发展混合所有制借力资本市场推动企业转型升级

黄阳旭

积极发展混合所有制经济让企业实现质的飞越

回顾广东冠豪高新技术股份有限公司（以下简称“冠豪高新”）20多年的发展历程，大抵可分为图1所示的3个阶段。可以说，每一次企业的划时代发展，都是我们发展混合所有制经济的推动结果。

公司成立之初，是一家由中外合资组建的民营企业——湛江冠豪纸业有限公司。20世纪90年代初期，国家明确提出鼓励企业通过平等竞争和合并、兼并、相互持股等方式，自主进行联合改组，或组建跨地区、跨部门、跨所有制乃至跨国经营的企业集团。为谋取更大的发展，公司紧抓国家的政策机遇，积极发展“国资”和“民资”共存的混合所有制经济，1998年引入广东粤财投资控股有限公司，并于 1999年对公司进行股份制改造，将中外合资的湛江冠豪纸业有限公司变更为国有控股的广东冠豪高新技术股份有限公司。公司的发展取得了里程碑式的转变，成功迈上了快车道，为后期的上市奠定了良好的基础。2003年，公司公开发行A股，在上海证券交易所挂牌上市，证券代码为600433，证券简称为“冠豪高新”，成为湛江地区沪市主板第一家上市公司。

2009年，冠豪高新向中国纸业投资有限公司非公开发行6000万股A股，引入央企控股，公司成为了一个央企控股，同时包含省国资、民营资本以及广大中小投资者多种所有制成分的企业。央企控股后，在各大股东的优势资源支持下，冠豪高新进入高速发展阶段。2010年，公司净利润同比增长277%，资产规模达到13亿元。2010年，广东省出台“三旧改造”优惠政策，引导、鼓励地处城区中心的企业实施“三旧改造”。冠豪高新积极响应号召，同时为解决产能不足的瓶颈问题，将位于平乐路的121亩原厂区地块用于商住开发，并同步在东海岛投资建设国内最具规模的特种纸及涂布纸生产基地。2011年，公司再次成功非公开发行8190万股A股，为东海岛项目的建设提供了良好的资金支撑。2015年，公司又成功非公开发行8103万股新股，总股本增至12.7亿股。

国资和民资都是社会主义市场经济的组成部分，二者并非处于对立面，反而在一定条件下二者可以相互统一。在一家企业内有国资和民资，更加有利于增强企业的活力和效率，也是坚持市场在经济发展中起决定作用的表现。冠豪高新就是国资和民资以及其他成分相互结合、共同发展的代表。2010～2014年，冠豪高新资产规模实现了170%的增长，目前资产规模超过35亿元；净利润连续实现大幅度增长；资本市场表现优异，2013年，股价屡创新高，公司迅速跻身市值百亿元的上市公司行列，获中国上市公司市值管理研究中心等机构联合颁发资本品牌价值和资本溢价双“百强”的荣誉。目前股票市值超过200亿元，为公司股东创造了良好的回报，也为公司战略项目的推进实施提供了充足的资金支持。

冠豪高新通过发展混合所有制经济，从一家小企业发展成为国内特种纸行业的龙头企业，促进了国有产权与民间资本的合资合作，实现了国资和民资的共同增值。

灵活资本运作带来多重利好

1.促进企业经营业务不断发展壮大

冠豪高新1995年建成投产时，仅有无碳纸热敏纸涂布产能1万吨，公司通过不断地努力扩大生产规模，到1998年产能达到2.5万吨。

1999年的股份制改革，2003年上交所的上市，冠豪高新开始利用资本市场的资源。至2008年，先后引进了6条涂布生产线和1条原纸生产线，年涂布产能提升至6万吨，造纸产能5.5万吨，并且产品除热敏纸系列产品外，还增加了无碳纸、不干胶标签材料系列产品。

2010年，冠豪高新紧抓“营改增”政策的良好机遇，迅速投资建设东海岛特种纸及涂布纸产业基地，项目占地1100亩，其中项目一期新建1条原纸生产线和4条涂布生产线，已于2014年4月成功试产。达产后，可新增年原纸产能12.5万吨，年涂布产能近20万吨，厂区面积呈十倍增长。

在此期间，冠豪高新分别在2009年、2011年和2015年以非公开方式进行定向增发，向资本市场募集了十几亿元的资金，为东海岛基地建设提供了强有力的支持，在经济大环境不甚乐观的情况下实现如此低成本的融资，可谓难能可贵。未来，冠豪高新计划将东海岛基地打造成集无碳纸、热敏纸、不干胶标签材料、钞票纸及票据印刷等于一体的综合性基地，将会大大提升企业综合竞争力。

2.促进企业由单一化向多元化转型

冠豪高新在做大做强支柱业务的同时，经营业务也着手转型多元化发展。

（1）加快前向一体化发展战略，向造纸下游盈利能力较强的印刷企业延伸。1995年，投资建设湛江新港特种纸有限公司，拓展票据印刷业务。

（2）稳步实施后向一体化发展战略，突破公司原纸依赖从日本进口的“瓶颈”。1997年，公司组建中外合资湛江冠龙纸业有限公司，为湛江冠豪纸业有限公司配套生产特种纸原纸。

（3）开拓钞票纸等高档特种纸业务。2012年，公司成功收购天津中钞纸业有限公司24.93%的股权，成为其第二大股东，进入人民币用纸市场领域。

（4）拓展物流快递单据印刷领域。随着互联网相关产业的快速发展，2014年公司增资并购珠海生龙条码和珠海生龙纸业78%的股权，进入具有良好发展前景的物流快递单据印刷行业。目前，公司经营业务已经涵盖了热敏纸、无碳纸、不干胶标签材料系列产品及其原纸，票据印刷、物流单据印刷、特种高级防伪纸等经营业务，实现了多元化经营的转型升级。

可以说，资本市场的有效运作，为我公司多年来的各种经营活动起到了很好的保驾护航作用。

前景可期

特种纸市场是一个细分市场，每种特种纸在获得高附加值的同时，要面对较小的市场容量，而且每种纸由于应用领域不同，其工艺技术等差异非常大，因此仅依靠几种产品无法支撑一个特种纸集团。

冠豪高新在坚持以特种纸业务为核心的基础上，将继续发挥在国内特种纸生产制造领域领军者的优势，实施增长型战略，进一步完善产品结构布局，同时还将结合自身优势和能力，走可持续发展之路。借力混合所有制经济的独特优势，利用资本市场的投融资优势，充分实现资本与产业的互动。通过加大资本运作，迅速从上下游产业链中发掘较易与我们对接的有利资源，迅速打造核心竞争力。

未来，我们还将尝试进入高附加值、前景好的油页岩资源综合利用领域，以及高附加值的功能性造纸及其他工业专用化学品生产行业，尝试触碰“互联网+”概念新领域等，形成新的战略任务，继续推动企业转型升级，最终实现冠豪高新“打造综合实力最强的特种纸上市公司”的企业愿景！