自贸区金融发展的差异化定位分析

自贸区金融发展的差异化定位分析

崔国涛

(国开证券有限责任公司 研究部，北京100037)

摘要：在论述了我国几大自贸试验区的整体情况及其共同点和差异性的基础上，分析了我国自贸区金融差异化发展的必要性，并阐明了自贸区金融差异化发展的主体定位、内容定位、政策性定位，最后提出了实施区域性货币政策，调控区域金融发展方向；发展民营金融机构，形成区域特色；坚持服务实体经济，突出定位优势；与区域文化相融合，保持差异化竞争力等定位对策。

关键词：自贸区；金融；差异化

收稿日期：2015-07-25

作者简介：崔国涛(1985-)，男，北京人，行业研究员，主要从事上市公司行业及证券研究工作。

中图分类号：F752.8文献标志码：A

面对全球经济一体化发展的新格局以及国际贸易投资的新规则，我国将进入以开放促改革、促发展、促转型的新阶段，实行更加积极主动的开放战略是我国深入融入全球化、不断提高国际竞争力的必然选择。在这样的背景下，我国通过设立自由贸易试验区并运营一段时间后，将积累的成功经验在我国其他地区复制推广。可以说，自贸试验区是推进改革和提高开放型经济水平的前期准备，其主要目的是为了探索融入全球新规则和新格局的有效机制，发挥示范带动、服务全国的正面作用，最终实现促进各地区共同发展、推动我国经济改革升级的长远战略目标。

1我国几大自贸试验区整体情况

上海自贸试验区于2013年8月22日经国务院批准设立，9月29日正式挂牌。上海自贸区成立以后在3个方面实现了金融改革领域的突破：一是建成了一批面向国际的金融交易市场；二是人民币跨境使用范围扩大，使上海成为人民币产品定价、清算中心；三是建设自由贸易账户体系。在上海自贸试验区运行了一年多以后，国务院于2015年1月29日公布了《关于推广中国(上海)自由贸易试验区可复制改革试点经验的通知》，主要目的是向全国范围及其他海关特殊监管区推广改革事项。其中，投资管理、金融领域、服务业开放、贸易便利化、事中事后监管措施等五类改革事项要求在全国范围内推广；海关监管制度创新、检验检疫制度创新等两类改革事项在其他海关特殊监管区推广。广东、天津、福建自贸试验区于2014年4月21日同时挂牌开张。由于四大自贸试验区均由中央总体部署规划，所以有很多相通的共同点。然而，在具有很多共同因素的同时，四大自贸试验区在战略定位、金融改革侧重点、产业开放定位等方面又有一定的差异性。我国几大自贸试验区整体情况如表1所示。

表1　我国几大自贸试验区整体情况

续表

自贸区名称批准设立时间整体概况广东自贸试验区2014年12月31日,中国(广东)自由贸易试验区经国务院正式批准设立。2015年4月21日举行挂牌仪式。园区范围为116.2平方公里,涵盖3个片区:广州南沙新区片区60平方公里(含广州南沙保税港区7.06平方公里),侧重发展加工制造业、物流业、贸易、港口、教育、旅游等产业;深圳前海蛇口片区28.2平方公里(含深圳前海湾保税港区3.71平方公里),侧重发展金融创新和人民币国际化;珠海横琴新区片区28平方公里,侧重发展七大战略性新兴产业。设立广州自贸试验区的目的是依托港澳使其成为21世纪海上丝绸之路的重要枢纽。天津自贸试验区2014年12月28日,中国(天津)自由贸易试验区经第十二届全国人民代表大会常务委员会第十二次会议审议通过。2015年4月21日正式挂牌。园区范围为119.9平方公里,由天津港东疆片区、天津机场片区、滨海新区中心商务片区构成。其中,天津港东疆片区面积为30平方公里,以航运物流、融资租赁、国际贸易为代表的现代服务业作为发展重点;天津机场片区面积为43.1平方公里,以航天航空、装备制造、航空物流等生产性的服务业、新一代信息技术等高端制造业和研发设计等领域作为发展重点;滨海新区中心商务片区面积为46.8平方公里,以金融创新为主的现代服务业作为重点发展领域。天津自贸区的战略定位是成为京津冀协同发展的对外开放平台,以制度创新作为核心任务。福建自贸试验区2015年3月24日,中国(福建)自由贸易试验区总体方案经中央政治局审议通过。2015年4月21日正式挂牌。园区范围为118.04平方公里,由平潭、厦门、福州3个片区构成。其中,平潭片区面积为43平方公里,在资金人员往来、投资贸易等方面实施更加便利的措施,以建设两岸共同家园和国际旅游岛为重点;厦门片区面积为43.78平方公里,以打造两岸区域性金融服务和贸易中心、东南国际航运中心为主要目标;福州片区面积为31.26平方公里,重点打造先进制造业基地,以成为21世纪海上丝绸之路沿线国家和地区交流合作的重要平台为目标。将推进金融领域开放创新作为主要任务之一的福建自贸试验区将实施一揽子特色创新金融政策,包括支持跨国公司本外币资金集中运营管理、允许设立跨境人民币投资基金、推动自贸区内企业扩大跨境贸易与投资人民币结算业务等10项。福建自贸区的战略定位为深化两岸经济合作,建设成为21世纪海上丝绸之路的核心区。

1.1几大自贸试验区的共同点

第一，四大自贸区均强调统一贯彻实施国家战略。长江经济带建设、京津冀、一带一路协同发展三大国家战略，沪津闽粤四大自贸区建设方案中均有一定程度的体现。

第二，四大自贸区均采取统一的负面清单管理。《自贸试验区负面清单》于2015年4月20日正式发布，4个自贸试验区统一适用，与上海自贸试验区前两个负面清单相比，限制的范围进一步缩小。

第三，四大自贸区均有便利企业投资、运营的一系列具体措施。主要表现在行政审批手续简化、公司贸易便利、自贸区成立公司税收优惠等几个方面。

第四，皆涵盖多个片区。沪津闽粤四大自贸试验区皆涵盖多个片区，有的片区内同时涵盖海关特殊监管区域和非海关特殊监管区域。

1.2几大自贸试验区的差异性

第一，四大自贸试验区战略定位不同。上海自贸区主要贯彻一带一路建设和长江经济带发展战略，辐射长三角地区；天津自贸区主要贯彻京津冀协同发展这一国家战略，通过口岸协作等一系列机制辐射京津冀地区内陆发展；福建自贸区和广东自贸区主要贯彻“21世纪海上丝绸之路”的国家战略，但福建自贸试验区主要辐射闽台地区，而广东自贸区主要辐射珠三角地区。

第二，金融改革侧重点不同。上海自贸区要加大金融创新开放力度，实行资本项目可兑换；广东、天津、福建自贸区则提出试行资本项目限额内可兑换，符合条件的区内机构在限额内自主开展直接投资、并购、债务工具、金融类投资等交易。

第三，产业开放定位不同。上海自贸区强调进一步扩大服务业和制造业等领域开放；天津、福建自贸区扩大对外开放的领域重点集中于现代服务业和装备制造、新一代信息技术等先进制造业；广东自贸区着重体现粤港澳特色，选择重点突破的领域为金融服务、专业服务、交通航运服务、科技服务等。

第四，组织架构不同。上海、天津自贸区几大片区相对集中，设立自贸区管委会统一管理几个片区；而广东、福建几个片区之间比较分散，几个片区分别设立管委会单独管理。

2自贸区金融需要差异化发展

自贸区金融体系建设是自贸区扩大改革开放的有机组成部分，在国家审议通过上海自由贸易试验区改革开放方案及广东、天津、福建等自由贸易试验区总体方案中，都充分强调了自贸区金融开放的先行使命与重要地位，自贸区金融将使我国金融市场发生彻底的颠覆性变化。

尽管各地自贸区金融都有基于其地理位置的不同功能定位，如上海定位于国际金融中心，天津以金融租赁业务为特色，广东涉及高端金融服务，福建涉及对台金融合作，但是在互联网信息时代金融业并不拘泥于地理位置。这种差异化定位只是理想状态，有可能最终出现自贸区金融服务业的开放趋于同质化的现象，不仅各地重复性、低效率发展，还会由于各地经济基础和改革能力的不同，金融发展在各自贸区发展中所表现出的作用差异巨大，进而加大各地金融发展的区域差距，从而引发金融风险失控。从这个角度出发，需要从自贸区差异化定位的目标与机制等方面来理清自贸区金融差异化发展的思路。

2.1金融创新的需要

自贸区金融的本质就是鼓励金融制度和金融市场创新，而差异化发展不仅有利于建立市场化的金融交易制度，提高金融资源分配效率，也有利于鼓励本地金融企业结合当地经济特色创新金融产品。

2.2区域金融合作的需要

东部沿海地区的经济繁荣水平、制度管理模式和软硬资源等与内陆地区有很大的差异，各自贸区原来的经济和金融基础也存在较大差异，差异化发展不仅可以缩小区域金融差异，而且可以通过加强区域金融经济合作，避免自贸区之间的过度竞争。同时，自贸区差异化运营体现出来的不同的商业运作模式，以及市场、企业、政府之间的良性互动关系，亦有助于其他自贸区乃至自贸区以外的地区借鉴。

2.3发展区域特色资本市场的需要

各个自贸区的区域经济、地理、文化等环境等相差较大，自贸区金融的开放必须结合区域资本市场需求。差异化发展有利于金融风险在本地市场要素上分解，有利于金融市场的稳定开放。发展区域资本市场需要各自贸区金融结合区域具体情况形成差异化特色。

2.4防范资本项目风险的需要

自贸区金融最大的挑战来自于对资本的管控，自贸区建立的金融市场制度鼓励资本自由进出，如果资本不能结合当地实体经济落地生根，将会产生大量资本的进出套利。

3自贸区金融差异化发展的定位目标

3.1自贸区金融差异化发展的主体定位

自贸区金融的核心在于重新定义政府与市场之间的关系。上海自贸区金融开放在初始阶段努力推进改善政府与市场的关系，减少政府对市场的干预，通过政府对关键金融活动、土地一级市场的常规干预以及对民生领域商品的进口实行经营许可证制和预储制等来实现自身国际金融中心的定位，但是这只能有效地抑制金融投机和控制金融风险，与香港等传统国际金融中心相比，特色和优势并不明显，金融市场的热情正在减退。上海自贸区金融模式推广到其他自贸区并不能有助于金融特色定位的实现，因此需要强化市场在自贸区区域金融差异化发展的主体地位。强化市场的主体地位一是要鼓励外资金融企业自由进入，与国内企业公平竞争；二是要借助自贸区金融的试验，松绑国内的金融企业，使它们充分释放创新与发展的活力。

3.2自贸区金融差异化发展的内容定位

目前自贸区大都借助其在金融创新方面的政策优势定位于各种类型的金融中心，如金融信息中心、金融服务中心、金融离岸中心等，通过招商引资吸引金融总部入住，这些内容方面的定位过于雷同，不利于形成差异化的、互为补充的金融体系。自贸区运作层面上的主体是贸易服务的转型升级，自贸区金融差异化发展的内容定位应该结合区域贸易服务的特色，如上海自贸区积极探索深化国际贸易结算中心试点以及具有国际竞争力的航运金融发展和运作模式；天津自贸区对接中韩自贸协定，定位于离岸金融和融资租赁。

3.3自贸区金融差异化发展的政策性定位

2013年12月中国人民银行发布了“金融30条”，在上海自贸区开展建立自由贸易账户体系、扩大人民币跨境使用、探索投融资汇兑便利、推进利率市场化和深化外汇管理改革等五大领域的改革试点工作，这些试点工作的经验未来将在各自贸区复制推广，最终促成人民币国际化，这也是自贸区金融改革规划的共同目标。但是，在人民币国际化的实现路径中，如人民币在贸易跨境支付领域、投资领域等方面的使用，还是需要与各自贸区的进出口贸易、投资和金融交易相结合。因此，自贸区金融差异化在政策性定位方面需要加快落实自贸区金融开放政策，加快人民币创新、交易、定价和清算中心等方面的基础设施建设，通过与周边或者关系密切的国家和地区达成双边、多边货币互换协议，形成有特色的多样化的人民币区域化。如广东自贸区可以积极扩大人民币在东南亚地区的国际流通量。

4自贸区金融差异化发展的定位对策

4.1实施区域性货币政策，调控区域金融发展方向

区域性货币政策主要包括利率、汇率等方面的管制和调控。自贸区可以通过实体经济发展、区域内金融市场规模扩大、对外直接投资等不同方式积极推进区域金融在利率和汇率市场化方面的特色形成，也可以通过发展离岸市场来促进区域内经济和金融方面的改革。还应通过各种符合中央精神和国家要求、符合地方发展实际的金融支持政策，培育形成以市场供求为核心的区域金融核心竞争力。同时应避免盲目追求建立金融中心，而应积极发展个性化的区域模式，明确区域发展方向。

4.2发展民营金融机构，形成区域特色

在风险可控的前提下，全力支持符合条件的民营、外资资金设立一系列相关金融服务平台，提供相应的金融服务。通过引入新的竞争者，促进区内金融市场充分竞争，促进金融产品市场特色化，打破自贸区原有的金融区域划分和金融抑制的既有利益格局，有效深化金融改革。

4.3坚持服务实体经济，突出定位优势

自贸区区域金融差异化发展需要立足实际，在充分了解实体经济的具体需求后，找准与自贸区建设关联性较强的先行先试切入点，加强金融创新政策的深入研究，突出区域定位和经济发展特色。比如，对于高端制造业来说，自贸区可以试点在税收、再融资及科研经费投入方面加大政策的扶持力度，促进其进一步发展；对于中高端服务业来说，需要的资金相对偏小，可以通过加大税收优惠力度、吸引民间资本进入、支持现代服务企业“走出去”发展服务贸易等方式，提升其综合价值。

4.4与区域文化相融合，保持差异化竞争力

自贸区金融差异化发展还要与区域文化相融合，形成能够经过长期市场检验并且行之有效的金融市场管理框架，从而将各种政策变动风险和制度性成本限定在可控范围内。如南方民间借贷盛行，其与区域文化、民间融资传统、公众投资习惯以及个体私营经济活跃程度等存在较大相关性；而北方传统金融渠道占比相对较高，在制定自贸区试点政策的时候，要充分考虑到区域文化的差异性。

5结论

由于政治和历史等一系列原因，自贸区在金融市场方面呈现出明显的多极化自然分隔特征。自贸区金融发展统一的定位如金融中心，会抑制区域内的多样化金融需求，不利于自贸区金融的健康和稳定发展。因此，自贸区金融从根本上要依靠自身灵活可变的服务能力将经济地理优势转化为特色区位优势，而不是成为香港金融等发达金融模式的复制品。自贸区金融发展的时代课题是沿着国际化、市场化和本地化的既定方向，强化金融国际开放与区域经济建设的联动机制，力争以最小的改革成本推进中国金融体制市场化改革的进程。

参考文献：

[1]张伟，杨文硕.上海自贸区金融开放的定位与路径分析：兼与香港自由港金融演进路径比较[J].商业研究，2014(1):133-135.

[2]周小川． 践行党的群众路线 推进包容性金融发展[J]．求是，2013(18):14.

[3]孙立坚. 自贸区的申报和设立要差异化[J].上海经济，2014(3):13.

责任编辑：沈玲

AnalysisonDifferentialPositioningofFinancialDevelopmentinFreeTradeAreas

CUIGuotao

(ResearchCenter,ChinaDevelopmentBankSecurities,Beijing100037,China)

Abstract：Based on the discussion of the whole situation as well as the similarities and diversities of some large free trade areas, this paper analyzes the necessity of financial differential development and illustrates the subject positioning, content positioning and policy positioning of financial differential development, finally, it presents some countermeasures such as implementing regional monetary policy and regulating regional financial development direction; developing private financial institutions and forming regional features; upholding service real economy and highlighting positioning advantages; combining with regional culture and keeping differential competitiveness.

Keywords：free trade area; finance; differentiation