国际热钱流入对我国证券市场的影响及对策

崔昊

【摘要】热钱通过高速金融信息选择投机市场，并在短期时间内投入资金实现高盈利回报然后快速撤出。热钱作为短期投机资本可以影响一国金融稳定，严重时能导致金融危机。随着我国的经济改革，各项政策与服务一起出台，经济市场的稳定提升使国家在全球的比重愈发重要。热钱主要投资于全球的有价证券市场和货币市场。因此，国际投资者预期我国对外汇率变更、国内银行存款利率上升和证券市场稳定提升即将出现牛市分析，认为我国现适用于投机资本的条件，并携带大量热钱涌入我国，造成我国金融市场不稳定现象，伴随证券市场股价指数混乱不规律现象，本文就国际热钱发展现状及涌入我国证券市场分析其影响，并对影响提出解决对策。

【关键词】国际热钱 我国证券市场 影响 解决对策

一、国际热钱发展现状

热钱的产生发展是由多种因素相结合促成的。二十世纪七、八十年代，由于一些国家开始放松金融管制，取消对资本流入、流出国境的限制，使热钱的形成成为可能。其次，新技术革命结合互联网金融市场的全球化和国际性投资基金快速扩张等原因促使热钱的形成。再次，国家的金融改革创新，汇率利率的浮动，为热钱提供了投资机会。这些因素使热钱快速流向全球规模越来越大。热钱又被称为游资，或者是投机性短期资金。热钱的目的是在用尽量少的时间以钱生钱，是只为追求高回报而在市场上迅速流动的短期投机性资金，并且是纯投机盈利。

国家改革发展金融创新现状和趋势的信息通过现时代高信息化快速流向全世界，使热钱投机者对一国当地金融市场汇差、利差和证券市场高度敏感并快速做出响应。国际热钱投机者主要投资于全球的有价证券和货币市场，随着汇差的变更与利率的浮动，他们快速携带资金进入市场在短期内达到高盈利。如果全球的投资者在关注金融信息后并携带大量资金资本出现在一国地区，并且快速使流动资金融入市场，这会严重破坏当地金融决策发展方向并促使金融市场的不稳定现象，并且给当地区的人民带来经融危机心理不安的影响。

二、国际热钱对我国证券市场的影响

（一）对外汇的影响

我国高速的经济发展使全世界对我国经济看好，并坚信预期人民币升值，人民币预期升值是吸引国际热钱的主要因素。我国一直实行贸易双差并伴随着人民币升值的压力，大规模的国际资本流入，给我国外汇市场增加了外汇供给，加大外汇占款规模，造成大量流动性过剩影响货币政策正常操作，并使人民币升值压力更加增强，快速的促进加强人民币升值预期。当人民币升值达到投机者的预期值时，他们的投机便成功了。如果在短期内时资金大规模的迅速流出，这对人民币汇率产生贬值压力，影响货币汇率的稳定，使金融危机发生的可能性增大。

（二）对利率的影响

国际热钱资金量大，流入速度快。当都流入一国时，会对当国的金融市场稳定造成不稳定。从2000年我国央行推出外币利率市场化，国内的利率与国际市场利率之间联系逐渐密切。自改革发展以来，我国经济快速提升，在国际中比重愈发重要，国际投资者也持续关注我国，并投机我国市场。国内金融体系逐步完善，商业银行利率也稳步提升。国际投资者预期我国利率上升，便通过地下钱庄、国内汇款等方式使大量热钱资本存入我国银行。银行存款增加，便会推出各种利好政策，使更多的资金存入银行。银行便可以投资其他行业赚钱，使自有资本增多。当银行利率上升，银行存款便会增多。银行比证券市场投资利益收益比率比较稳定，所以，投资于国内证券市场的原有账户与想投股市的人可能会卖掉自有股票使资金投入银行赚取利差。国际热钱与国内资金都存入银行，投资国内证券市场与其他投资理财机构客户大量减少，使国内金融市场投资机构资金比例失衡，严重影响了国内金融市场的稳定与发展。

（三）对股市的影响

近年来，我国股市不断创新高，从2005年1000点左右到2007年6124.04点，2014年2000点到2015年5178.18点，这是近年来两次大牛市数据幅度的增长点数。第一次用了不到两年时间，我国证券市场股市点数上涨近5000点左右；第二次用一年左右时间我国证券市场股市点数上涨3000点左右。这两次的大牛市，我国出台很多政策，各行各业都在加速增长发展，促进我国经济发展。经济创新改革使我国经济越来越好，证券市场也在随着进步。但两次大的牛市分别用两年与一年左右的时间，出现增长5000点与3000点指数。这不单单是我国经济快速增长造成，这与国际资本也有很大的关联。我国金融全球化与世界接轨，汇率利率的变动，使国际热钱大量流入我国金融市场，国内金融改革，发展证券股票市场。热钱随之流进股市，大量的资金与国内行业改革，促进股价在短期内实现大幅度上升。出现明显的牛市特征，随之越来越多的资金流入证券股票市场，急剧拉升股点造成恶性股价上涨。当达到投机者的预期值时，国际投资者就会撤出资金，大量的国际流动资金的撤出，使股价在短期时间出现跳水，随之不可控制。大量财富被国际热钱投机者赚取，国内股民钱被套牢。国内证券市场低迷，并影响经济发展。

三、我国证券市场应对国际热钱的解决策略

提高人民币汇率利率政策。加快人民币升值稳定，并发消息告知几年内我国人民币不升值保持稳定状态。人民币的稳定使国内金融市场稳定发展，不再出现大量国际热钱流入与流出，从而影响国内金融市场的稳定现象。汇率与利率的相对保持稳定，可以促使我国金融市场行业逐步稳定提升，符合社会发展机制与国家经济改革政策。相对稳定的国有经济，不仅可以提高国民的经济能力和社会稳定，而且还可以逐步稳定提升国家经济在全球的比值。人民币的稳定从投机看，杜绝了投机者对一国地区汇率利率期望提升的现象，并不在影响当地金融稳定发展的前提下，文明投资与世界地区。从而稳定的投资促进每个地区的经济繁荣，并给自己带来良好的长线收益。

加強对国际资本的监管。为防止国际热钱大量流入我国并造成严重影响，应加强对国际短期大量资本流入的监管，并随着跟进监测，从根本上阻止大量国际资金涌入我国从而影响国内金融稳定的现象；加强对热钱的鉴别能力并判断进入我国市场的渠道能力，从而可以实时监测其资金的流向动态，并可以打击不良贸易公司；加强建立热钱大量流入与流出预警机制，并且有紧急应对方案，当出现不稳定现象时，可以马上应对，并控制其影响力。

证券市场的稳定发展。从沪深两交易所先后营业开始，我国证券交易市场用短短20年左右的时间快速发展至今局面。国家利好政策使国内行业快速发展，并成功上市。证券市场成为国内新兴投资金融市场。我国经济发展水平快速提升与世界接轨的同时，国际投资者也在关注我国经济发展状况并分析是否可以成为热钱的投资地。国内证券市场建立时间短，虽在国家的政策鼓励下比较稳定发展，但还是存在漏洞。国内国外大量资金的流入，虽然可以推进证券市场的发展，但同时也会使证券市场停滞。短期流入的大量资金是把双刃剑既有好处又有坏处，如果不能控制住，会给证券市场带来停滞现象的影响。我国逐步发展成世界经济大国，外来资金的流入也会越来越多。如果都投资证券市场，必定会出现不良發展现象。证券市场对外应该加强与国际合作，使资金可以在我国证券市场与世界他国金融市场流转，不仅可以更好更快的稳定发展证券市场，还可以把国际热钱分散，消除投机者的投机目的；国内加强与银行、保险机构的合作，吸收来的国际热钱与国内资金可以在三者机构之间互通，并同享信息来源，在本质上成为一条金融投资产业链，而不是单一投资机构。三者机构成立总的监管控制机构，机构发布时时信息，资金的来源与数目，投资分配比例计划方案。合理的分配资金量不仅可以稳定发展国内金融投资机构，还能分散国际热钱带来的不利影响，促进国内金融市场的稳定发展。

完善国内金融市场法规与处罚制度。我国在逐步成为世界级经济大国，金融市场的稳定发展是我国经济重中之重。各类资金流入我国金融市场，大量资金的流入不一定都是文明投资交易，其中不乏国际热钱投机者。加强国内金融市场稳定发展，控制不良资金流入投机。不仅仅控制监管就能解决问题，还应该完善市场法规与处罚制度。国家有关部门应尽快完善金融市场法规，时时跟进经济发展打击不良资金流入投机。完善处罚制度，并具体实施，对不良资金不良投机的机构与个人落地实施，撤销机构执证并发布通告列入黑名单，禁止再次进入金融市场扰乱金融的稳定发展。

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