航运业重组整合热度再升

欧坚

*ST凤凰7月27日晚间公告，中外运长航与顺航海运于7月23日签署了《股份转让协议》。这笔总价达到10.01亿元的交易完成后，中外运长航不再直接持有*ST凤凰股份，顺航海运将成为其第一大股东，持股比例为17.89%加之此前中海集团就曾将旗下中海海盛转让给上海一家民企览海上寿。至此，今年截至目前已有两家航运上市国企引入了民营资本。

因航运市场持续多年低迷，我国航运业运力过剩、企业管理粗放、整体大而不强等诸多问题凸显，近年来行业重组整合步伐明显加快。除行业内因外，去年国务院出台的《关于促进海运业健康发展的若干意见》（以下简称《意见》）也成为进一步推动航运业整合的强大动力。在这种情况下，民营资本进入航运国企，刮起“国退民进”风，但是民营企业带领下的航运国企，未来能有多大改善，是一个值得深思的问题。

国企经营陷入困境民营资本积极接盘

2011年亏损8.7亿，2012年巨亏18.8亿，2013年巨亏45亿，长航凤凰股份有限公司不得不于2013年年底宣布破产重整。2014年2月，*sT凤凰重整方案获得通过。重整后*sT凤凰终于在2014年扭亏为盈，但由于航运市场持续低迷，业界普遍担心其后续业绩状况。

中海海盛的经营状况也不理想。数据显示，中海海盛负债规模由36.65亿元增加至40.10亿元，过去三年的经营业绩分别为净利润-3.72亿元、1973万元和-1.94亿元。中海海盛的公告表明，因受到了经济周期和航运业景气度低迷的重大不利影响，公司的经营业绩持续乏力，整体竞争实力在行业中处于弱势。为维持持续经营，公司增加了大量贷款从而导致财务费用上升，这进一步削弱了公司的持续盈利能力，公司的财务费用占营业收入的比例逐年攀升，目前已超过20%。

身背巨大债务压力，加之市场低迷，两家公司纷纷转身，走上了引入民营资本的改革之路。

7月27日晚间，长航凤凰股份有限公司公告称，公司控股股东长航集团与顺航海运签署了《中国长江航运（集团）总公司与天津顺航海运有限公司关于长航凤凰股份有限公司之股份转让协议》，长航集团向顺航海运转让其持有的长航凤凰181015974股普通A股股份，占长航凤凰发行股本总额的17.89%.标的股份的转让价格为5.53元/股，总价为1001018，336.22元。在股份转让完成后，长航集团将不再持直接有*ST凤凰股份，天津顺航海运则将持有*ST凤凰181，015，974股股份，成为公司第一大股东。

而一个多月前，中海（海南）海盛船务股份有限公司公告定增，拟以6.85元/股发行291970802股，募集资金不超过20亿元，全部由览海投资以现金认购，览海投资认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让。本次发行完成后，览海投资持有中海海盛33.43%，股权，成为公司第一大股东，实际控制人将变更为览海投资老板密春雷。

调整业务方向、加速转型是必经之途

中海集团转让中海海盛股份与长航集团转让长航凤凰股份，都是为了降低市场表现欠佳、运力过剩严重的干散货运输业务比重。而沿海干散货运输市场由于有大量民营资本和地方航运企业进入，价格竞争等低层次竞争大行其道，更不被长航集团及中海集团看好。出于自身竞争与发展的需要，这两家集团选择了卖出股份，放弃部分市场。

据了解，长航凤凰最高峰时公司负债达90亿元，2008年爆发的国际金融危机令其陷入资金链断裂的危局。2013年，长航凤凰正式开始破产重组，在完成破产重整计划后的长航凤凰最终去年实现营业收入9.8亿元，成功扭亏为盈。经历破产重整后的长航凤凰，在人员结构和资产结构上都有了大幅精简。目前，长航凤凰还有员工700人左右，运力约为70万吨，业务也向多元化迈进，除经营沿海散货运输外，还有船员劳务、大件特种运输、船代、货代等多种业务。业内人士表示，在沿海散货运输市场不景气的背景下，长航凤凰未来在顺航海运协助下进行业务转型将是大概率事件。

在7月24日，中海海盛再发公告，称公司与览海上寿签署股权转让协议后，董事会、监事会高管密集辞职，而密春雷则带领新团队进入公司董事会。览海上寿表示，鉴于目前航运业处于低潮，未来将推动中海海盛实施业务转型，向盈利能力较强的新兴行业发展，寻找新的利润增长点，并最终实现战略转型。

由此可见民营资本进入航运国企后，也纷纷调整业务，加速转型。业内人士表示，在市场规律的作用下，部分企业的破产重组、业务转型有利于航运业向好发展，特别在整体运力过剩的情况下，有利于消化过剩运力，促进市场的供需平衡和恢复理性。

国企借政策春风走专业化整合之路

在民营航运企业凭借灵活的经营方式和敏锐的市场洞察力持续盈利之际，国企也纷纷抛掉包袱，借助市场和政策春风，走向了专业化整合之路，特别是在去年国务院出台《意见》后这一方向表现得更为突出。

业内专家表示，由于市场运力过剩，我国航运业的发展模式已经从增量发展变为存量组合，专业化整合是我国航运业优化结构的有效途径。早在2014年9月，招商局集团有限公司与中国外运长航集团合作设立超大型油船合资公司中国能源运输有限公司。该合资公司拥有26艘超大型油船（VLCC），合计783万载重吨，远期控制38艘VLCC，合计1168万载重吨，油船运力规模将跃升至国内第一。今年5月，中国远洋运输（集团）总公司与中海集团下属子公司宣布，合资成立中国矿运有限公司，专营铁矿石海上运输及相关干散货运输业务。中国矿运已与淡水河谷签订收购超大型矿砂船（VLOC）及长期运输协议，每年大约600万吨运输量。此外，同样和淡水河谷签订合作协议的招商局集团也可能与合作的航运企业设立合资公司，运营VLOC船队。

业内专家预测，在这种形势下，中远集装箱运输有限公司与中海集装箱运输有限公司合并的预期增强，中远集运与中海集运合并运力将达155万TEU，跃居全球第四，地位提升和市场份额翻番将有效提升定价权，控制运力投放节奏，加速淘汰过剩运力。专家表示，这种整合有利于降低运营成本，提升议价能力，并在集运巨头马士基航运一企独大、盛行联盟竞争的全球集运市场抢占更大的市场份额。