新时期我国小水电站投资风险探析

李汉曦

[摘 要]近年来，随着我国社会生产和经济的发展，能源消耗不断增加，因此推进能源的开发利用，特别是再生性能源，具有重要的现实意义。当前，小水电站投资日益受到社会的关注，在我国能源开发中发挥着重要作用。文章从当前小水电站建设运营现状出发，系统分析我国小水电站投资中存在的风险，并提出相应的预防和控制对策，以期为小水电站投资管理给予一定的参考。

[关键词]小水电站；投资；风险

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.03.197

能源问题是一个世界性问题，是影响国家经济建设和发展一个突出问题，对于处于发展关键阶段的中国而言，能源问题更为突出。[1]一直以来，我国极为重视资源、环境、社会及经济的和谐发展，特别是资源节约型、环境友好型社会理念提出，都对现代能源开发给予了极大关注。近年来，小水电站的投资日益受到人们的热切关注和参与，在一定程度上缓解了能源紧张问题，部分投资者也获得了较好的回报，但此方面仍存在投资风险，为此必须加以重视。

1 我国小水电站投资现状

我国大小河流众多，决定了水电资源的丰富性。据测算，我国小水电站理论蕴藏量有15亿千瓦，目前全国已建成小水电4.5万余座，总装机容量5900多万千瓦，年发电2000多亿千瓦时，可以看出发展空间巨大。[2]在低碳环保、节能减排、可持续发展的大背景下，大力发展水电，改善能源结构是必然选择。随着国民经济的发展，能源需求日益增加，大部分地区电力能源供应不足，特别是在高峰阶段，往往会出现缺电、限电等情况，这更激发了民间资本投资小水电的热情。

然而，近年来中国小水电发展现状堪忧，几乎所有的小水电企业都抱怨，企业深陷亏损，无利可图。原因在于：一是投资者未进行全面的投资分析，未能认识到投资中的风险而盲目跟风、盲目开工；二是某些地方政府为有效吸引开发商，引进资本，会做出其无法实现的承诺，在一定程度上增加了投资风险。

因此，现阶段小水电产业化过程中存在的诸多问题，需要国家相关负责部门出台政策扶持，比如“财政补贴、税收优惠”。能源发展“十二五”规划指出，要因地制宜推动小水电开发，在小水电资源丰富且生态环境承载能力强的地区，建成若干个百万千瓦级别的小水电基地。统一规划，充分发挥水电综合效益，加强水电开发环境影响评价体系和技术标准建设，探索多渠道、多途径的移民安置方式，促进水电开发与区域经济和生态环境协调发展。

2 当前我国小水电站投资存在的风险

2.1 融资风险

小水电站投资的首要风险就是融资风险，电站建设的首要问题是解决后续资金问题，这就需要开展融资活动。[3]根据项目状况和需要，对多种筹资方式开展全面、细致分析，以选定最佳融资方案，在当前市场经济背景下，小水电融资可采取的方式有项目贷款、流动资金贷款、融资租赁、资产证券化、发债等，在电站建设期一般以项目贷款为主。

在十年前，全国掀起一股新建小水电站热潮时，各银行信贷积极支持，小水电项目贷款最多可贷70%；而到了2010年左右，随着全国一批小水电站投产发电运营几年后，经济效益并不理想，特别是西南地区的云南省，连年大旱，大部分私人兴建的小水电电费收入仅能够维持支付每年的贷款利息，导致当地小水电不良贷款率飙升，以致准入小水电贷款的银行要求项目资本金自投达到50%以上，有的甚至不予贷款。

随着经济的进一步下行，紧缩的信贷政策将使小水电融资更为困难。在2014年，银行业信贷给予水电行业“支持类”的授信评级，但对小水电项目持谨慎态度。大部分银行限制进入单级3万千瓦以下的新建小水电项目；原则上不再介入单级1万千瓦以下的新建小水电项目。

2.2 政策风险与建设风险

通常而言，水电站的基本功能是发电，同时兼有防洪、抗旱及局部生态改善等社会效用。有些小水电站建成后才发现，首先要满足当地农业的灌溉、保证民生，这样在枯水期基本就不能发电，经济效益大打折扣。

地方政府可能以招商引资作为政绩，对投资者口头作出诸多优惠承诺，比如：土地优惠、上网电价等政策。这就要求投资者在分析此类政策对自身利益影响外，还应充分考虑到这些政策是否能落到实处，是否和国家相关法规相抵触。如果在投资后，这些政策未能按时按承诺落实，则会给投资者带来巨大的风险，从而带来经济损失。[4]比如：电站在可研规划报批时并未发现有些林地属于国家级保护林地，导致送出工程线路重新报批规划，绕开保护林地增加线路长度，导致工程延期及投资的增加。

小水电工程规模小，往往地质勘察范围、深度有限，一般是施工过程出现问题再进行处理。当大坝较高，或隧洞较长时，一旦出现重大变化，引起的工程量和投资的变化往往很大。同时也会因自然环境、当地人文环境、资金链等因素一再延误工期，导致项目成本剧增，超出概算严重。施工临时设施的防洪标准一般较低，一旦出现超标准的洪水，会带来损失。对于大坝工程量大或河床式电站的工程，施工组织设计、安全度汛计划显得特别重要。

2.3 税务风险与经营风险

财政部、国家税务总局关于部分货物适用增值税低税率和简易办法征收增值税政策的通知（财税〔2009〕9号）中指出：“县级及县级以下小型水力发电单位生产的电力，可选择按照简易办法依照6%征收率计算缴纳增值税。财税〔2014〕57号至2014年7月1日起将6%税率调整至3%。

按照简易征收办法3%缴纳增值税的企业不能抵扣进项，电网在收购小水电的电量时索要17%增值税专用发票作为电网的进项抵扣，而小水电站只能提供3%进项税抵扣额，为了把电售出，只好让利14%给电网，使得小水电站增值税负担率接近17%，最终导致最容易转嫁的增值税最不容易转嫁，选择3%的增值税率远比17%更吃亏。

经济增长放缓也导致用电量需求的下降，电力市场是一个特殊的市场，其特殊性表现在其产品不能直接销售给用户，必须销售给电网。各省区的小水电一般由省级发改委核定，水电装机规模的增长让国内的发电能力得以迅速加强，电力供应从以往的季节性丰盈枯缺转变为全年富余，部分水资源丰富的地区开始面临电能消纳特别是水电消纳难题。比如云南大型水电站已开始竞价上网，如果小水电参与竞价必然导致上网电价下降，降低整个小水电企业的利润；地方小水电企业与中央所属五大电力集团相比，规模偏小，抗风险能力弱，在区域电力市场竞争中处于弱势。

3 小水电站投资风险的预防及控制对策

3.1 作出科学决策，顺利融资

在项目投资决策前，应研究当地金融机构对小水电的信贷政策，准入条件等，如不能获取融资，可考虑项目本身的经济指标来决定取舍。

同时多争取政府扶持性信贷资金的支持，发改气候〔2012〕3406号《中国清洁发展机制基金有偿使用管理办法》第十三条指出，“对于能够产生重大应对气候变化效益的企业，基金可视地区和项目情况在预算所确定的委托贷款利率优惠幅度内，提供适当低于同期市场贷款利率水平的委托贷款”。在工期时间允许的情况下，项目建设期可以考虑申请此项基金，但流程时间比一般贷款会长。

小水电一般都符合我国实现可持续发展的战略目标，也符合《清洁发展机制运行管理办法（修订）》规定的许可条件，电站投产前可向国家发改委申请清洁发展机制项目（CDM），待投产运营后将电站产生的温室气体减排量转让出售获取收益。

3.2 加强资产管理，规避风险

小水电站的建设周期一般为2～3年，建设期时应购买在建工程一切险作为保障，对工程在建造过程中因自然灾害或意外事故而引起的一切损失能得到一定的赔偿。在建设期内，如所需的材料价格上涨、人工成本上涨等情况出现，均会使实际投资高出投资概算。基于此，投资者应对工程的建设过程开展科学的管理和控制，以防范投资超概的风险。如今渐渐兴起的EPC总承包模式，在一定程度上帮助规避业主风险。此种模式从施工方面来看，其规避公司因政治环境、经济环境、自然环境、当地人文环境等不确定因素导致的停工、阻工、意外事故等施工风险；从资金方面来看，EPC模式现金流出的期限稳定、金额一般可以确定，方便预算管理，同时也避免公司的资金风险；从成本控制上来看，EPC模式下，公司的成本费用是固定的，不会因施工情况，环境因素而改变，从而降低成本控制风险。

电站运营后应购买财产一切险、公众责任险、雇主责任险、机器损坏险等险种来防范电站运营期可能会产生的风险。

3.3 强化维护工作，增加效益

电站建设中可能会出现征地、移民及电力并网等问题，电站在建设前，摸清当地的上网电价标准，标杆电价是多少，税前还是税后；与电网公司沟通，是否接受3%增值税电费发票，来确定公司按3%还是17%缴纳增值税。投产后，丰水期时与电网沟通协商，最大程度上网，尽量减少弃水。而这些问题均需要投资者和相关职能部门进行有效协商，所以投资者在决定向小水电站投资时就必须考虑到此类问题，有效处理和政府等相关方的关系，进而有效规避小水电站投资风险。

通常而言，小水电站的大坝、发电机组、基础厂房的设计使用寿命在30年到50年，相对其他固定资产使用期限均要长，且发电、升压控制设备均处于高速高压状态下运行，一旦发生故障或技术问题，则会带来巨大的损失。此外，小水电站库容量相对较小或者没有库区，如在枯水期未能有效保养各种发电设备或维护库区边坡，在进入汛期时，可能会出现因设备问题或边坡塌方而导致的停机，从而对其经济效益带来极大影响。所以必须重视水电站的日常维修保养、定期巡查库区及送出线路等工作。

4 结 论

小水电站的投资建设是有效缓解我国能源紧张问题，促进区域经济建设和社会发展的重要力量。应不断完善制度，健全投融资机制，吸引更多的民间资本投入到小水电站项目建设中，并要加强投资风险的预防、控制及管理，以保障投资者的利益，促进小水电站的可持续发展。总之，小水电的投资是一次好的机会，但风险总与利润共存，需要投资者在投资决策过程中充分考虑这些风险，采取必要的措施规避、防范这些风险或把风险控制在可承担的限度之内，确保投资的安全。

参考文献：

[1]李因传.企业对外投资财务风险控制探析[J].山东煤炭科技，2013，25（5）：450-451.

[2]张海燕.风险投资公司财务风险管理探析[J].时代金融，2014（33）：571-572.

[3]魏晟云.中小水电站并购风险及防控[J].企业家天地，2011，17（9）：359-361.

[4]伍英伟.浅谈当前中小水电站亏损状况及发展前景[J].科技与企业，2014，14（6）：409-413.