SDR“篮子”货币明争暗斗数十年

环球时报/2015-12-03/ 第13版面/史海回眸 /作者：陶短房

国际货币基金组织（IMF）执行董事会11月30日批准人民币加入特别提款权（SDR）“货币篮子”，人民币历史性地跻身SDR“货币篮子”。实际上，SDR并不是和“货币篮子”一同诞生的，西方各国为了削弱美元金融霸权，逼着美国同意将SDR和“货币篮子”挂钩，当时篮子里面最多竟装了16种货币。而美元、英镑、日元、欧元4种货币最终如何在多种货币博弈中保留至今，其过程也非常耐人寻味。

SDR比“一篮子货币”大5岁

如今说起SDR，人们总是将它和“货币篮子”一并提及，给人一种SDR和“篮子”同年同月同日生的感觉，其实SDR比“一篮子货币”大了足足5岁。

原来，作为一种IMF成员国之间进行国际收支平衡、结算的工具，SDR于1969年建立，最初是在国际货币基金协定修订时作为“布雷顿森林体系”（二战后以美元为中心的国际货币体系）的一种补充而设立的，而当时“布雷顿森林体系”的体制是美元和黄金挂钩，各国货币又和美元挂钩，因此SDR同样和这两样当时最流行的计价工具脱不开干系。自“布雷顿森林体系”创立至1971年12月18日前，美元和黄金的比价一直是1盎司黄金兑换35美元，而SDR所确认的比价，同样是1盎司黄金兑换35单位特别提款权，也就是说，最初特别提款权与美元等值。尽管许多人将SDR戏称为“纸黄金”，但从最初设立的初衷和实际作用看，说它是“无纸美元”更贴切。

然而随着第四次中东战争引发石油危机爆发，美国尼克松政府单方面宣布美元和黄金脱钩，导致美元兑黄金汇率不断下滑。其他西方国家见势不妙，1973年左右纷纷宣布本国货币与美元“脱钩”，恢复浮动汇率。而此时“无纸美元”——特别提款权却依旧“傻乎乎”地挂钩在黄金身上，保持着1：35的旧比价，这样一来原本用来充当国与国间大额资金往来“保险”的SDR，却变成美国金融机器用来对其他经济体“抽血的针筒”，很多国家都自感吃亏，更认为此举无形中放大美元的金融霸权。

英国、法国、西德、日本等几个主要工业化国家提出，既然美元和黄金已然脱钩，各国货币又与美元脱钩，SDR继续以黄金或美元为定值标准显然不合适，他们提出设立一个“货币篮子”，纳入尽可能多的国际主要流通货币。

1973年，美国正步入战后最严重的一次经济危机中，迫于各国强大压力，他们不得不认同“货币篮子”的构想。1974年7月，IMF正式宣布，SDR和黄金脱钩，转而以“货币篮子”为定值标准，SDR和“一篮子货币”这对“顶尖拍档”，到这时才初具规模。

“货币篮子”曾装着16种货币

按照最初的设计构想，“一篮子货币”应尽可能包含种类较多的国际货币，因为在设计者看来包含的货币种类越多，“货币篮子”的加权定价就越稳定，越不易受单一货币市场走势，或其发行国金融政策变化的影响。

正因如此，诞生之初的“货币篮子”包含多达16种各国货币：美元、西德马克、日元、英镑、法国法郎、加拿大元、意大利里拉、荷兰盾、比利时法郎、瑞典克朗、澳大利亚元、挪威克郎、丹麦克朗、西班牙比塞塔、南非兰特、奥地利先令。按照IMF公布的规则，这16种货币是按照截至1972年的前5年中，在世界商品及劳务出口总额中使用率占比1%以上的货币。

这种大而全的“货币篮子”从一开始就麻烦不断：一方面IMF给出“1%门槛”，另一方面又锁定“16强”的入场券上限，这就不免让那些本国货币处于“1%门槛”上下的国家心浮气躁、明争暗斗。德、法、英等几个欧洲主要国家间的相互掣肘，反倒让占比不到一半的美元抢到远比权重大得多的发言权，让SDR“削弱美元霸权”初衷再次落空。

由于美国继续占据强大发言权，在入篮权争斗中也起到一锤定音的作用，“16强时代”SDR“货币篮子”仅调整过一次，即以沙特里亚尔和伊朗里亚尔取代丹麦克朗和南非兰特，沙特和当时的伊朗王国都是美国亲密盟友和伙伴，也是美国主要海外石油来源地，两种里亚尔的“入篮”体现了美国的意志。

如此多的入场券导致SDR出现始料未及的后果：美元的霸权地位并未被削弱，SDR本身却成为一个计算繁琐、使用很不方便的工具。1980年9月18日IMF执行理事会通过决议，规定自1986年1月1日起，“篮子”将“缩编”为只有5个成员的小篮，入选资格则是前5年出口和服务贸易输出排名世界前五位国家货币，这样一来SDR的计算变得简便，也少了许多争议。

“四缺一”状态长达16年

尽管如此，“小篮子时代”的TOP5——美元、西德马克、日元、法国法郎和英镑依然引发不少争议，当时苏联卢布在国际上的使用范围、使用量都相当可观，苏联理论上的经济规模也大于法国和英国，“TOP5”有法国法郎、英镑而无卢布，被一些当时的分析家认为“不够公平”。

此外，即便进入TOP5的国家也不是都那么心平气和：西德马克在上世纪80年代如日中天，日本也已发展到敢于“买下半个好莱坞”的规模，它们在此后多次审计“篮子”权数调整时都提出给自己加权的要求，而法国和英国这对“老冤家”的要求则简单得多：对方的权重不能超过我。

其余“TOP4”的内耗再次让美国尝到“四两拨千斤”的甜头：1986、1991、1996这3次SDR权数调整，美元仅仅微调。马克和日元则起起伏伏、此消彼长，所增加的权数也几乎都来自英、法两国。至于后者则更有趣，尽管英镑和法郎权重从各13%降至12%，又降至11%，但始终一模一样，两国也就此心平气和地默认自己在“篮子”中的发言权一点点丧失。

1992年《马斯特里赫特条约》签订，欧元横空出世，原本SDR“篮子”中的马克、法郎就此不复存在，欧元取而代之后“TOP5”变成“TOP4”。此时法国和德国已俨然“欧盟两支柱”，正处于历史上双边关系最密切的时期，自然好商好量，IMF也顺水推舟地规定1999—2000的两年过渡期内，欧元在“篮子”中的权数为原马克和法郎权数之和（即21%+11%=32%）。

至于“替补”，执行董事会在2000年专门补充一条“可自由使用”货币方能入篮的新规，并顺理成章地再次缩编，让本应由5种货币构成的篮子保持“四缺一”状态达16年之久。随着中国经济的异军突起，TOP5中那个醒目的空席位变得越来越刺眼，而“可自由使用”这条模糊性很强的新门槛则成为阻止人民币入篮的最大障碍。

不过，随着人民币国际化进程的提速，SDR的“篮子”终于在时隔16年后再次满额，重返阔别已久的“TOP5”时代。▲