浅析中国股市2015

刘津成

摘 要：分析6月A股震荡原因，主要一下三点：①政策影响下的虚假牛市；②高杠杆比例风险；③监管体制不完善。

关键词：股市；政策；杠杆；监管

今年的中国股市涨之波澜壮阔，跌之哀鸿遍野，新闻讲，中国50万-500万资本账户消灭了十几万，他们是“中产阶级”是我们社会消费的主力。拉动中国经济增长的“三驾马车”之一便是消费，那么中国股市对中国经济有什么影响呢？我的家长也是股民，据他们讲也有些损失，那么中国股市对我们普通人有什么影响呢？思之再三也云里雾里。于是我想：“为什么不换个角度，想一想是什么影响了中国股市？”

我很年轻，但中国股市确实“打扰”了我的生活，古人云“位卑未敢忘忧国”以下便也不是“为添新赋强说愁”了，当然思考归思考，本文大部分观点是看新闻、股评得来的，很多我也深以为然，那我也认为是本人的观点。人云亦云之处，敬请理解。

对于今年的股市震荡，不乏有阴谋论者用“外资做空”这一说法来解释，这显然是不负责任的。那么真正影响股市的原因是什么？

首先，股市是什么？无外乎是卖东西的市场，而它所卖的东西就叫股票，股票又是什么？股票是实的，它是股民用真金白银买回来的，可它又是虚的，你十元买来，明天二十元，后天又是五元。有了股票的人于是便有了另外一个称呼“股東”老百姓从超市买来的商品用了，没了再买，收藏家从艺术品市场拍来的藏品可以随时拿出来把玩、观赏。可你是股东，你拥有的是神龙见首不见尾的股票。股价涨时股东心若初升的红日，股价跌时股东心如晚秋的绿叶。孔子说患得患失的人是小人。可我以为股东不是小人，股东是为自己的企业夙夜兴叹，是责任感使然（个人利益，对己负责）只不过和孔明先生的夙夜兴叹观感上小了几许。

太史公说：“世间熙熙皆为名来，世间攘攘皆为利往”当一个普通百姓变成了股东，他当然要想得到收益，因为他投入了资金，投入了精力。这是无可厚非的！然而问题来了，努力就一定有回报吗？黑格尔讲：“存在即合理”，那么股市存在就一定有它的合理性。

其次，影响股市爆跌的因素是什么？

人常讲：股市是经济的晴雨表。对此我总结出以下几点因素：国家政策取向下虚假牛市，供求关系不平衡与高杠杆风险，还有监管层的疏忽。

第一，国家政策取向与虚假牛市。

股市有一句话：中国股市不是中国经济的晴雨表，换句话讲我们的市场是政策市，坚持社会主义市场经济体制下政策市是必然，所以这里不对政策市的好坏做以评价，仅对我所见的现象做一点表述。

GDP连续二十年双位数高增长，但是这种粗放式的，以牺牲环境为代价的规模效益增长是不可持续的。党中央高瞻远瞩，对未来做出了合理的规划，资本市场对我国GDP以后将以中高速增长是有预期的，恰恰在今年两会李克强总理提出经济发展“新常态”观点，以及十八届三中全会再度开启改革，以国企改革概念股为首，包括创业板前所未有的投资热潮，中国股市长势如虹。受各种政策影响，媒体的鼓吹，“专家”的评论，投资者对股市越来越有信心。殊不知这背后的繁华也埋下了巨大的隐患，市场中的投机行为也愈演愈烈，而股民们却还都沉浸在虚假牛市的幻想当中。

第二，供求关系与高杠杆风险。

股票虽不是商品，但股票也受供求关系影响。商品价格取决于市场本身的供求关系，供大于求价格下降，反之价格上升。据以上观点，市场商品价格涨跌在一段时间内起起伏伏是正常的。可我们今年的中国股市波动浮度之大，调整时间之长明显不在正常范围之内。

至今年6月15日沪指最高站上5.127点，期间还发生过一件趣事，沪市因成交额巨大，而无法显示万亿以后的成交额。可见需求远大于供给了。然而6月16日开始下跌，直到7月8日在3.507点企稳。此轮断崖式暴跌，就不是什么简单供需能解释的了。

我以为这是杠杆资金无停入市，将股市这个气球吹得无限大，股市无法承受之重，而最终破裂了。没有只涨不跌的市场，跳得更高摔得也更惨，这句话很简单，可真理往往就这么简单。当股市中股票这种商品的价格严重偏离它的实际价值之时，离它真面目显现之日就不远了。所以当股市下跌时，不理智地去杠杆，强制平仓，大量抛盘涌出，更加剧了市场的恐慌，直接导致下跌一发不可收拾。

第三，监管体制不成熟。

股价暗箱操作，幕后交易的丑闻屡见不鲜，证监会自身也处在舆论的风口浪尖之上。今年对于股市的监管，两融资金入市的上半年监管层对之放任政策，对危险本身也认识不足，当认清风险后，采取的清理方式又是粗暴的，忘了病去如抽丝的古训。可见我们股市监管层是不成熟的，否则就不会出现8月18日至9月15日千股涨停、千股跌停的“奇观”。证监会对于股市监管的力度还远远不够，这点更需要立法层面上的完善。

客观讲，在股灾之前政府通过中央级媒体面向股民提示过风险。可在当时那狂热的氛围下，没有人能冷静下来。在股灾来临时国家采取了一系列的措施，释放大量利好信号，如，上市公司暂停卖自己的股票，央行降息降准，暂缓IPO发行，甚至公安部直接进驻证监会。直到央金、汇金携万亿真金白银托市，股市终于安静了，就此散户安心了。由此也可见国家对股市健康发展的殷殷之情。但是不理智的救市行为也是不可取的，政府需要制定规则与监管，过多的干预市场也是不利于资本市场健康发展的，所以更应该厘清政府与市场的界限，发挥市场的作用，给市场一个机会。

最后，中国股市未来会怎样？

我们股市用三十年的时间走完西方发达经济体用二百年时间所走过的路。期间波折、振荡不用懂经济学也能理解，就像一个人从少年到青年，从青年到成年，中国股市需要总结的经验还太多太多。

但愿我们市场的投资者，政策的制定者，市场的监管者都认真思考今年股市的风风雨雨，共同推动一个公平、公开、公正股市的形成。

记得几年前有个电影《不见不散》，片尾一个单统望远镜指向远方，那边一条K线盎然向上。希望我长大以后，能看见一个健康成熟的资本市场。