2016年上半年中国铜市场供需分析

赵振军|文

预计下半年国内产量仍相对有限，全年产量同比基本持平，需求量虽然同比有两位数的增幅，但考虑到加工费较好，废铜供应紧张，铜精矿进口量还将继续处于较高水平，因此预计全年国内铜精矿供应仍为过剩格局。

据安泰科统计，2015年粗炼和精炼分别新增68万吨和63万吨，年末达到618万吨/年和1059万吨/年。预计2016年铜粗炼和精炼将分别新增产能25万吨/年和35万吨/年。

铜精矿供应过剩

目前国内铜矿在建项目众多，但普遍规模偏小，2016年预计新增铜精矿含铜年产能10万吨，但由于投产初期产量不大，年内的含铜产量增幅仅为2-3万吨左右。

由于矿山也面临环保压力，加之铜价处于较低水准，因此自产铜精矿产量仍受限制，同比变化有限，但进口量较大，国内铜精矿市场表现为过剩。

国内废铜供应持续紧张

2016年废杂铜供应偏紧的局面仍在延续，主要原因：一、国内外经济活动恢复不力导致废杂铜产生量受限；二、不少企业反应在进口时都会遇到压货要价及掺假情况，索赔起来不仅麻烦，而且增加时间成本，由此削弱了进口积极性；三、中国海关对废杂铜等废料进口的严格规范常态化；四、进口常有亏损；五、东南亚国家为促进再生金属发展，对废属进口实施相应的政策优惠，使原本进入中国的原料很快就流进了这些国家；六、精废价差缩小，下游利用电解铜替代废杂铜情况增加。同时，废杂铜的紧张，还致使国内精铜原料构成利用废杂铜的占比下滑。

国内精铜产量增加，消费较为一般

国家统计局数据显示，1-5月国内精铜产量为334.6万吨，同比增9.7％。安泰科主要跟踪的13家阴极铜生产企业，1-5月累计生产阴极铜258万吨左右，同比增3.6％。安泰科估算上半年国内精铜产量约为372万吨，同比增约4.7％。

虽然数据的趋势有一定差距，主要是因为2015年年底国内主要大型冶炼企业发布联合减产声明，今年以来排名靠前的企业响应了声明号召，有一定减产行为出现，而这也正涵盖在安泰科主要统计的企业之中，因此安泰科数据增速明显更低一些。同时，上半年云锡、大冶、江铜、金川等大型冶炼厂相继有检修出现，加上部分以废杂铜为原料的冶炼厂产能利用率不高，也对精铜产量构成影响。但考虑到上半年铜精矿加工费趋于上升，一些产能排名中游的企业加紧生产，产能利用率较高，拉高了国内总产量的数值。

消费方面，统计局主要用铜产品产量数据显示，1-5月包括发电设备、交流电动机、冰箱及通信及电子网络用电缆在内的产品产量同比都有下滑，其他产品产量同比有所增长，但增幅都相对有限。

2016年1-5月份，全国房地产开发投资34564亿元，同比名义增长7.0％。1-5月份，房地产开发企业房屋施工面积651338万平方米，同比增长5.6％。房屋新开工面积59522万平方米，增长18.3％。房屋竣工面积32028万平方米，增长20.4％。

国家能源局、中电联数据显示，1-5月份，全国电力供需总体宽松。1-5月份，全国主要发电集团电源工程完成投资903亿元，比上年同期下降8.1％。1-5月份，全国电网工程完成投资1638亿元，同比增长39.1％。

统计局数据还显示，2016年1-5月铜材产量为764.9万吨，同比增10.5％，增幅较去年同期增长6.1个百分点。

中国精铜供需平衡表 (单位：万吨)

主要用铜产品的产量来看，1-5月除了汽车产量同比有所增长外，其他如发电机组(发电设备)、交流电动机、家用电冰箱(家用冷冻冷藏箱)、家用冷柜(家用冷冻箱)、房间空气调节器等均是同比下滑的局面。

根据安泰科调研，1-5月份国内加工企业依然呈现两极分化严重的局面，大型企业开工率较高，不少以满负荷进行生产，订单情况也较好，但中小型企业经营颇为困难，缺乏资金、订单稀少，不少开工率极低，但即便是开工率较高和订单较好的大企业，实际利润和效益也不乐观。

通过以上来自各项数据，配合主要用铜产品产量判断，整体看，上半年铜消费数据谈不上旺盛，铜材的数据虽然较好，但考虑到重复统计等原因，实际情况应并不如数据体现的那么亮丽；终端行业整体来看也乏善可陈，空调行业在库存极大的背景下，产销两虚，仅仅依靠出口端的生产和销售都较好来尽量托底整个行业；房地产行业数据回暖，但一来传导到消费需要时间，二来火爆的背后也很大程度是投机投资需求带动，而非刚需或置换升级的行为带动，传递至终端产品的力度被削弱；电力行业中的电网投资数据亮眼，但也要看到，一方面数据与去年同期基数较低有关(去年1-8月电网投资同比都是负增长)，另一方面电网投资仍侧重于特高压，对铜消费带动也不如数额上显现的那么夸张。

精铜进出口同比都有较大增长

上半年精铜进口量出现增长，1-5月精炼铜进口量177.1万吨，同比增24..4％。尽管融资铜依然受限，但是两市比值较好，进口不时有利可图，加之对人民币持续贬值预期，有些进口行为都在尽早来做，此外，国内外库存因为种种原因不断出现各种转移，也令进口量一度较高。

精铜出口方面，1-4月数据来看还是同比减少的，但5月单月出口达到8.5万吨，环比增162.5％、同比增255.9％，1-5月累计出口16.0万吨，同比大增52.6％。5月出口大增还是与库存转移有关，市场传与某国际大型公司行为有关，国内保税库的库存连续外流至LME仓库，可以看到5月中国出口至拥有LME仓库的亚洲国家的数量增加明显，其中出口至新加坡从2015年的不足400吨，暴增12282.4％至4.6万余吨，占当月出口量的一半有余，出口至韩国的数量也增加87.5％至1.6万吨。

此外，1-5月铜精矿进口增幅也较为明显，这与铜精矿加工费较高有关。

国内精铜供应依然过剩

初步估算2016年上半年国内精铜产量约为372万吨；净进口量为187万吨；供应量(产量+净进口量)为559万吨。同期消费量为491万吨，2016年上半年供应过剩量68万吨。

当前全球铜精矿供应维持宽裕，加工费处于较高水平，都将支撑国内的铜冶炼原料供应，因此尽管废杂铜供应偏紧，环保要求越来越严格，均对全年产量增幅造成影响，但预计2016年精铜产量仍保持相对稳定的增速，比2015年增加6.0％，达到780万吨。

从各主要行业看，电力行业仍是拉动消费的主动力；空调行业并不乐观，其他行业消费增速基本弱稳。虽然考虑到刺激政策仍有望释放利好，2016年下半年国内铜需求总体稳中略趋好，但仍不值得过高期待。预计2016全年精铜消费量为1020万吨，比上年增长2.7％左右，增速较去年下滑0.1个百分点，值得注意的事，如果电力行业增幅不及预期，空调行业还无起色，则消费数字有下调空间。

综合来看，预计2016年国内精铜生产增量继续超过消费，下半年进口量将有所缩减，全年出口出现一定同比增幅，令净进口量稍有缩减，但仍高于产销缺口(产量和消费量)，全年过剩约75万吨。