2015年1-2月份工业经济景气指数与预警指数分析

工业和信息化部 运行监测协调局 监测预测处

今年头两个月，从统计数据看，工业生产增速进一步回落，企业效益大幅下滑，工业投资增速也有较大的下移，工业下行压力增大。从工业景气指数看，工业一致合成指数继续回落，先行合成指数略有回升，预警指数处在“趋冷”区间中下半部，工业经济运行总体仍在中低速区间调整，短期内回升动力依然不足，但继续下调的可能性也不大。预计2015年一季度工业增速将在“新常态”下运行在相对平稳的中低位增长区间。

一、工业经济景气合成指数分析

（一）工业一致合成指数

工业一致合成指数小幅继续回落，工业运行仍在向下调整。经最新数据修订，2月份，工业一致合成指数为74.39（2004年=100），比上年12月份下降0.45%，继续小幅下调，工业经济运行整体仍是继续在低位调整态势（见图1和表1）。

图1 工业一致合成指数曲线

表1：2014年3月至2015年2月中国工业经济景气合成指数和预警指数

表2：2015年2月中国工业景气动向指标变化情况（%）

统计数据显示，与上年12月份相比，2月份构成工业一致合成指数的5个指标增速均有小幅回落，即：规模以上工业增加值同比增长6.8%，增速回落1.1%；规模以上工业企业主营业务收入累计同比增长2.9%，增速同比回落4.1%；规模以上工业企业税金总额累计同比增长5.8%，增速回落0.4%；工业固定资产投资完成额累计同比增长11.2%，增速回落1.7%；工业用电量同比增长1.3%，增速回落2.4%。

经X11季节调整后，与去年12月份相比，2月份构成工业一致合成指数的5个指标全部回落，综合判断，2014年12月份工业一致合成指数呈小幅下降态势（见表2）。

（二）工业先行合成指数

工业先行合成指数有所回升，工业下行压力有所减弱。经最新数据修订，2月份，工业先行合成指数为84.76（2004年=100），比上年12月份提高1.83点，连续4个月小幅回升（见表1和图2）。

统计数据显示，与上年12月份相比，2月份构成工业先行合成指数的8个指标中，有4个指标增速回升，即：纱产量同比增长5.9%，增速提高3.5%；化学纤维产量同比增长10.6%，增速提高2.8%；服装产量同比增长4.3%，增速提高4.6%；水泥产量同比增长11.2%，增速提高12.6%。4个指标增速回落，即：原油加工量同比增长3.5%，增速回落2.8%；粗钢产量同比下降1.5%，增速回落3个百分点；汽车产量同比增长6.2%，增速回落0.8个百分点；固定资产投资本年新开工项目计划总投资额累计同比下降0.8%，增速回落15.4%。

图2 工业一致合成指数与先行合成指数曲线

经X11季节调整后，与2014年12月份相比，2月份构成工业先行合成指数的8个指标中仅1个小幅回升，其余6个全部下降，由上述指标构成的工业先行合成指数近4个月持续回升（见表2所示），根据工业一致合成指数与工业先行合成指数之间的变化关系初步判断，未来工业继续下行的压力有所减弱，也表明工业增速进一步下降的因素在减少。

（三）工业滞后合成指数

工业滞后合成指数持续回落。经最新数据修订，2月份，工业滞后合成指数为84.88（2004年=100），比上年12月份回落1.92点，继续呈现回落态势，说明工业增长趋势仍处在下降通道中（见表1和图3）。

图3 工业一致合成指数与滞后合成指数曲线

统计数据显示，与上年12月份相比，2月份构成工业滞后合成指数的5个指标增速全部下降，即：工业生产者出厂价格指数（PPI）为95.2，比2014年12月回落1.5点；工业生产者购进价格指数（PPIRM）为94.2，回落1.8点；农副产品类工业生产者购进价格指数为97.37，回落0.3点；金融机构工业贷款同比增长4.1%，增速回落0.6%；2月末规模以上工业企业产成品资金同比增长8.5%，增速回落4.1个百分点。

经X11季节调整后，与2014年12月份相比，2月份构成滞后合成指数的5个指标均小幅回落，促使12月份工业滞后合成指数出现下降，从而验证了前期工业增速逐步回落或下移是正常存在的。（见表2）。

二、工业经济预警指数变动态势分析

（一）预警指数与预警灯号

预警指数降至“趋冷”区间下部，工业经济运行进一步下调。2月份的工业经济预警指数为18，较去年12月回落3点。预警指数去年下半年开始大幅下滑，至今年前两个月降幅有所收窄，目前处于“趋冷”区间中下部。从当前部分指标的表现看，工业预警指数已处低位，未来一段时间继续下滑的可能性不大，有可能在此基础上企稳并逐步有小幅回调的可能（如表1和图4所示）。

图4 工业经济预警指数曲线图

2月份，在构成工业经济预警指数的9个指标中，从灯号情况来看，仅有2个指标处于“正常”区间，2个指标处于“趋冷”区间，5个指标处于“过冷”区间。从变化情况来看，与2014年12月相比，有规模以上工业企业主营业务收入增速、税金总额增速降至“过冷”区间，货运量增速回归“正常”区间。各指标灯号具体情况如图5所示。

图5 工业经济预警灯号图

（二）预警分析

1.工业增加值增速

工业生产增速进一步下调，仍处在中低速增长区间。2015年1-2月，规模以上工业增加值同比增长6.8%，同比回落1.8%，比去年12月回落1.1%，为近6年来最低增速。其中制造业同比增长7.5%，增速已降至8%以下。从环比看，1、2两月环比增长在0.45%左右，较去年同期有0.1%的放缓，处于较低水平。

经过X11调整后，2月工业增加值增速为6.9%，增速较去年12月份下降0.2%，仍呈下行态势，目前继续运行在“趋冷”区间（如图5、图6所示）。

图6 规模以上工业增加值增速及其季节调整后TC部分（当月）

2.工业投资增速

工业投资增速进一步放缓，制造业投资增速同步收缩。1-2月全国工业投资同比增长11.2%，增速比去年同期回落2.6%，比去年全年回落1.7%，其中，制造业投资同比增长10.6%，比去年全年回落2.9%。三年来，工业投资增幅一年回落一个台阶，今年再度下调，显示出工业企业资金紧张，扩产意愿不强。分行业看，前几年扩张较快的部分行业投资增幅今年有明显收缩，农副产品、饮料、文体用品、家具等行业增速回落较大，装备行业中通用设备制造投资增速回落也较多，仪器仪表行业投资同比增速下降；仅少数行业投资呈扩张势头，其中服装行业投资增长稳步加快，化纤行业投资大幅增长，铁路运输设备制造投资增幅也呈明显上升势头。

图7 工业固定资产投资完成额增速经季节调整后TC部分（累计）

经过X11调整后，2月份工业投资增速比去年12月份提高0.3个百分点，这是因季节调整去除累计因素的结果，但2月增速比去年同期依然回落了3.1个百分点，自去年下半年起一直处在“趋冷”区间，但如果与去年第四季度工业投资增速相比，工业投资增速还是加快的（如图5、图7所示）。

3.工业用电量增速

制造业用电增长保持稳定，轻工业用电增长明显加快。1-2月，全国工业用电量同比增长1.3%，较去年12月回落2.4个百分点，其中制造业用电同比增长4.3%，总体保持稳定；从轻重工业看，轻工业用电增长10.4%，增速较去年12月大幅提高6.2个百分点，食品、服装轻纺、家具、塑料制品等行业用电增速均有明显加快，而重工业用电增长1.3%，回落2.4个百分点，采矿业、冶金、建材、石化行业用电增速继续回落。轻工业用电大幅增长、重工业用电大幅回落，由电力需求结构变化引起的工业内部结构调整正在显现。

经过X11调整后，2月份工业用电量增速比去年12月份提高0.3个百分点，呈现稳中有升的趋势（如图8所示），目前仍运行在“过冷”区间（如图5所示）。

图8 工业用电量增速经季节调整后的TC部分（当月）

4.工业企业效益增速

企业收入增长大幅下滑，利润增长同比回落。从收入看，1-2月，规模以上工业企业实现主营业务收入同比增长2.9%，比上年全年回落4.1%，比去年同期回落5.1%；从利润看，1-2月工业企业实现利润总额同比下降4.2%，制造业利润同比增长2.2%。分行业看，工业企业效益大幅下滑，主要受煤炭、石油、钢铁价格大幅回落所致，其他制造行业效益状况总体仍较为平稳。2月末，规模以上工业企业产成品资金占用同比增长8.5%，比上年末回落4.1个百分点，增速回落幅度较大，显示出企业减产意愿明显，这也是企业去库存的过程；工业企业流动资产平均余额同比增长7.1%，比上年末回落0.7%，继续下滑，企业资金状况继续恶化。

经过X11调整后，2月,企业主营业务收入增速和税金增速回落幅度较实际统计增速回落有明显减缓，但企业产成品资金占用增速仍有明显的下行趋势。在预警灯号图中，主营业务收入增速、税金增速均处在“过冷”区间（如图5、图9所示）。

图10 工业生产者价格指数（PPI和PPIRM）季节调整后的TC部分

5.价格指数

工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）加速下滑。2月份，PPI与PPIRM同比分别下降4.8%和5.9%，降幅较去年12月份扩大1.5个和1.8个百分点；当月PPI和PPIRM环比分别下降0.7%和1.1%，降幅较去年又有扩大。从产品看，价格降幅较大的主要在煤炭、石化、冶金等行业，生活资料价格基本没有下降多少。

经过X11调整后，2月份，工业生产者出厂价格指数和购进价格指数较去年12月分别回落1.3点和1.7点，目前工业生产者出厂价格指数运行在预警灯号图的“过冷”区间，已处于严重通缩状态。（如图5、图10、图11所示）。

图11：工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）环比走势

三、工业运行分析及展望

从2015年头两个月的工业经济运行情况来看，工业生产增速进一步下调，未来几个月企稳并有逐步回升的态势，但回升的动力依然不足。展望一季度及上半年工业走势，提出以下值得关注的问题和相关建议：

1.行业运行出现分化，产业结构正在加快调整。

今年头两个月，工业企业生产增速进一步下调，收入增长大幅下滑，利润呈现负增长局面。而分行业看，不同行业不同企业分化较大，在总体低位调整的态势下，部分行业已出现回升势头。综合来看，目前企业处在生产调整期，正处在消化原有过剩产能、维持较低生产库存的调整状态，行业内部及行业间的比重结构正在发生变化，应注意出现的新情况新特点。

2.原燃料价格大幅下行，企业经营压力进一步增大。

自去年以来，煤炭、石油、铁矿石、主要有色金属价格下调幅度加大，带动工业生产者出厂价格指数（PPI）和工业生产者购进价格指数（PPIRM）进一步回落，而部分生活资料产品价格、居民消费价格指数仍在保持上涨。一方面，上游原燃料价格下调为下游终端消费品生产企业带来了一定利润空间，另一方面，价格水平的持续向下调整为企业排产定价带来了较大不确定性，企业经营调整压力仍在增大。

当前，我国工业逐步迈入“新常态”，工业结构在工业增加值增速处于中速增长区间阶段正在积极调整，短期来看，工业增长回升动力依然不足，中低速增长将在上半年维持下去。由于工业增速下调已持续三年时间，预计总体下降空间已不大，并且工业企业在近年的调整中已出现许多积极的变化。长期来看，随着中央系列促改革减负担鼓励创新的政策出台，发挥市场作用的手段进一步加强，工业发展将在调整中逐步转向更合理的发展模式，同时，今年一带一路战略，京津冀一体化和长江经济带等区域规划的出台，也为未来工业经济运行留下较大的回升空间。