供给侧结构性改革：改什么，不改什么？

陈金保

我国的供给侧结构性改革改什么呢？中央经济工作会议对此进行了明确，那就是五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。

当下，“供给侧结构性改革” 成为最热门的经济关键词之一，受到大众的广泛关注。

去年底召开的中央经济工作会议上，多次、反复提到要加强供给侧结构性改革。“供给侧结构性改革”，重要的修饰语有两个：“供给侧”和“结构性”。“供给侧”就是说要通过改进供给而不是刺激需求，要通过促进创新而不是通过扩张规模来拉动经济增长；“结构性”就是说改革的目的是促进供给的结构性调整，有的要增有的要减，不能再像以前那样大水漫灌。

“供给”与“需求”是古典经济学里的一对老概念，不是什么新词。今天供给侧结构性改革的提出之所以给人耳目一新的感觉，主要源于我们前些年对需求侧刺激的过于专注，转过身来，才觉得这难能可贵。2008年金融危机以来，就有很多学者呼吁要从“供给侧管理”的角度反思中国的宏观调控政策，只是在前几年，这种主张往往被“稳增长”的声音所遮盖。但是，从2009年到2013年的“需求侧”救市所导致的严重过剩产能，以及近乎翻倍的整体经济负债率，让我们不得不重新思考中国经济的复苏之路。

如今供给侧结构性改革的提出预示着政府、学者和市场在以下几个方面已经达成了基本共识：其一，中国依靠外需的时代已经过去。去杠杆是世界经济未来较长一段时期的主旋律，而且即便外部需求复苏，其与中国经济增长的关联度也大为下降，因为受发达国家“制造业回流”和更不发达国家“制造业崛起”的双重挤压，中国低端制造业的国际竞争力已注定风光不再。其二，中国国内的消费需求已经升级。改革开放的前30年，在旺盛的外需和内需的作用下，只要产品造出来就不愁没有市场，但现在不同了，国内初级消费市场已经饱和，中国已经进入了品质化消费和个性化消费的新时代，消费需求与生产供给的结构性矛盾开始突显。其三，中国投资的边际收益已经锐减。不论是在公共建设领域，还是在私人投资领域，扩张性投资的效率和边际收益都远不如以前，不加选择地继续以投资需求促增长既不可行也不合算，所以，必须从根本上改进投资的方式和投资的主体。

推进供给侧结构性改革是中国经济问题倒逼之下的选择，也是对中国经济认识上的巨大转变，更是彰显了管理层“壮士断腕”的改革决心。因为这意味在接下来的一段时期内，我们不得不面临以下挑战：经济增速继续放缓、财政收入增长大幅下滑、就业形势不容乐观、金融风险可能局部暴露。

“供给侧结构性改革”改什么？

要回答这个问题，不妨先看看美国在上世纪80年代进行的供给革命。美国80年代初面临的经济困境是滞胀，也就是增长停滞加上通货膨胀。为突破滞胀经济困境，里根总统上台后，供给学派替代凯恩斯学派开出的药方主要有四个：一是稳定货币环境，以M2作为调控中介目标，让货币增长与经济增长相匹配，以稳定通胀预期。二是减税，先后于1981年和1986年出台了旨在大幅减税的经济复兴税法和系列税收改革法案，简化税制并分步调低个人所得税和企业所得税税率；后来的布什总统也秉承这一衣钵，推行了1.3万亿美元的减税计划。三是解除市场管制，在运输、通信、能源、金融等领域放宽市场准入条件，激发市场活力。四是干预汇率市场，让国内的制造业向世界转移。

我国的供给侧结构性改革改什么呢？中央经济工作会议对此进行了明确，那就是五大任务：去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板。相比之下，美国的供给改革政策比较偏宏观，而我国的改革政策偏向中观。

这五大任务可以分成两大类，前三个是经济刹车政策，后两个是经济加油政策，这与美国当年类似。美国当年的货币政策是紧缩，而财政政策是扩张，一脚刹车一脚油门，就把美国带出了滞胀的泥潭。这比较好理解，就好比要想让一个胖子提高跑步成绩，首先肯定要减肥，其次才是要强化跑步训练，中国的供给侧结构性改革亦是如此。

有意思的是，与习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上首次提出“供给侧改革”时相比，彼时的“四大歼灭战”变成了现在的“五大任务”，具体措施多了一个“补短板”。其实，“补短板”才是供给侧结构性改革的精髓。我们该如何理解“补短板”呢？我想主要包括以下四个方面：

第一，清理无效供给。这是调整资源配置，为“补短板”打基础。近期的任务是加快淘汰“僵尸企业”，有效化解过剩产能。“僵尸企业”的存在一方面吞噬了太多的流动性，挤占了市场信用；另一方面拖累了整个产业，造成“几个人没饭吃，大家都没饭吃”。

第二，提高供给品质。这是要解决供给与需求不匹配的矛盾。数据显示，2014年中国消费者全球奢侈品消费达到1060亿美元，占全球奢侈品销售额近一半。每到假期，总见媒体报道中国人在国外抢购奶粉、手包、化妆品，甚至马桶盖，为什么？不是中国人没有消费能力，而是中国的很多产品和消费环境着实让人不放心。

第三，挖掘潜在供给。这是要找短板。与产能过剩相比，在中国医疗、教育、金融、交通、通讯等诸多领域，还存在一定程度的“供给短缺”，某些垄断企业和特权部门从中获取超出正常水平的稀缺性溢价的现象仍普遍存在。对此，唯一的办法就是打破垄断、放开市场。

第四，创造新供给。这是要打造经济升级版。苹果手机的故事告诉我们，消费需求确实是可以创造的。中国不能再一味依赖“后发优势”，模仿和引进占领不了高端市场，而是要强调“先发优势”，要靠产品研发和创新来提高中国制造业的国际竞争力。

“供给侧结构性改革”不改什么？

供给侧结构性改革强调未来改革重点由需求侧转向供给侧，在2016年里，围绕五大任务的具体改革也会陆续亮相。但是，过多地关注于“转变”可能会产生一些误解，最大的误解就是认为政府可能不要“稳增长”了。这是错误的。笔者以为，要避免误解，还要深刻理解供给侧结构性改革中“改”背后所蕴含的“不改”。概括起来，“不改”有四个，就是稳需求、守底线、防风险和靠市场。

中央经济工作会议明确指出，2016年要“坚持稳增长”，要“保持经济运行在合理区间”。会议强调，今年及今后一个时期，要在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，实施相互配合的五大政策支柱。也就是说，供给侧结构性改革是有前提的，那就是“适度扩大总需求”。

就中国当前而言，“供给侧”与“需求侧”都是同等重要的，只是说与以往相比，政策的天平应该多向“供给侧”倾斜一点。“扩大总需求”是“保底线”，而“供给侧结构性改革”是“求未来”，现在与未来，哪个都不能舍。只不过，往哪边偏向多一点，要看2016年的具体经济形势。

先预测一下2016年的经济形势。受产能过剩和企业利润下降的影响，2016年投资增长可能下降至9%，房地产投资可能降至零增长，基础设施投资继续回落2个百分点。消费可能2013年来首次跌入个位数增长。得益于外需复苏、人民币贬值和PPI回升，2016年进出口增长可能由负转正，但增长率不会太高，估计在5%以内。全年GDP增长会进一步下滑至6.5%左右。

2016年的经济运行虽仍在合理区间，但就业、金融、财政收入等各方面都将面临巨大压力。因此，要指望2016年供给侧结构性改革取得巨大进展是不现实的。以钢铁业去产能为例，虽然高层的决心很大，但是“关停并转卖”五个举措中，估计并购重组的可能性会大一些。否则，就业怎么办？地方财政收入怎么办？银行的巨额贷款怎么办？每个地区都有大量钢铁企业，关谁不关谁，地区间的利益平衡也很难。

因此，可以判断，在2016年里，“改”与“不改”肯定会并行推进。比如，去杠杆的同时会加大金融业改革，发展多层次资本市场，拓展企业的直接融资渠道；去产能的同时会增大民生、基础设施等领域的政府引导下的投资，以稳定需求；减税提高企业抵抗风险能力、吸引企业加大投资的同时会提高政府赤字率，以保证政府财政支出，维持积极财政政策；加强政府引导、稳步推进供给侧结构性改革的同时，会进一步放松市场管制，以激活市场活力，并以市场的力量来决定谁是优秀企业，谁是“僵尸”企业。