风雨交加，化工市场何时见彩虹

文/陈葳 赵淑玲

风雨交加，化工市场何时见彩虹

文/陈葳 赵淑玲

今年以来，化工产品市场阴云笼罩，宏观面及外盘油价走势时常传来“坏消息”。围绕中国经济放缓及全球经济增长的担忧情绪弥漫整个市场，化工领域也显得风雨交加。尤其是在8月下旬，全球大宗化工产品期货一度全面崩盘，不少化工产品单日跌幅创近几年之最。近日价格虽然有所反弹，但市场信心仍需提振。上周化工期货依旧集体疲软，塑料、PTA、橡胶等表现不佳。化工市场到底怎么了？笔者进行了梳理。

市场不振 内外动力不足

中国石油和化工联合会副秘书长、信息与市场部主任赵志平指出，工业产品价格（PPI）已连续40多个月同比负增长，这也反映出包括化工产品在内的整个工业产品供大于求的格局，而去年下半年以来的这一轮油价的下跌更是让本已疲弱的化工市场雪上加霜。

据赵志平介绍，今年以来，石油化工市场需求持续放缓，尤其是化学品消费疲弱，前7月增幅只有3.9%，刷新一年来最低纪录。需求增长乏力是当前行业经济运行下行压力加大的主要因素。与此同时，出口低迷。7月，全行业出口降幅扩大，累计降幅达5.2%，明显超过预期，为2010年以来最大降幅。特别是领头羊橡胶制品和有机化学品出口下降幅度较大。出口下降很重要的一个原因是价格下降，但根本原因是外需市场疲软，世界经济复苏前景依然十分严峻。

其实，上半年石化行业经济曾有所回升，但是下半年以来，市场回升势头遇阻，行业价格总水平降幅再度明显扩大。特别是石油开采、石油加工、有机化学原料及合成材料制造等行业价格尤显疲弱，回调幅度较大。而这些行业又是经济回升的主要动力，其市场不振会对未来整个行业经济运行产生较大影响。

更为严峻的是投资持续下滑。7月，石油和化工行业固定资产投资增幅继续回落，累计增幅1.8%，再次刷新最低增长纪录。赵志平指出，投资仍是当前经济增长的最主要动力，投资乏力，将使行业经济增长动力不足。

对于后期市场的走势，有分析人士认为，后期国内化工市场在需求上面临较大不确定性，传统旺季的到来有助于推动需求增加，但近期以来国家对危化品的检查力度逐步加大，这将影响部分化工产品的供需。

建信期货分析师朱鸣元举例说，近期塑料原料（PE/PP）价格受旺季推迟影响较为明显，目前山东地区农膜消费启动时间有所推迟，虽然已进入农膜生产旺季，但工厂开工尚未饱和。从部分农膜企业了解到，今年农膜旺季较往年推迟了20天启动，工厂目前订单状态为15天，而以往通常在旺季会维持30天左右的订单；据其统计，年初至今，其整体产量同比减少1/3。短期看农膜消费旺季仍然没有启动的迹象，促使近期LLDPE价格进一步低迷。

原油大跌 成本支撑不再

化工市场缘何如此低迷？这首先要从化工品的主要原料——原油说起。

原油价格自今年上半年创下近6年多新低以来，一直在低位徘徊。东方证券石化分析师赵辰指出，原油一直采用美元计价，由于今年以来资源国汇率暴跌和以原油为代表的大宗商品价格暴跌，导致全球的工业品也进入了通缩大周期，在这个周期中，商品的成本会越算越低。成本支撑也成为伪命题。

谈到此次油价下跌的原因，业内人士普遍认为其根本原因是供应过剩。据了解，欧佩克稳握全球1/3的石油供应量，决定了其在国际油市的地位不容质疑。国际油价下挫期间，欧佩克两次举行例行会议，与市场人士减产保价的预期相反，欧佩克均维持3000万桶的产量配额不变，对油市形成进一步的打击。2015年伊核协议正式达成，国际社会对伊朗制裁的取消，也预示着后期将有大量的伊朗石油涌入市场，面对伊朗石油的回归，其他成员国并无出让市场份额的举动，相反，近两个月部分成员国马力大开、石油产出连创高位，因此，若其他成员国不能配合，后期伊朗石油涌入市场后，仅欧佩克的石油供应量便只多不少。

“目前欧佩克成员国内部分歧较大，主产国无意缩减石油产量来保价，产出份额较低的成员国更是不敢、也不能缩减石油产出。美国方面，低油价导致钻井数量缩减，不过石油产出所受影响不大，目前商业石油库存高位、原油交割地库欣的储油空间告急，而且维持四十年的石油出口禁令已有松动迹象，若后期需求疲弱造成其库存持续高位，不排除石油出口禁令有进一步松动的迹象，届时，对油市价格又是一记重击。”中国石油东北销售公司朱处长告诉笔者，“现如今，油市利空消息弥漫，影响国际油价走势的主线依旧是供应过剩，除了来自于供需方面的消息之外，其他经济、政治甚至是国家政策方面的影响因素，绝大部分都可以最终归结到供需基本面上面来考虑。”

分析人士认为，目前，世界经济复苏依然乏力，需求疲软，石油供大于求的格局没有变化。而受原油供应过剩、需求不足、美元强劲的利空因素影响，国际油价今后一段时间走势仍将乏力。多数市场人士均不看好中短期油价走势，甚至有人认为短期国际油价仍有进一步下探的可能。受此拖累，化工市场难以走出独立行情，将继续以低位运行的态势走过2015年。

“化工产品价格会不会再往下，要看原油价格。目前化工品价格基本平衡，企业也处在盈亏平衡线上。如果油价不再继续下跌，化工品价格会逐渐企稳。不过现在油价波动非常厉害，对企业生产经营造成了很大影响。”赵志平说。

兴业期货分析师潘增恩则指出，油价的下跌更多的是影响化工行业的产业结构，因我国煤炭资源丰富，前期国家鼓励大力发展煤制油等现代煤化工产业，但在当前低油价的背景下，煤化工产业的竞争力出现下降，部分煤化工装置成本高于油化工，若未来低油价格局延续则产业结构将出现较为明显的变化。

去产能化 路漫漫其修远兮

不过，原油价格暴跌并不是当前化工市场不景气的最根本原因。“根本原因还在于供需失衡。”赵志平说，“往前看一两年，当油价在高位时，化工产品价格也并不是很高，主要还是市场需求与供应不匹配。即使油价再回到100元/桶，化工产品价格也飞不起来。”

朱鸣元也认为，目前阶段原油对于塑料的直接影响并不是特别明显，短期不管PE还是PP，相对于原油的利润空间还是比较大的，基本还是在受到各自基本面的影响。而产能对于塑料的影响其实很多反映在去年，今年整体产能的增速在逐步放缓，尤其PE方面。但今年出现的较为明显的变化是消费增速大大放缓，从而导致产能过剩的矛盾更加突出。

潘增恩表示，化工作为国民经济的重要支柱产业，经济结构调整对其影响深远。当前经济增速放缓后化工产业产能过剩现象在部分子行业较为严重，落后产能的淘汰仍在进行中，例如PTA产业部分老旧装置目前仍在持续退出市场。

化工价格持续走低导致企业利润空间不断压缩，已成为2015年化工企业的写照。分析人士指出，从石化行业本身来看，整体产业链存在着“两头窄、中间过度臃肿”的短板。虽然石化行业产能过剩矛盾突出，然而许多资源性上游产品国内产能不足大量依赖进口的格局依然长期存在，而部分产业链生产工艺落后、产品附加值低、档次低、污染大的痼疾也难以痊愈。

这些矛盾，今年表现尤其突出，化工企业遭遇最为艰难的一年。这一点可以从市场上得到体现。赵志平告诉笔者，今年以来大约八成的产品价格出现了下降，一些产品已跌至2008年以来的历史低位。化工产品大多是给其他工业行业服务配套的产品，现在其他工业不景气，意味着化工产品需求乏力。

“当前产能过剩的情况比较严重，未来两年会是去产能的高峰，这个对行业盈利的压力会很大。”赵辰说。另据了解，以往在市场景气度高时，生产企业通常提高负荷或是加快扩能投产；而在下跌周期中，生产商也一般不采用减产来应对，尽可能的维持高产能，以占有市场份额。但随着近两年的各种电子盘及期货交易流行、交割仓库扩容等，仓单数据增加，行情下跌时，工厂更多的选择套保交易，现货市场出不掉的货积聚到交割仓库，也无形中造成社会真实库存增加，加剧了产能过剩。

赵志平指出，目前很多化工产品开工率仅为六七成，产业链末端成本传导困难，部分行业亏损压力较重。去产能化一种是退出，一种是转产。化工是市场化程度高的行业，行业去产能化需要真正由市场决定。从目前看，越贴近终端市场，越适应市场变化，能满足用户个性化需求、有技术含量的产品，效益和利润越好。

多事之秋 行业面临考验

另外，2015年的化工市场可谓多事之秋。安全事故、环境污染事件、人民币与美元汇率变化等，这些因素也都对化工市场产生深刻影响。

首先是事故不断，尤其是8月份以来天津港及山东接连发生的多起爆炸事故，让危化品安全再次被推到风口浪尖上。虽然事故发生后，对当时的化工品市场影响有限，但对于后续的间接影响不容小觑。

据了解，天津爆炸事故发生后，国家安全生产监督管理总局对全国安全工作开展了全面大检查，一些区域要求隐患问题“零容忍”。据吉林化工园区管委会副主任刘仲一介绍，我国很多化企规模小，安全设施落后，难过安全排查关，或将迎来停车整顿潮。不仅如此，危化品车辆的盘查，超载，限运、限行等等都将会无形增加了运输的成本。而储存的限量、安全隐患的整改、车辆进出的约束等等都将加强，这些举措对于化工行业将是个考验。

除了事故， 自央行8月11日对人民币中间价报价制度进行改革后，人民币兑美元汇率连续大幅贬值。人民币贬值对于化工品的进口来说，无疑是重头一击，使得本身已经清淡的进口市场更加如履薄冰。“以基础油为例，2014年基础油进口总量在270.99万吨，对外依存度达32.15%。人民币贬值，成本增加了接近200元/吨，使得国内基础油市场继续降温，淡季尤为明显，预计后期进口量将有所减少，基础油市场交投陷入层层困境中。”一家基础油加工企业主管生产的王部长说。

虽然人民币汇率贬值对原油等进口产品不利，但会缓解当前较差的出口贸易，促进我国以出口为主的下游实体情况得以改善。周边国家日本就采取日元贬值推动出口竞争力，因此人民币贬值也是必要修正。对化工行业来讲有利于纺织服装类、化肥等产品出口回升，从而带动上下游企稳。“就汇率而言，目前汇率的波动对化工品市场整体的影响并不大，国内的新增产能对进口的替代在持续的发生，绝大部分化工品的自给率都较高，部分产品出口已经形成规模。”潘恩增说。

对市场产生影响的还有美元的升值。美元与商品呈反向关系，因此美元的长期升值趋势对大宗商品形成压力。美元上涨的同时，非美货币出现贬值，大宗商品生产商成本就会下降，进而压低价格，不利于价格的回升，同时也会加剧供过于求的现状。

而我国央行的降息，对化工市场应该是一个利好。“央行双降，对于企业将带来利好，将使企业运营成本降低，刺激企业投资，对房地产、基础建设投资有拉动作用，从而刺激消费，促进化工需求。”朱处长说。

不过市场分析人士认为，这种影响短期难以体现。今年化工市场行情清淡，实体经济低迷，资本市场也受拖累。由于多数产品供需失衡下难守支撑位，短线的超跌反弹难改大势疲弱，虽然已进入传统的“金九银十”旺季，但很多市场人士对“金九银十”已经不抱太大希望，认为市场颓势或将继续，这足以反映出今年化工市场的艰辛。紧跟油价走势，整体表现偏弱，是目前国内化工品市场的现实写照。但是形势虽然严峻，却也不必过于悲观。“石油和化工市场出现回调，行业经济运行下行压力有所加大，但稳中向好的基本面没有改变。三季度，行业经济运行可能会出现一些波动，属正常情况。”赵志平说。