理财与消费

住房储蓄贷款

旨在解决中低收入者住房需求的住房储蓄贷款今年有望在天津、重庆试点基础上向全国推广。这本是一种古老的存贷方式，源于英国伯明翰，当下欧洲甚为流行，在德国，每3个成年人中就有1人已经履行了住房储蓄贷款合同。储蓄贷款的理念是“先存款后贷款”。中国独家试点运营住房储蓄业务的中德住房储蓄银行，已获准在全国开展业务，一大特色是利率恒定，3.3%。恒定利率确保其借款成本处于偏低水平，并有利于帮助中低收入者规避市场波动风险。

房价看涨预期

楼市回暖，一、二、三线城市住宅库存的去化速度加快。截至2015年8月底，易居研究院监测的35个城市新建商品住宅库存环比减少0.8%，同比减少1.4%。库存规模已连续6个月出现环比下跌，并为54个月以来首次同比下跌。8月份三类城市新建商品住宅存销比分别为9.9、12.5和19.7个月，其中一线城市已经连续8个月存销比低于12个月。而房地产投资增速已连续20个月呈现下滑趋势，同比增速已从两年前的20%以上跌至不足4%，更加速了上涨预期。

大手笔增持

大手笔增持还是有用的。《证券时报》统计，7月9日至9月15日沪指跌幅超一成的情况下，股东增持金额亿元以上的146股其间平均上涨2.04%，涨幅跑赢大盘16%。据统计，共有1091家公司发布了重要股东的增持公告，累计增持次数达5134次，合计增持数量为83亿股，以增持均价或增持股份股权变动日收盘价估算，增持金额合计1204亿元。146只个股中，韶能股份和天辰股份股价均实现了翻番，新世界和齐星铁塔等13只涨超50%。

现金为王

美银美林的月度全球基金经理调查显示，基于对中国和新兴市场的担忧，投资者的风险资产偏好在9月份急剧恶化，基金经理们对全球股票资产的配置降至3年最低水平，并创下4年来最大降幅，现金持有比例则创下雷曼兄弟倒闭以来最高水平。基金经理们认为“最拥挤”的交易仍然是做多美元，但百分比由8月的45%大幅降至本月的27%，而做空新兴市场股票、做空商品相关股票、做空新兴市场货币的“受欢迎程度”紧随其后。

理财跳水

自去年11月份以来，央行已5次降息、4次降准，市场利率持续下降，储户存款收益“缩水”，互联网系、基金公司系“宝宝”产品收益率跟着下滑，银行理财产品收益也不例外。8月银行理财产品平均预期年化收益率为4.54%，较7月份再降0.14个百分点，创年内新低。6%以上的预期收益绝迹，5%以上的面世就被一抢而空。由于参与股市配资的规模急剧缩减，银行理财产品目前尚未找到更好的高收益渠道，未来收益率也难有起色。

自营盘“裸奔”

中金所出台史上最严厉的抑制过度投机的多项措施，期指成交量骤降九成。9月18日9月合约交割，套保盘将移仓至10月合约。然而在极度缺乏对手盘的情况下，券商很难实现套保，数千亿元股票自营面临仓位全裸风险。6月底和7月初的股市维稳初期，券商曾为约1000亿规模的自营进行了套保操作。无法转仓意味着期指市场丧失了套期保值功能。“再见，中金所;你好，A50！”一则调侃式广告，或引领A股投资机构奔赴新加坡的富时A50。

加息的多空清单

不是9月就是12月，美联储加息迟早来临，投行在为此做着准备。高盛以浮动债务占总债务比例作为衡量标准，来判断一个公司受加息的负面影响程度。如果一个企业拥有高比例的浮动利率债务，那么加息意味着他的融资成本会增加。据此，苹果、eBay、大都会集团、可口可乐等都最可能是受加息拖累的企业。而百事可乐、贝莱德、谷歌、苹果、Priceline、甲骨文等在过去的加息初期，股价平均表现超过大盘5个百分点。苹果“脚踩两条船”，是因为其既拥有高比例的浮动利率债务，又在过去几轮加息周期中表现较好。

汇率回到2002

商品周期是从2002年开始的，这种超级周期已经结束，不会再回来。瑞士信贷数据显示，按照购买力平价，现在新兴市场货币兑美元汇率已经较2011年新兴市场繁荣时期贬值逾60%。分析师用的是经通胀调整的实际汇率，商品周期显然发挥了作用。在一个经济周期中，如果新兴市场国家经历高通胀，其名义汇率总体贬值。当商品进入上升期，新兴市场国家经常账户盈余，外汇储备增加，廉价资金支撑了一系列坏账项目。商品进入下跌周期，资金流向反转，坏账连环引爆，汇率不堪重负。