人民币升值和我国贸易顺差的双向关系分析

作者简介：曹亚梅（1993-），女，汉，江苏南通，硕士研究生在读，上海大学，国际商务。

摘要：本文分析了人民币升值和我国贸易顺差的双向关系，一方面认为我国的贸易顺差是会引起人民币升值（针对世界货币美元），即在直接标价法下意味着贸易顺差将引起汇率的显著下降；另一方面，认为汇率变动对于贸易差额的影响较小，即人民币升值不会对贸易顺差产生显著影响，在直接标价法下就意味着汇率的变动对贸易差额不产生正的显著影响。由此可见，汇率并不能调节贸易差额。而平衡我国的国际收支是货币政策的目标之一，对我国经济的发展具有重大意义，因此汇率改革、放宽资本限制、调整产业结构等措施势在必行。

关键词：汇率；贸易差额；人民币升值；贸易顺差

一、我国人民币升值与贸易差额的实证分析

（一）实证思路

本文实证从两个角度展开：首先，本文分析我国贸易差额对于汇率的影响，由于贸易差额是一个流量概念，为了更好的反映实证结果，本文采用贸易差额和汇率变化（基本点）的累积数据；其次，在分析汇率变化对于贸易差额的影响时，由于笔者认为贸易差额应该对于汇率的变化具有较强的弹性，因此本文采用期间数据（季度数据），贸易差额滞后汇率变一期（一季度）。具体数据的选取见下文的说明。

（二）样本数据

说明：本文选取2006年至2014年共36个数据进行实证分析，其中每个季度的期初汇率和期末汇率的数据均来自中国人民银行，每个月的进出口总值均来自中华人民共和国国家统计局。

首先，在分析贸易差额对汇率影响时，涉及贸易差额的累积和汇率基本点的累积这两类数据。笔者是先根据统计局的每个月的进出口总值得到每个月贸易差额（单位为亿美元），再将三个月的加总得到一个季度的贸易差额，再将差额进行累加。根据摘自人民银行的季度初汇率和季度末汇率，可以得到汇率变化的基本点，即汇率变化的基本点=（期末汇率-期初汇率）*10000，再将汇率变化的基本点进行累加。（具体数据见如下表）

其次，在分析汇率变化对于贸易差额的影响时，为了更好的反应实证结果，本文涉及汇率的变化率和贸易差额这两类数据。根据摘自中国人民银行季度初汇率和季度末汇率，可以得到汇率的变化率，即汇率的变化率=（期初汇率-期末汇率）/期末汇率（注：此处取正的数值）。贸易差额的数据选取在分析贸易差额对汇率影响时已有说明：但此处统计的贸易差额单位为千美元。（具体数据见如下表）

（三）实证结果

1.贸易差额对人民币汇率的影响

通过附录1中的数据可得到如下散点图（见图1），其中X表示自变量，即贸易差额的累加值，Y表示应变量，即人民币汇率变化基本点的累加值。

虽然通过观察散点图，我们可以大致确定贸易顺差对于汇率的变化存在负相关的线性关系，但从统计学角度看，我们还要对两者做线性回归才能得到显著性结论。两者线性回归的结果如表1所示：

从上表可以看到，贸易差额对汇率变动的回归系数为-0.94，但由于p值为0.00，这意味着在95%（甚至99%）的置信区间，应该拒绝原假设，即贸易差额对人民币汇率变动有显著影响，贸易顺差每增加1亿美元，人民币汇率将下降0.94个基本点。在回归结果中，参数联合检验的F统计量以及相应的P值分别为F=273.45和P=0.00，因此参数整体上显著不等于0。

由此我们得到实证分析的结论：我国的贸易顺差对于我国人民币的汇率变化具有显著影响，贸易顺差每增加1亿美元，人民币汇率将升值0.94个基本点。

2.人民币汇率变动对我国贸易差额的影响

通过附录2中的数据可得到如下散点图（见图2），其中X表示自变量，即汇率的变化率，Y表示应变量，即贸易差额的变化。

虽然通过观察散点图，我们可以大致确定汇率变化对于贸易差额不存在相关的线性关系，但从统计学角度看，我们还要对两者做线性回归才能得到不显著性结论。两者线性回归的结果如表2所示：

从上表可以看到，汇率变动对贸易差额的回归系数为0.07，但由于p值为0.37，这意味着在95%（甚至90%）的置信区间，不应该拒绝原假设，即汇率变动对贸易差额没有显著影响。在回归结果中，参数联合检验的F统计量以及相应的P值分别为F=0.82和P=0.38，因此参数整体上不能认为显著不等于0。

由此我们得到实证分析的结论：汇率的变动对于我国的贸易差额的影响是不显著的。

综上所述，可以得到如下结论：一方面，我国的贸易顺差对于我国人民币的汇率变化具有显著影响，贸易顺差一定程度上会导致人民币升值，即汇率下跌；但另一方面，汇率变化对于贸易差额不存在相关的线性关系，汇率的变动对于我国的贸易差额的影响是不显著的，即人民币升值（汇率下跌）并不能改善我国的巨额贸易顺差。

二、总结

在人民币持续升值下，我们必须从全局的、长远的战略角度发看待我国的贸易顺差问题，消除我国巨大的贸易顺差。为了平衡我国的贸易差额，必须实施相应的新政策，避免出现经济的大幅波动，从而实现我国经济长治久安的平稳发展。总的来说，取消央行对汇率的控制，促进汇率市场化，让汇率由市场确定，进一步可平衡贸易差额；放宽资本限制，引导金融自由化，有助于平衡贸易差额；扩大内需，减少对外需的供应，一方面可以减少国外市场的冲击，另一方面可以在一定程度上减少出口，进一步缓解贸易顺差；改变贸易增长方式，促进产业升级，由低效益出口转变为品牌商品的对外直接投资，开拓国际市场，可以缓解巨额的贸易顺差。（作者单位：上海大学）

参考文献：

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