万科特烦恼：宝能上位安邦“叩门”乱局如何演变？

年末，聚光灯再次聚焦到地产龙头万科的身上。在经受了钜盛华及前海人寿四次举牌、安邦保险的接力举牌以后，万科A昨日再次强势涨停，这也成为万科上市以来第37个涨停板、今年以来的第3个涨停板，成交达67.32亿元。

打板背后，隐藏的却是一场厮杀，一方是以疯狂著称的“宝能系”，一方是态度未明的安邦，被动应战的则是万科管理层阵营和站在他们背后的大佬华润。

目前战况如下：宝能强行上位：安邦又来“叩门”；华润默默无语；万科管理层到底是十分淡定还是心乱如麻未可知。

宝能上位 安邦叩门

时隔四个交易日，万科于9日再度被巨量买单封至涨停板，股价报19.55元，创逾7年新高。从11月30日突破上涨以来，万科A在8个交易日涨幅达35%。就在万科股价疯长之时，有人便嗅出了一丝硝烟气息。当时的传闻是“宝能系”的前海人寿在疯狂抢筹，目的是要与华润争夺万科第一股东。

前海人寿当时予以否认。然而，12月6日晚间的一纸公告确认了前海人寿花巨资“抢购”万科一事。公告显示，在与华润的争夺战中，宝能系旗下的钜盛华及其一致行动人前海人寿保险股份有限公司以20%的持股暂居万科第一大股东。

万科方面似乎不为所动，旗下的《万科周刊》微信自媒体6日晚在解读“投资者最近增持万科，主要是看上了哪一点？”时，居然引用了“主要看气质”这一网络热门语，并附上董事长王石的艺术照，颇有举重若轻的意味。

一波未平一波又起，12月8日万科又一纸公告祭出，揭示了上周股价大涨的另一个始作俑者——险资大鳄安邦保险。安邦不请自来，以举牌方式“叩门”万科。

权益变动报告书显示，截至12月7日，安邦保险旗下产品合计持有万科普通股共计5.525亿股，占公司总股本的5%。

万科以不变应万变，继续官方回应：“公司股票是公开交易品种，买卖公司股票是股东自身的决定，非公司所能干预，公司亦不宜就此发表任何评论。公司的责任在于为全体股东创造价值，保护每位股东的利益，无论其持股的多少。”

事件发展至此，暂时梳理一下目前万科股东排名：前海人寿及其一致行动人——“宝能系”获得了20%的股权，暂列第一；华润股份持有15.23%的股份，屈居第二：第三位是代持公司HKSCCNOMINEESLIMITED，持有万科11.9%的股份；安邦以5%的股份额占据第四的位置。

险资为何钟情地产

“宝能系”前海人寿和安邦同属险资，两者同时青睐万科这一地产界中相当成熟的开发商，意欲为何？

站在险资的角度，分散投资风险，获取投资回报是其最基本的需求。而如今的险资投资中，权益性资产最被看好。

作为国内除了银行外唯一可以合法吸收民间资金的机构，保险公司特别是发展成熟者，普遍拥有海量的资金。而险资一般“胃口不小”，追求的更是是稳定、持续的现金流入。

如此看来，保险公司近年来在地产界频频出手不足为奇。以万科为例，股权分散，资产优越，财务状况稳定，被险资盯上更是十分自然。

然而，冠冕堂皇之外，一些“阴谋论”正在发酵。

从宝能系的举动和表态来看，其隐隐透露出对万科控制权的觊觎之心。媒体报道称，接近万科的人士表示，从宝能系的举动能看出其做法早就不是单纯的财务投资了，宝能接下来有可能成为万科一个长期的大股东。

中金公司报告也指出，理论上，宝能系成为万科第一大股东之后，可以依照“长期控制或者能够施加重大影响”原则成为万科实际控制人，或能进入董事会对公司施加影响。

“搅局者”安邦图谋也不小，举牌切入战局，其较高的持股比例也将成为左右战局的重要力量。有观点称：“由于安邦举牌且不排除未来继续增持，这对于此次万科收购战显然构成了一种新的动态平衡，只要安邦未向任何一方亮明敌友身份，便可以从中见机行事，处于最有利地位。未来其中一方提出不合理诉求，安邦都可联合另一方予以抗衡，变通自如。”

各方博弈 乱局如何演变

今年七八月间，宝能系曾一度增股至15.04%，以微弱优势超越万科原第一大股东华润，打破了万科近15年的股权平衡格局。在王石发出“强行入室的野蛮人”评价之后，8月31日，华润“应声”开始增持，持股达到了15.29%，超越了宝能系的15.04%，重夺第一大股东之位。

时隔3月之后，“野蛮人”再次上位，但这次华润是“真淡定”，至今一语不发。万科看来只能依靠自己的力量抵御“野蛮人”谋权篡位。事实上，面对着股权结构高度分散的局面，对于“野蛮人敲门”的预期，一贯强势的万科管理层早在一年多前便有警觉，并推出事业合伙人制度改革加以防备。

去年5月28日，在万科B转H前的敏感时刻，一家名为“盈安合伙”的企业突击增持。盈安合伙实际上为实业合伙人制度的运作实体平台。截止万科今年三季报的数据披露，盈安合伙已持有4.57亿A股万科，占总股本的4.14%，

万科原大股东华润股份持股比例为15.29%；长期与万科管理层“并肩作战”的刘元生持有股份占总股本的1.21%；在加上盈安合伙持有的4.14%，三者合计也达20.64%。这一持股比例与当前“宝能系”可谓旗鼓相当。

此外，从万科2014年6月颁布的新版《公司章程》中关于“控股股东”和“表决权方式”的定义可看出，尽管彼时未预料到此后的“宝能系”入侵，但万科在制度层面对野蛮人“篡位”预期还是做了一定的防御准备。

下一步，宝能会否进一步增持，更彻底的暴露其潜在的控制欲？安邦难道就此安于其“搅局者”角色？万科会否引入新投资方狙击“野蛮人”？华润会否一直默默无为？未来可能性无限，在此错综复杂背景下，猜测万科未来归属何方，或为时尚早，只能走着瞧。

责任编辑/卢春燕