理性看待我国股票市场

■文/叶顺

理性看待我国股票市场

■文/叶顺

自去年下半年开始我国股票市场开始发力，上证指数一路高歌猛进，至今年六月初，上证指数直跨五千点，而在之后短短十几个交易日，上证指数跌幅超过30%，股市如过山车般大起大落，变动的是股价，考验的是股民的心脏，中国的股市为何如此大起大落，股市有效吗？

股市 有效性 理性看待

一、我国股票市场历史回顾

我国的股票市场与西方发达国家相比，起步较晚但是发展迅速。中国股票市场的产生、发展至今，仅用了20多年的时间，几乎走完了西方发达国家股票市场200多年的发展历程，这是辉煌的改革成果。当前无论是市场的组织结构，还是交易清算系统的效率，甚至包括市场的规模，同不少西方国家的股票市场相比，可以说没有太大的差距。

中国股票市场产生、发育的特殊历史背景。中国的股票市场，是在中国经济体制转轨时期，在以社会主义公有制经济为主体、同时探讨公有制经济多种实现形式的土壤里，在既要学习借鉴西方发达国家股票市场发展的自然规律，又要考虑中国国情、遵循中国经济发展的自然规律而产生的。这就决定了中国股票市场是有中国特色的股票市场。

股票市场的发展可以分为三个阶段：第一阶段股票市场的初创阶段（1990-1992），1990年上交所成立，尽管当时规模有限，但标志着中国的股票市场进入了从小柜台到大市场的新时期。第二阶段股票市场的规范和发展阶段（1993-2001），该阶段股票市场大起大落，政府行为成为股市最主要影响，1999年7月1日《中华人民共和国证券法》正式实施，标志着集中统一的监管体制建立，也标志着我国证券市场法制化建设步入新阶段。第三阶段股票市场的调整与创新阶段（2002-），该阶段的显著特点是我们开始关注中国的具体国情，研究探索适合中国国情的股票市场制度，并结合国外的实践经验不断完善我国股票市场制度。

二、我国股票市场现状与问题

（1）“政策市”特征明显。中国股市的结构性缺陷主要表现为股市始终跟着政府的发展思路而不断变化，并不符合市场规律，与西方较为成熟的股市相比差异明显。（2）股市功能导向存在误差。目前，中国股票市场参与者的投资理念存在问题，投资者往往不会考虑长期价值投资，只采取短线投资行为。这使得股票市场的投资能力弱化，出现投机行为过度的现象。（3）法律法规不健全、运作不规范。我国证券市场法律法规与国际惯例及WTO精神差距很大，法律体系不完善，可操作性低；执法力量相对薄弱，执法力度不大。（4）上市公司的信息披露不充分，市场透明度不高，存在着内幕交易、操纵市场的行为。（5）我国股市现在虽然已经形成了主板，创业板，中小板多层次的股票市场，但股市仍然以主板市场为主，在创业板和中小板中上市的股票比较少，股票市场结构呈现倒三角型，资源配置功能发挥有限。

三、我国股票市场有效吗

证券在任何一时点的价格都是对所有相关信息做出的即时、充分反映称为有效市场假说，或者如果股价能够即时、充分反映全部可得信息，则该市场即为有效市场。

根据证券所反应的信息不同，有效市场可分为以下三种形式，弱式有效市场，半强式有效市场，强式有效市场。

在弱式有效的情况下，市场价格已充分反应出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量、卖空金额，融资金融等如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到的信息，则称这样的资本市场为弱式有效的或者满足弱有效形式。

如果价格反应了所有公开可得的信息，则市场是半强式有效的。公开信息指除了历史交易数据外，还有与公司生产有关的基本数据、管理的质量、资产负债表、专利情况等经营信息和宏观方面的信息。

一个市场是强有效的，如果价格反应了所有的信息，不管是公共的、私有的。股价反映了全部与公司有关的信息，甚至包括仅为内幕人士所知道的信息。

通过对我国股票价格历史数据的分析，我们会发现过去的股票价格与未来的价格走势是有关联的，可以通过过去的股票价格来预测未来的股票价格的走势，中国的股票市场存在比较明显的套利机会，所以，我国的股票市场不是完全的弱式有效的市场。总体上接近弱有效。

四、对我国股市建设的几点建议

（1）加快建立多层次的资本市场，加强新三板的建设，为创新型、创业型、成长型中小微企业发展服务。（2）为了保证股票市场健康发展，必须建立健全必要的法律、法规。要进一步建立健全法律制度体系，完善《证券法》、《公司法》。（3）加强监管与加大政府的执法力度，杜绝市场上违法行为的发生，加大对违规公司和机构投资者的惩戒力度，增加其违规成本。（4）完善信息披露制度，上市公司的信息更加公开透明，以提高提高市场透明度。

五、对我国股民的几点建议

（1）收益与风险相伴，高收益必然伴随着高风险，所以股民一定要树立风险意识，不要被过高期望值所诱惑，而忽视其中的风险。（2）炒股资金最好是专款专用的闲钱，不要因为炒股影响生活质量，不要无节制地盲目追加，更不能挪用不属于自己的钱来炒股。（3）不要轻信那些小道消息，所有的炒股软件，所有的专家点评，所有的证券分析，都只能供参考，要学会仔细观察、独立思考、认真判断。（4）不要急着买股票，要克制买进的冲动，三思而后行。宁愿错过机会，也要避免因为被套而不能自拔。（5）不要过于贪心，以为能在行情到达最高点时卖出股票，也不要以为每次都能成功抄底，这不过是美好的幻想而已。（6）不要把炒股当作生活的重心，你的家庭，你的工作，都比股票重要。保持好心态，淡然看股市，赢的机会反而更大。

最后，以一句名言结束本文，入市有风险，投资需谨慎。

[1]陈希琳.读懂中国股市25周年思辨[J].经济，2015（05）.

[2]张瑞杰.什么是新三板[J].中国经济周刊，2015（13）.

[3]吕劲松.多层次资本体系建设[J].中国金融，2015（08）.

（作者单位：河南大学）