浅析中医药上市公司价值管理——以同仁堂为例

石 虎

（上海交通大学，上海 200000）

近百年来，中医药的发展一直被传统所桎梏，大众也常常以中药的非科学基础，无标准化，治病周期长且疗效不显著等因素而弃中求西。中医药宏观政策落实不到位，微观对其否认，一道难以逾越的门槛，始终阻挡着中医药企业以及中医前进道路！然而，随着大众“回归自然”的健康意识增强，以及对中医理念的逐步认识，中医药企业将迎来巨大的发展契机。打铁还需自身硬，中医药企业要抓住此次契机，做好自身价值管理是核心。

一、企业价值管理概述

企业价值管理（Value Management），是一种基于价值的企业管理方法，可分为企业战略、管理价值、企业理念、价值管理指标等四个要素。它是企业以价值最大化为宗旨，根据环境转变状况，抓住投资时机，通过对企业资源充分而合理的整合配置（企业战略管理），进而激发企业组织的灵活能动性以及对复杂环境的应变能力，为大众建立一个企业增长预期的预期环境，最终实现股东价值最大化。

（一）企业战略（enterprise strategy）

企业价值管理的最终目标也就是股东价值的最大化，股东价值最大化的关键之一在于企业战略制定。因此，要使企业价值最大化，其战略的制定是必要条件，所谓企业战略管理是指企业发展自上而下的一个整体性规划过程，它是全局性或是决定全局的谋划，按照战略形态的不同，可将企业战略分为拓展型、稳健型、收缩型三种战略。

（二）管理价值（Managing for Value）

管理价值即通过对企业价值驱动要素的合理运用，从而使企业价值最大化。企业价值驱动要素主要分为外在价值驱动要素和内在价值驱动要素两点：一是企业外在价值驱动要素主要是指其能对企业价值的增加有直接且显著的影响力，主要包括公司的资本结构、资本投资、并购重组以及股利政策等要素。二是企业内在价值驱动要素主要是对企业价值增加有间接影响作用且其影响力很难量化，但又是企业价值增值的基础，主要包括公司文化、人力资源等要素。

（三）企业理念（corporate philosophy）

企业理念是指企业在持续经营和长期发展过程中，继承企业优良传统，适应时代要求，由企业家积极倡导，全体员工自觉实践，从而形成的代表企业信念、激发企业活力、推动企业生产经营的团体精神和行为规范。它包括包括企业经营理念、企业精神、企业文化风格、经营哲学、方针策略、价值观、道德总则等。

（四）价值管理指标（Value management indicators）

企业价值管理的衡量指标主要包括以下两种：

1.经济增加值（EVA）指标，是指企业税后净经营利润减去资本成本。当EVA值为正时，说明企业从该项目中获得收益大于其资本成本；当EVA值为负时，说明企业股东财富缩水；当EVA值为零时，说明企业从该项目中获得收益等于其资本成本。EVA作为一项指标，衡量了全部生产要素生产效率，作为一套体系，涵盖了战略、预算、绩效、沟通等全部管理因素。[1]

2.现金流贴现（FCFF）指标，是指企业把未来特定期间内的预期现金流量还原为当前现值。

二、同仁堂案例分析

自清康熙八年(公元1669年)起，同仁堂已经走过了340多年岁月，其以济世养生的企业使命，同修仁德、亲和敬业的企业精神，炮制虽繁必不敢省人工、品味虽贵必不敢减物力的企业原则，作为立身之本，虽历尽沧桑，然始终长盛不衰，其精品名药蜚声海内外。究其缘由，我们不难发现，同仁堂品牌经营、核心技术管理、价值链整合、企业文化锤炼等企业的价值管理，是其品牌长青的制胜法宝。

（一）同仁堂品牌经营

同仁堂作为业内著名的老字号品牌，自其创立至今，已有三百四十多年的历史，然历代同仁堂人始终恪守“炮制虽繁必不敢省人工，品味虽贵必不敢减物力”之古训，足以成为中医药企业界之典范。同仁堂以品牌为核心竞争力，细心呵护340余年毫不动摇；以专一化经营，从不涉足其他行业，这体现了同仁堂的专一与认真的态度。1989年，“同仁堂”商标被国家工商行政管理局认定为驰名商标，受到国家特别保护；2004年，“同仁堂”商标被北京市工商行政管理局评为“2004年度北京市著名商标”；2006年，中华人民共和国文化部确定，国务院批准“同仁堂中医药文化”列入“第一批国家级非物质文化遗产名录”。同仁堂商标还是中国第一个申请马德里国际注册的商标，大陆第一个在台湾申请注册的商标。等等品牌荣誉，同仁堂不胜枚举。

（二）核心技术管理

同仁堂处方涵盖面广，包括民间验方、家传秘方、宫廷太医良方以及现代名医新方等，然而处方广并不意味着其市场面也广，同仁堂运用其独特选药以及制药技术，使方、效一致，充分挖掘处方的功效。这也是为什么同样一种处方，通过同仁堂的制炼和筛选其药效却大相径庭。所以，同仁堂精湛工艺的也是其品牌百年不衰的重要保障，在业界同仁堂的精湛工艺技术可以说无人能及，其独特性堪称一绝。以虎骨酒为例，采用147味药精细配置。首先将原料经过热浸、冷泡、回流、过滤等十几道工序，然后封存半年。将买来的虎骨浸泡放置两年，去其暴气后，温火煎熬88个小时制成虎骨胶，再连同封存的其他药材一起投入，再热浸10分钟制成虎骨酒后，入瓦岗内封存1年，才可出售。[2]

（三）价值链整合

同仁堂以稳健的战略模式，对其价值链进行了纵向延伸，从上游原药的种植，到中药的制炼，再到下游的营销渠道与营销网络，同仁堂从单一的制药走向了一个闭环式的价值链，并逐步延伸至国际，走出国门，走向国际化。

（四）企业文化

打开同仁堂的历史，沉甸甸的同仁堂文化已经续写了340余年。同仁堂“济世”、“养生”之宗旨，精益求精、敬业之精神，童雯无欺、一视同仁之职业道德，“讲信义”、“重人和”之行为风范，皆是其文化之体现。同仁堂以诚信立业、以仁为本、以义取利，义利共生等，代代传承，世世坚守。这是一种积累、认识、坚持，同仁堂人知道，只有把传承、弘扬同仁堂优秀文化，才能使品牌文化成为企业前进动力之源泉。可以说，正因为同仁堂大力弘扬中华民族优秀的传统文化，把自身的品牌文化深深根植于民族文化的肥沃土壤之中，才成就了同仁堂今天的伟业。[3]

三、结论与建议

通过对中医药老字号企业-同仁堂价值管理的分析，本文认为中医药企业作为我国传统医学、药学与文化的载体，其要想走出国门，走向国际化，必须与现代化、科技化相结合，科学、文化并举，重视企业价值管理与创新，这样才能使其进军国际品牌，使中药在国际化进程中走的更快、更稳，逐步成为国内外知名、安全、可信赖、深受青睐与忠诚的国际化企业。

[1] 方启来.《基于经济增加值(EVA)的企业价值管理探析》[J].会计之友.2010（16）.

[2] 许继浩.《北京同仁堂品牌国际化策略研究》[D].首都经济贸易大学.2008.

[3] 程书香.《同仁堂品牌文化内涵解读》[J].消费导刊.2009.