详解五条线对中国股市的影响及趋势

祁大鹏

上期的文章笔者简单概述了五条线的形成以及未来预期。本文笔者详细来解读1号线和2号线的运行轨迹。

10年前的2005年6月前后，中国A股市场发生了几个重大事件，与笔者的1号线起点有着密切的关系。2005年5月股改试点正式启动，“五一”长假前夕，证监会一纸《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，拉开了中国资本市场一场深刻革命的序幕。一时间，“股改”成了最热门的话题，而长假让人们有充分的时间来对股市这场革命性的变革有充分的心理准备。长假刚归来，沪深两证交所和中国证券登记结算公司就联合发布了上市公司股权分置改革试点业务操作指引，对进入试点的上市公司如何进行股改作出了较为详细的规定，为股改试点的进行做好了制度铺垫。5月9号，首批股改试点公司浮出水面，清华同方、三一重工、紫江企业和金牛能源四家主板公司成了“率先吃螃蟹的人”。这四家公司均为绩优股，在行业中都具有龙头地位，且均为纯A股公司。未含B股或H股，管理层用心可见一斑。四家公司还初步公布了非流通股东实施股改的意向，“对价”一词的提出为改革的方式定了基调，以这个词为中心，股改公司的非流通股东和流通股东展开了一场场的博弈。

5月16号，证监会主席尚福林在就股权分置改革问题接受新华社记者专访时表示，股改不仅是中国资本市场 的一件大事，也是党中央、国务院的重大决策，开弓没有回头箭，必须搞好，证监会将按照“试点先行，协调推进，分步解决”的操作思路来推进股改问题的解决。2005年6月6号，是中国股市一个值得纪念的日子，这天上证综合指数在早上11时03分盘中击穿1000点整数关，最低探至998.23点，但随后便大举上攻，一举收复千点，最终以1034.38点报收。8年时间，上证指数在完成了一个完整的牛市和熊市之后，重新回到起点。

大家看完2005年6月前后发生的几个重大事件后，第一感觉可能是政府推出股权分置改革，大盘才结束了长达4年的熊市，市场终于再次走牛。而实际上是任何一次大牛市都有特定的背景，市场会在这种背景下遵循自身的运行轨迹完成上涨或者下跌。

股权分置该股推出之前，多数投资者对股权分置改革的理解是大股东拿着全体股东的钱送股给中小投资者，来换取大股东持有的股票上市流通。大多数投资者考虑到大股东当时如果转让手中的股票，多数是比净值产高一点的价格，而全流通以后就是按市场价格卖出。当时很多股票的市场价格远远高于股票的净值产，使得持有流通股的投资者极度恐慌，这就是2005年5月指数大跌的原因。

笔者经常和投资者说的一句话是，对于投资者来说，最大的利多就是股票大跌，只有股票大跌，投资者才能买到廉价筹码，才有机会赚到钱。而几乎所有的投资者都会因为市场的极度悲观，选择观望或短线参与，获利就走，投资者这样做的结果是赚不到钱的。

说到这里投资者应该有这样一个思路，大盘大跌后因为一些利空是使得大盘继续大跌。这样的走势出现预示着大盘可能要迎来难得一见的大底。如果指数从牛市的高点计算下跌幅度50左右%，就说明难得一见的市场机会来了。这时候投资者不要因为市场极度恐慌，股票还在下跌不敢进场买入股票，而要冷静的对待。这时候请一定要记住“最大的利多就是股票大跌”这句话。只要成交量放大且收出阳线就要满仓持股。

1号线的起点就是在股权分置改革开始试行，股价暴跌的背景下出现了。上证指数998点即市场底，也是政策底。市场底不用过多的解释，是大盘完成了一个完整的下跌形态。完整的下跌形态出现以后，有没有利多都会涨，即使那个阶段还有利空消息，大盘也会很快消化随后上涨。笔者说上证指数998点是政策底是因为政府需要利用股市解决历史遗留问题。那时候如果股权分置改革顺利执行，对于上市公司来说其价值就会大幅上升，可以化解很多以前无法解决的问题。政府为了这些目的一定会全力稳定股市，让股市走出长达4年的熊市。

2016年二季度或三季度中国股市的基本面可能也会遇到投资者认为较大的利空，指数会从3900点或更高的位置跌下去，如果市场连续出现极度恐慌，这对于投资者来说是一次极好的买入股票的机会。

1号线的第二个点，上证指数的1849点也是经过考验的。2013年6月20日，是疯狂的一天，足以载入中国银行间市场史册。当日，银行间隔夜回购利率最高达到史无前例的30%，7天回购利率最高达到28%。在近年来很长时间里，这两项利率往往不足3%。这样的异动传递了一个极其明确的信息，那就市场极度缺钱。市场缺钱股市自然就会大跌，果然第二天上证指数大跌了5.3%，次日上证指数盘中再度狂泻5.8%。大家看到这些以后，应该知道笔者为什么会选择上证指数的1849点作为1号线的低点了吧。

可以说1号线的两个低点都是在大盘大跌末端受利空影响再度大跌产生的，是经受过市场考验的，是符合政府当时稳定发展意愿的。因此这两点的延长线笔者用未来十几年、甚至100年都不会跌破似乎并不夸张。

2号线的起点和1号线一样，笔者这里就不重复解释了。笔者重点谈谈2号线的第二个点是如何选出来的。笔者把2号线称为上证指数强弱分水岭，原因比较简单。我们先来看一下上证指数历史上的几个重要高点，第一个是1993年2月的1558点，第二个是1997年5月的1510点，第三个是1999年6月的1756点，第四个是2004年的1783点，除了这四个高点以外，还有四个高点分别为2245点、6124点、3478点、5178点。大家仔细观察就会发现，前面的四个高点都与2号线的低点1664点很接近，差不多在1664点正负10%范围内。而后四个高点没有任何规律。

大家想一想，上证指数运行了20多年，出现重要高点的位置却在1600点为中心的区域，这个区域一定有它特殊的意义。值得注意的是前面的四个高点都出现在2005年的大牛市之前，换个角度思考，我们是不是可以认为1600点是2005年牛市出现前的重要顶部区域。2005年牛市出现后，彻底突破了之前维持10年的上证指数1600点为顶部区域。当一个重要的顶部区域被有效突破后，之前的顶部就成为新的运行区域的底部，也就是说1600点为中心的顶部区域变成了新的运行区域的底部区域。这时候我们再回头看上证指数跌到1664点后出现100%以上的涨幅就不奇怪了。

实际上上证指数历史走势类似这种情况是很多的。比如1994年9月上证指数创出反弹新高1052点，1997年3月上证指数突破1052点后运行到新的运行区域。在之后的两年多的时间里，上证指数出现了四个重要低点，分别是1997年9月的1025点、1998年8月的1043点，1999年2月的1064点和1999年5月的1047点。这四个低点的位置都与1994年9月的高点非常接近。这就是笔者提出的当指数突破一个箱体后，这个箱体的高点区域就是之后箱体的低点区域。另外2001年到2004年上证指数出现了三个重要低点，这三个低点都在1300点上方，而1997年5月到1998年6月的两个高点都在1400点附近，再一次验证了指数突破后回踩前面箱体顶部区域后都会出现反弹。

因此，笔者认为上证指数的1664点是非常重要的，其重要性可以与324点998点等重要低点等同。这就是为什么笔者选择这个点位做2号线第二个点的原因。