非活跃市场上公允价值计量研究文献述评

宋娜

(郑州工业应用技术学院 商学院，河南 郑州 450011)



非活跃市场上公允价值计量研究文献述评

宋娜

(郑州工业应用技术学院 商学院，河南 郑州 450011)

金融危机的爆发使各国准则制定机构积极应对由其映射出的非活跃市场上公允价值计量问题，最终拉开非活跃市场上公允价值计量研究的帷幕，导致非活跃市场上公允价值计量问题成为全面有效地实施公允价值亟需解决的重难点。通过梳理国内外非活跃市场上公允价值计量研究文献，提出3个尚需探索和拓展的研究领域。

非活跃市场；公允价值；公允价值层次；估值技术

FAS157、IFRS13和《企业会计准则第39号——公允价值计量》(CAS39)着重处理基于活跃市场的公允价值计量问题，而对非活跃市场上公允价值计量难题并未足够重视，导致其羁绊着公允价值的应用和发展。文章从不同的视角对国内外学术界关于非活跃市场上公允价值计量问题进行分类整理，期望能为该方向的深入研究提供一些帮助。

一、非活跃市场上公允价值实际应用的可行性研究

金融资产和非金融资产在活跃市场上都可以使用公允价值计量，而非活跃市场上采用估值技术对企业所持有各项资产的公允价值进行计量存在一定的难度，但估值技术的不断完善能够改进估值偏差的局限性。非活跃市场涵盖的空间区域广、持续时间久、市场需求多，非活跃市场逐渐演变成公允价值计量的主战场，而活跃市场仅是公允价值运用的特殊情形[1]。成熟市场的成功经验为改进和完善公允价值计量规则提供了恰当的切入点，活跃市场上公允价值计量框架的构建为非活跃市场上公允价值计量框架的构建提供了实际可行性[2]。

二、非活跃市场上公允价值计量环境研究

公允价值对其所处的市场环境并没有很高的要求，只要在交易过程中存在公平交易，就可以有公允价值[3]。非活跃市场是公允价值计量的低级阶段，活跃市场才是公允价值计量发展的顶端阶段，非活跃市场上公允价值计量范围较为宽广，囊括活跃市场的非活跃交易、非活跃市场的活跃交易和非活跃交易三种情形。CAS39将计量公允价值所使用的输入值划分为三个层次：计量日能够取得的相同资产或负债在活跃市场上未经调整的报价为第一层次输入值；除第一层次输入值外相关资产或负债直接或间接可观察的输入值为第二层次输入值；相关资产或负债的不可观察输入值为第三层次输入值。CAS39确定了输入值的优先次序，而该优先次序又取决于获取输入值的市场环境的活跃程度。三个层次的输入值共同构成公允价值估值的自变量，它们的结合使以输入值为分层依据的公允价值层次不仅适用于活跃市场，也适用于非活跃市场。活跃市场上公允价值计量输入值主要是第一层次与第二层次，非活跃市场中公允价值计量输入值主要是第二层次与第三层次。因此，公允价值在活跃市场和非活跃市场上都可以广泛应用[1]。

三、非活跃市场上公允价值计量问题研究

(一)公允价值层次的应用研究

Jennifer Altamuro & Haiwen Zhang以82家银行控股公司的管理报告为样本，发现这些银行以公允价值层次中的第二层次或第三层次对按揭服务权(Mortgage Servicing Right,MSR)进行计量。同时对2008—2011年的数据进行实证分析发现：非活跃市场上使用公允价值第三层次(即涉及到的重要不可观察输入值主要来自管理层判断和假设)比采用第二层次对MSR进行计量能产生更高质量的公允价值估值，更能反映标的资产的经济属性[4]。Bradley E.Hendricks & Catherine Shakespeare指出，FAS157规定即便第三层次输入值是不可观察的，第三层次仍是以市场为基础的计量[5]。

非活跃市场不存在第一层次输入值和公允价值的第一层次，对第二层次的调整相应降低了公允价值的层次水平，使非活跃市场上公允价值输入值主要来自第二层次与第三层次。因此，后金融危机时代制定公允价值计量准则时，应严格规范非活跃市场上应用第二层次和第三层次信息的条件和方式，以增强公允价值计量的可操作性[6]。胡庭清、谢诗芬建议将非活跃市场上公允价值计量分为三个层次，调整后的活跃市场上的非活跃交易及公开市场竞价为第一层次，将市场交易量与交易水平发生明显变化，但能识别交易处在有序状态和无序状态的公允价值计量分别确认为第二层次与第三层次[1]。完善公允价值计量的层次理论，对促使非活跃市场上公允价值计量出现“柳暗花明”的境况功不可没。

(二)公允价值估值技术的研究

活跃市场上的公开市场报价是公允价值计量的最好证据，但并非唯一证据，企业对非活跃市场上公允价值的确定可采用各种估值技术，且不论市场环境是否活跃，公允价值计量所使用的估值技术不外乎市场法、收益法与成本法三种。非活跃市场上输入值的选择较为复杂，对可观察输入值要经过评估，不可观察输入值还必须经过适当的调整才能作为非活跃市场上公允价值计量的输入值[7]。输入值质量由第一层次至第三层次逐层降低，导致非活跃市场中公允价值计量所使用的输入值可能不再是可观察市场交易价格和数据，而要依靠对未来现金流量的估计[1]。只要掌握好公允价值估值理论和方法、遵循正确的公允价值估值指南，可观察输入值的缺陷就不足以成为我国应用公允价值估值的障碍[8]。

(三)公允价值计量披露的研究

非活跃市场上公允价值计量在披露的内容、环节和方式等方面的变化主要体现在：对控制环境披露的增强；更加细化的披露要求；对估值技术披露的增加；对输入变量披露范围的扩大[1]。金融危机的爆发使报表使用者需要非活跃市场上公允价值计量的额外操作指南，且报表使用者对第三层次公允价值重要估计和公允价值敏感度估计的信息披露提出更高的要求。非活跃市场上要对使用重要不可观察输入值的公允价值计量进行披露，也要对公允价值计量在三个层次输入值之间的转换进行适当披露。针对公允价值信息披露，应有适当且合理的管制安排，以便能够达到降低公允价值信息披露风险的同时提高其效益的综合目的[9]。着重解决非活跃市场上公允价值计量和披露问题是我国现行市场条件下全面发展公允价值的关键，审计委员会制度的建立和完善对降低公允价值计量和披露的重大错报风险成效十分显著[10]。由于公允价值计量层次与其信息披露范围之间呈反向变动关系，且非活跃市场上公允价值计量主要使用第二层次和第三层次输入值，致使公允价值信息披露的透明度降低，所以应加强对非活跃市场上公允价值计量的控制环境、估值技术和所使用输入值信息的披露力度[11]。

四、文献述评及未来研究的方向

在对非活跃市场上公允价值计量相关文献的研究分析发现，在该问题的研究上虽已取得一定的突破，但为使公允价值在我国非活跃市场环境中得到更广泛的应用，仍有很多领域有一定的研究空间。结合对已有研究文献的梳理，提出如下尚需探索和拓展的领域作为未来的研究方向。

第一，CAS39虽从法律法规层面对公允价值的应用给予了肯定，但我国“新兴加转轨”的市场特征决定了公允价值计量过程中常会缺少可观察输入值或其他重要信息，使其更多地依赖估值模型进行计量。因此，我国非活跃市场上应用公允价值面临的难题更加突显，且CAS39对非活跃市场上公允价值层次的选择原则、估值技术的使用原则都未做出明晰的规定。Laith Abdullah Alaryan & Ayman Ahmad Abu Haija以约旦45家公司在公允价值运用前后十年间(1997—2006年)的年报为样本，检验公允价值和财务报表操纵之间的关系。结果表明，操纵财务报表的公司数量在应用公允价值之后有所增加。究其原因是由于发展中国家的资本市场不完善，很多资产仍不存在活跃交易市场，从而为管理层进行盈余管理提供空间[12]。在我国，利用市场环境的不完善进行利润操纵的问题也是层出不穷，因此，应进一步完善CAS39，对非活跃市场上公允价值层次、估值技术的应用提出具有实际指导意义的操作指南，降低公允价值层次、估值技术在我国的运用难度，构建一个囊括活跃市场和非活跃市场的公允价值计量框架。

第二，加快独立、专业的资产评估业的构建与完善，能促使其为非活跃市场上公允阶值估值提供更高的保障，从而降低非活跃市场上公允价值的获取成本及实施成本。同时，政府监管机构和企业分工协作，从我国市场环境活跃程度不高的根本难题着手，强化对非活跃市场上公允价值应用的监管，提升市场信息的透明度和市场风险的可控性，能为公允价值计量提供更高质量的输入值，这些举措可以促使非活跃市场上公允价值计量健康有序的发展。

第三，道德会影响和制约人们的行为，研究会计人员的道德素养如何影响非活跃市场上公允价值计量出现的信息不对称问题具有深远的意义。可从培育会计人员应用公允价值估值技术的纯熟度和充分披露的认知着手，通过培养高操守、高素质、高水平的会计人员，能为公允价值在非活跃市场上的运用提供人力资源保障。

[1] 胡庭清，谢诗芬.非活跃市场环境下公允价值计量相关问题研究[J].当代财经，2011(7):110-121.

[2] 胡庭清.非活跃市场环境下公允价值会计计量问题研究[D].长沙:湖南大学，2012：15-19.

[3] 谢诗芬.公允价值应用的市场环境辨析[J].财经论丛，2001(1)：59-60.

[4] ALTAMURO Jennifer，ZHANG Haiwen.The financial reporting of fair value based on managerial inputs versus market inputs: evidence from mortgage servicing rights.Rev Account Stud，2013(18):833-858.

[5] HENDRICKS Bradley E, SHAKESPEARE Catherine. Discussion of“The financial reporting of fair value based on managerial inputs versus market inputs:evidence from mortgage servicing rights”[J].Rev Account Stud，2013(18):859-867.

[6] 谢诗芬，吴可夫.FASB编纂专题820《公允价值计量和披露》研究及对我国的启示[J].财经理论与实践，2010(5)：64-69.

[7] 刘洪，方拥军.非活跃市场环境下公允价值计量不确定性的成因与对策[J].财会月刊，2012(01)：06-08.

[8] 余运.公允价值会计估计的理论与方法研究[D].长沙：湖南大学，2013.

[9] 孙丽影，杜兴强. 公允价值信息披露的管制安排[J].会计研究，2008(11)：29-34.

[10] 吴可夫.公允价值会计时代的审计委员会功能[J].财经论丛，2010(4)：81-86.

[11] 卜星.IFRS13非活跃市场公允价值计量指引[J].新会计，2014(2)：53-55.

[12] ALARYAN Laith Abdullah , ABU HAIJA Ayman Ahmad.The Relationship between Fair Value Accounting and Presence of Manipulation in Financial Statements[J].International Journal of Accounting and Financial Reporting，2014(4)：221-237.

(责任编辑：蔡洪涛)

Literature Review of Fair Value Measurement in Inactive Market

SONG Na

(Business School，Zhengzhou College of Industrial Technology， Zhengzhou 451150， China)

The financial crisis makes national standard-setting organizations cope with the fair value measurement in inactive market. And ultimately the study on fair value measurement starts, which leads the issue to become the key and difficult point in carrying out the fair value in a fully effective way. Through sorting out and analyzing the domestic and foreign research of fair value measurement in inactive market, this paper puts forward three fields which shall be further studied.

inactive markets; fair value; fair value hierarchy; valuation techniques

2016-04-05

宋娜(1987—)，女，河南方城人，郑州工业应用技术学院教师，硕士，研究方向为财务会计。

F830.9

A

1008—4444(2016)03—0060—03