新三板市场成长性预测

王莎

【摘要】新三板为中小微企业借力资本市场搭建一个全国性的平台，其主要发挥中小板和创业板的“孵化器”和“蓄水池”的作用，为中小微企业提供前期融资、估值、股权流动、兼并收购以及品牌展示等方面的服务。近年来，新三板估值水平呈现不断上升趋势。尤其是2014年实行做市交易制度以来，市场流动性得到显著改善，投资者对新三板的关注度增强，新三板公司的估值水平迅速提升。

【关键词】新三板；上市企业；长性；预测

中图分类号：F27文献标识码A文章编号1006-0278（2015）11-026-01

一、新三板上市企业数量实现量的持续突破

截至2015年7月22日，新三板挂牌企业已达到2811家，首次超越主板、中小板、创业板上市企業数量总和（2800家）。新三板做市股票累计达到619只，预计到2015年年底做市股票将达到1000只。经历了阶段性交易低迷之后，新三板交易量正在稳步提升。

公开数据显示，目前正在申报及待挂牌企业高达933家，考虑到当前初审下放券商、审核流程进一步优化，2015年年内挂牌企业数量将达4000至5000家。

二、新三板投资者门槛或降至100万以下

新三板合格自然人投资者门槛设定为500万元，以500万元的投资门槛推算，其个人资产预计达到几千万元，如此高门槛挡住更多自然人投资者入市，导致目前新三板交易活跃度不尽如人意。2015年新三板完善三大交易方式，推出竞价交易方式，需要尽快降低投资者门槛。预计，一年内新三板投资者门槛或降至100万以下。

三、新三板市场将推出竞价交易

目前新三板的交易有两种转让方式，分别是协议转让和做市转让，交易最小单位都为一手1000股，不设涨跌停。预计在2015年年末或2016年年初将推出竞价转让方式，也就是目前沪深市场的交易方式，竞价交易的推出一直被期待为进一步推动解决新三板流动性问题的良药。

四、新三板市场将推出市场分层机制

在鼓励创新、创业的大背景下，资本市场上新三板异常火爆，尽管入市门槛较高，但其火爆程度依旧不减。由于挂牌不设财务指标，也不限于高新技术企业，挂牌公司在业绩、规模和估值上良莠不齐。若是新三板市场推出分层机制：资质好的企业实行竞价制度；资质居中的企业实行做市商制度，以提高流动性；资质较差的企业则实行协议成交方式，以规避风险。同时，只要运管机构同意，交易制度可以转换。分层机制下，不同的层次将对应不同的制度安排、不同的监管要求。推进市场分层、实现差异化管理能够帮助新三板企业更好地成长。分层之后，新三板的市场功能将更加丰富与完善，具备向综合性交易所发展的基础。

五、转板制度将全面推行

在中国，上主板市场，成为资本市场正规军一直是许多企业家们的梦想。多层次市场间转板机制比较复杂，将会先从新三板跟创业板之间的转板机制进行试点，新三板与创业板转板机制的畅通，将进一步提升新三板的热度，对新三板吸引企业挂牌与投资者参与产生积极作用。转板制度的全面推行，会引爆市场对新三板和创业板之间的转板机制的密切关注，这一转板机制的打通，将使得更多机构跑步入场，届时新三板的估值和流动性将获得快速地提升。

内部层次之间的转换，可以作为不同层次市场间有机联系的有益探索。对于转层，首先，建议向上和向下的自愿通道完全打开；其次，强制降板需要严格执行；第三，降板是退市的过渡，给公司一个缓冲的机会，也给投资者保护更多空间；第四，进行相应制度设计并严格监管，防止利用转层进行政策套利。

六、业务资质放开、机构参与度提升

2014年12月26日，证监会发布《关于证券经营机构参与全国股转系统相关业务有关问题的通知》，在挂牌、做市业务的指导上，监管层首度放开了牌照管制，将基金公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等扩充到新三板推荐队伍、做市队伍中。细则显示，在挂牌、做市业务两方面，未来将扩大推荐、做市队伍。其中，支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构等其他机构经证监会备案后，在全国股转系统开展推荐业务；支持基金管理公司子公司、期货公司子公司、证券投资咨询机构、私募基金管理机构等机构经证监会备案后，在全国股转系统开展做市业务。

公募/私募基金、券商资管/自营、QFII和RQFII获准参与新三板投资，新三板做市和挂牌业务资质也逐步放开。对于新三板本身而言，推荐、做市队伍的扩容将带来挂牌企业数量、交投活跃度的提升，相信做市资格放开对于新三板未来交投的增长更具影响力。而对于被纳入扩容对象的机构而言，或也将迎来不少利好。

新三板市场作为继上海证券交易所和深圳证券交易所之后的第三个全国性证券交易场所，其设立是加快我国金融体制改革和设立多层次资本市场结构的重要举措。分层管理制度、竞价交易制度、直接转板机制、降低准入门槛等制度和机制的实施，将会对提升新三板市场交易活跃度、缩小新三板公司与创业板公司估值差、增强新三板市场的融资和价值发现功能等方面发挥非常重要的作用。届时，新三板市场的交易和融资功能将大大提升，能够更好的服务挂牌企业和市场投资者。