油气储量价值评估方法研究

马腾

摘要：石油和天然气作为世界性的战略资源，与国家的工业化程度和现代化水平紧密相连，对油气储量价值进行合理评估也就十分重要。已有的油气储量价值评估方法包括了净现值法、类比销售法、勘探成本费用法等方法，均有各自的优点和局限性，对此本文进行总结概述，并提出下一步可能的研究方向以供参考。

关键词：油气储量；油气储量价值；评估方法

引言

石油天然气作为现代社会最重要的资源之一，在人类生活和国家经济发展中发挥着重要作用。根据《国内外油气行业发展报告》，2015年中国石油消费持续增长，对外依存度首破60%。油气储量价值评估是我国参与国际油气储量市场的基础和前提，也是我国油气开采企业实现科学的投资决策和资源利用最优化的需要。

一、油气储量的定义

多国政府及世界石油组织机构都规范界定了油气储量，以权威性的美国、加拿大、前苏联和世界石油大会对油气储量趋于一致的定义为例，油气储量是基于目前经济和技术条件，在现行政府法规下，自指定日期起从已知油气聚集体中预计可商业性采出的原油、凝析油、天然气和其伴生物质数量。我国技术监督局发布的“石油天然气储量规范”同样对油气资产储量进行了界定：是指在地壳中天然生成并聚集的液态和气态碳氢化合物的量，包括原油、凝析油、天然的气态烃类或非烃类物质及由此伴生的自然富集物质。

二、油气储量价值评估方法概述

油气储量价值的评估方法主要经历了两个阶段：第一阶段是以收入预测法为代表的传统评估方法，第二阶段始于企业开始认识到油气储量的真实价值并不仅有项目产生的现金流，还包括可能带来的战略利益。此外，油气勘探开发项目周期长，不确定性因素（例如油价等）诸众多，很可能会影响到油气储量价值。自此，油气公司开始基于风险及投资环境中的不确定性因素对油气储量价值进行评估。

（一）收入预测法

收入预测法主要涵盖了净现值法、投资回收期法和目标内部收益率法。净现值法是根据货币时间价值，将项目不同时期的现金流入与流出按某可比基础折算成可比的量来评价投资效益的方法，它的使用建立在准确的技术和财务数据基础上，并需对油气储量资产未来收益进行预测。此外，投资回收期法、内部收益率法也是收入预测法模型中的方法。但是，选择合适的贴现率是一项困难的工作，这就对油气储量价值评估过程中的精确性造成了影响。

（二）改进的收益现值法

传统的收入预测法均存在一定缺陷，净现值忽略了投资规模及产能水平的不同对油气储量价值的影响，投资回收期法未考虑后期效益在价值评估过程中的作用，内部收益率易受现金流模式和投资规模的影响，这都影响了评估结果的精确性。改进的收益现值法在一定程度上改善了净现值法等评估方法在其他指标的不足，它在传统评估指标基础上增加了累计净现金流指标，丰富了不同类型项目和同项目不同方案间的可比指标体系，有利于准确选择最优技术方案，但该方法由于未能综合考虑公式中变量的实际取值，仍存在一些不足。

（三）类比销售法

类比销售法假定储量交易公平有效，通过类比近期该区块类似储量的已交易油气资产数据来评估区块的储量价值。储量价值的计算基于收购公司特点、区块地址特征、资源品质、后期开发特点、项目财务状况等因素的差异分析，调整储量价值并给出最终的储量价值。该方法使用简单，适用于开采期长的成熟油气田交易，但不能很好地规避关联交易和涉及政府行为等特殊交易对储量价值评估工作的影响，且相关交易资料经常与真实数据有出入，无法考虑待出售储量的特殊性和时间因素，因而该方法并不常用。

（四）勘探成本费用法

勘探成本费用法以勘探开发成本为基础，根据不同储量单元自然条件的差异采用不同的调整系数，以采出程度系数、渗透系数、油气品位数等进行修正，建立最终的油气储量价值评估模型。勘探成本费用法本质上属于重置成本法，但是模型过于简单，考虑的调整因素太少且取值较为随意，且不同学者采用的衡量成本的指标不尽相同，这都有可能影响最终结果的准确性，因而勘探成本费用法的使用也具备一定局限性。

（五）实物期权法等其他方法

“实物期权”最早由麻省理工学院教授Myers在1977年提出，他考虑到贴现现金流量法的不足，将金融期权定价理论应用到实物投资的领域，把投资机会视为增长期权，认为管理柔性与金融期权有一些相同之处。根据实物期权理论，油气储量价值包括项目净现金流量值、油气勘探开发项目的灵活性价值与战略价值三部分，认为油气勘探开发项目投资机会和管理柔性均为期权并进行分析。实物期权法不仅考虑了基于现金流时间价值的油气勘探开发项目价值，而且将油气勘探开发项目投资时间价值和降低不确定性因素带来的价值考虑在内，油气公司可根据不确定性因素选择开展投资、延迟投资或放弃项目，这种灵活的选择有利于公司规避项目失败带来的损失，能完整地对油气储量的整体价值开展科学评价，但只有在综合进行分析评价时，才能将不确定因素进行充分考虑，将实物期权的思想合理应用到油气储量价值评估工作中来，因而实物期权法的使用也有其局限性。

三、研究述评与分析

综合分析已有油气储量价值评估方法，存在着以下几点不足：

①现行的油气储量价值评估方法都是基于油气储量资产价值某一方面的属性，从某一对应的视角作的评估，缺少基于油气储量开采决策的较完整的评估框架并整合各个具体方法。

②现行的针对单个储量单元的各类评估方法不能适用于我国油气企业在国际油气储量市场进行招投标活动的实际情况，这主要是由于在国际市场上往往同时发售批量的含多个油气储量单元的资料包，供投标者选择购买，而现有的各类评估方法无法短时间内根据少量历史数据和资料，实现快速筛选出优质油气储量资产进行后续的重点研究。

③现行的各类油气储量价值评估方法不能对油气储量开采中的诸多不确定性因素进行综合考量。经济背景不同，开发的技术方案不同，政治局势不同等情况下，采出量是不一样的。抛开国际政治环境、经济条件、油气田开采方式等许多不确定性因素进行油气储量价值评估，其方法是脱离实际的，结果必然也是片面的。

④收入预测法作为最通用的油气储量价值评估方法，在折现率、油价、开采成本、产量等重要参数取值中同样存在静态化的问题，这就带来了预期收益的不确定性，而无法合理地对预期收益的持续时间和众多不确定性因素对收益产生的影响进行定量表示。改进后的收益现值法与净现值法同样存在着类似的问题，因而以上方法的使用都有一定局限性。

⑤实物期权法从理论上看，是补充净现值方法的最佳途径，但同样存在着重要参数取值静态化、模型构建中参数基本假设脱离油气勘探开发项目实际等问题，在油气储量价值评估的实际工作中受到一定限制。

综上所述，在油气储量价值评估的研究工作中，构建评估模型以最大可能贴合油气勘探开发项目的实际情况，同时又能实现综合量化考量勘探开发项目中存在的众多不确定性因素对评估结果的影响，是下一步值得研究的方向。

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