熊市需要的时间大概是4-5年。

从整个牛市上涨的明星板块来看，跟当时经济发展状况有很大关系。其中九十年代的明星股是深发展和四川长虹，属于跟老百姓生活息息相关的金融和消费股。1999年到2001年是跟随整个世界科技进步带来的科技概念股炒作，大量网络科技股风起云涌，这跟整个世界的经济发展驱动变化有一定关系，后面多年的发展也印证了电子商务作为一种新的经济确实得到很大的发展，阿里巴巴、腾讯、百度的成功也说明任何新事物发展的一波三折。2006年到2007年涨幅较大的是与经济快速增长相对于的有色金属和煤炭等资源股，这与整个世界经济高速发展爆发的对工业品的巨大需求有关系，同时也与美元贬值催生的商品市场牛市有关。但是这一波行情中，之前的明星股网络科技股表现并不好，这从一定程度上也说明上一波牛市的优秀品种往往在下一波牛市中并不是明星，这可能跟投资者本身的心理有一定关系。投资者往往容易根据以往的投资经验或者投资图形进行操作，看到之前的明星股有老股民的怀旧也有新股民看到股价较最高价下跌幅度较大而进行买入有关。2014年到2015年，国家政策上推出“一带一路”和国企改革，这一波上涨的动力和明星股票就是一带一路国家战略有关的相关个股。同时，国家进行经济结构转型，一些列政策支持的机器人、智能化、生物医药、互联网等行业个股也成了明星。这些各个牛市的明星股无不是跟当时经济发展的水平和国家的宏观经济政策有巨大的关系，这有利于我们在牛市中利用经济发展的水平和情况选择更好的行业和股票进行投资。

二、中国股市牛短熊长的原因分析

从中国股市运行周期来看，一般熊市大概需要4-5年运行才能运行完毕，而牛市的时间也就2-3年，这跟中国股市的资金构成有关。在中国股市，股票价格受资金的影响很大，而中国股市的投资者大概一半都为个人投资者。个人投资者相对机构投资者而言容易受趋势影响，往往会忽视股票本身的价值。这种投资方式在股市走势好的时候，容易形成羊群效应，大量的资金涌入股市，推动股市价格上涨，但是也正是这样，很快就会把资金消耗殆尽，一旦没有新的资金推动股市上涨，则牛市结束。在熊市阶段，股价不断下跌，把人们持股信心降到低点，很多人不得不忍痛割肉离场，而不管股票本身的价值。这就造成恶性循环，越跌越低，越跌越久，造成长时间的熊市，直到股市本身具备价值，加上市场上新的资金开始大量进入，慢慢结束熊市。

三、基于中国股市指数走势的对策

从中国股市周期性表现来看，容易形成齐涨共跌的局面，虽然在长时间中有部分公司，如贵州茅台、云南白药、东阿阿胶、民生银行等公司走牛。但是很多个人投资者一半不具有长期持有的耐心，股票周转率较高。除非被套，只要赚到一些钱就急不可耐的卖出，去寻找新的股票买入。同时，在沪深股市中，因为治理制度的缺陷，很多投资者利益得不到保护，有的公司的公司治理结构不完善，并不具备长期投资价值。在这种情况下，最好的办法就是进行趋势波段投资，在股市进入熊市的时候不要被一些短暂的上涨波段诱惑，尽量休息。如果实在觉得需要投资，可以选择一些少数业绩稳定的价值股进行长期持有，很多不具有投资价值的股票往往在熊市会跌了又跌。根据趋势投资的原则，需要在趋势转好，熊市下跌时间较为充分的时候选择买入操作比较好，这种右侧交易相对风险较低，适合中小投资者。但是，投资者要注意的是一旦在牛市结束趋势变坏的时候一定要彻底离场，不要为中途的一些反弹诱惑重新买入。总之，在中国股市周期性非常明显的情况下，往往很多股票都是齐涨共跌，而个人投资者投资时间较少，特别适合趋势投资。

[1]索罗斯.孙忠等译.金融炼金术[M].海口：海南出版社，1999.

[2]陈雨露，汪昌云.金融学文献通论[M].北京：中国人民大学出版社。2006.

[3]高倚云，刘伟，赵小川.30部必读的投资经典[M].北京：北京工业大学出版社，2006.

第一作者;谢喻江，男(1984.8-)，汉族，四川大竹，本科，宜宾职业技术学院经贸系教师，讲师，研究方向：资本市场财务管理、内部控制与公司治理、证券投资。地址：四川省宜宾市翠屏区西郊新村宜宾职业技术学院 ，电话：13795822750，邮编：644000

第二作者;陈启强，男，1979年生，四川金堂人，研究生，宜宾职业技术学院经贸系教师

第三作者：刘杨，男，1977年生，安徽安庆人，研究生，宜宾职业技术学院经贸系教师