甘肃省高新技术企业价值驱动因素研究

2015-09-23兰州理工大学经济管理学院仇威李文君张鑫州

财经界(学术版) 2015年5期

兰州理工大学经济管理学院仇威李文君张鑫州

近年来，国家不断强调技术创新的重要性，突出以创新引领产业发展，是创建创新型国家的重中之重。高新技术企业作为技术创新的先驱者，在经济发展中的作用越来越重要。因此，推动高新技术企业快速发展，加快高新技术成果转化，打造产业集群优势，对增强区域经济竞争力起着重要作用。然而伴随企业经营环境的不断变化，企业的竞争点日益从产品市场发展到资本市场，这促使企业的竞争实力，也由企业为客户提供的产品和服务转向资本市场上的企业价值。在这里，企业价值的含义是企业整体的经济价值，是企业作为一个整体的公平市场价值。

企业价值作为衡量企业整体实力的重要指标，越来越受到公众和企业的重视。在此大背景下，研究甘肃省高新技术企业价值驱动因素，不仅对甘肃省髙新技术企业的进一步可持续发展具有重大意义，而且也为与甘肃同类地区的其他高新技术企业解决同类问题提供借鉴和思路。

一、甘肃省高新技术企业财务现状和企业价值特征

(一)甘肃省高新技术企业财务现状

按照甘肃省“十二五”发展规划的指示，甘肃省委、省政府确立了优先发展高新技术产业的战略重心，突出依靠高新技术企业的发展带动区域经济发展这一重点。随着甘肃省“十二五”规划的推进，高新技术企业获得了前所未有的发展，企业实力不断增强，在甘肃省经济发展中的地位也越来越重要，目前已成为甘肃省实现“十二五”规划战略目标的重要推动力。

2013年，甘肃省累计认定高新技术企业249家，比上年新增32家，增幅14.7%。主要包括区外高新技术企业，兰州高新区内高新技术企业和白银高新区高新技术企业。根据对249家企业的统计结果显示：2013年产品销售收入达到4947.46亿元，比上年增长129倍；主营业务收入为4184.17亿元，占总收入88.52%；高新技术产品收入3113.50亿元，比2012年增长2949.23亿元。实际上缴税费总额261.39亿元，比上年增加230.39亿元。由表1可见，甘肃省高新技术企业总体发展规模喜人。

表1 甘肃省高新技术企业概况单位：亿元

(二)甘肃省高新技术企业价值特征

1、无形资产在高新技术企业价值中的贡献比例较大

在2013年甘肃省认定的249家高新技术企业中，申请专利的有155家，占企业总量的62.25%；2013年申请专利10689件，比2012年增加29.4%。高新技术企业申请发明专利4801件，占高新技术企业专利申请总量的44.92%，比上年增长了50%。从2013年甘肃省高新技术企业的统计数据可以看出：有形资产在高新技术企业中的价值贡献率在逐年下降，而专利技术等无形资产的价值贡献率在逐年提高。甚至从某种程度上，无形资产的贡献和由此带来的各种影响决定了高新技术企业的价值大小（见表2）。

表2 甘肃省高新技术企业专利情况调查表

2、甘肃省高新技术企业价值受相关科研机构影响较大

2013年甘肃省的统计资料显示：全省现有8个国家重点实验室；29个省部级重点实验室；省部共建国家重点实验室2个；省级重点实验室64个，比2012年新增19个；国家级工程技术研究中心5个；省级工程技术研究中心126个，比2012年新增13个。但很多高新技术企业研发能力较低，2013年全省研究与试验发展（R＆D）投入66.92亿元，仅占当年全省GDP的1.07%。较低的科技投入也造成了高新技术企业人才匮乏，研发能力严重不足等问题。很多高新技术企业开始走上了将高校科研成果转化为企业经济效益，以科技园为平台，市场为导向的道路，这导致的后果是在企业价值不断获得提升的同时，其对相关科研机构的依赖性也越来越明显。

二、甘肃省高新技术企业价值驱动因素

2012年8月，甘肃省响应国家支援西部的号召，正式成立兰州新区，成为我国第7个国家级新区。兰州新区的成立，也是国家加大西部战略投资，鼓励甘肃加快发展高新技术产业的重大举措。高新技术企业如何抓住机遇，实现自身发展，促进企业价值不断提升，是企业当前共同面临的一个难题，因此探索企业价值的驱动因素显得尤为重要。

本文总结梳理了企业价值驱动因素的相关文献，认为企业价值驱动因素是指影响和推动企业价值创造的主要相关变量。具体而言，宏观层面上的相关变量包括资本、技术、法律法规、政府等因素；微观层面上的相关变量包括财务指标、人力资本结构、无形资产等因素。这些因素直接或间接的对企业价值创造活动做出了贡献。

考虑到甘肃省高新技术企业特有的生产管理模式和发展特点，结合高新技术企业价值的特征，本文决定以财务标准来分析和确定甘肃省高新技术企业价值驱动因素：即财务性驱动要素和非财务性驱动要素。李传华(2010)从财务角度将高新技术企业价值驱动因素分为两大类：即财务性价值驱动因素和经营性价值（非财务价值）驱动因素。其中，前者包括盈利能力、营运能力、偿债能力和成长能力；后者包括公司治理结构、人力资本改善和技术创新能力。本文将延用这一分类，主要从盈利能力、成长能力和经营性驱动要素三个方面加以分析。

(一)企业财务资源驱动因素分析

1、企业盈利能力分析

盈利能力是指企业获取利润的能力。企业的利润有多少，关系到企业的生存和发展，是与企业有关各方关注的重要问题。因此，企业盈利能力分析十分重要。主要用企业总资产净利率、权益净利率等财务指标来衡量。

(1)总资产净利率=（净利润/总资产）×100%

它反映一元总资产创造的净利润，是企业盈利能力的关键。影响总资产净利率的驱动因素是销售净利率和总资产周转次数，两者共同决定了总资产净利率。一是甘肃省高新技术企业应加强资产管理和资产利用效率，在总资产一定的情况下，增加销售收入，提高总资产周转次数。二是企业应强化生产经营管理，采用先进技术降低生产成本，在销售收入一定的情况下增加净利润，提高销售净利率。

(2)权益净利率=（净利润/股东权益）×100%

权益净利率指标反映每一元股东权益赚取的净利润，具有非常好的综合性，概括了企业的全部经营业绩和财务业绩。对于甘肃省高新技术企业而言：应将科研成果尽量转化成产品，实现量产，且因为高新技术企业产品高附加值的产品特征，一旦量产，其经济效益就是相当可观的。如果企业没有能力实现量产，或者实现量产需要购置大量的机器设备和配置大批的生产人员。企业可以将产品外包给具有生产能力的代工厂去生产加工。不论是企业自己生产还是外包生产，以遵循最小的投入获得最大的收益为准则。

2、成长能力分析

企业成长能力是指企业在经营环境中的发展趋势与发展速度，包含企业规模的扩张、利润的增加、市场占有率的持续增长，最直观的体现了企业未来的发展前景。是影响企业价值的一个重要的驱动因素。

销售收入增长率反映的是相对化的销售收入增长情况，是衡量企业经营状况和市场占有率能力，预测企业经营业务拓展趋势的重要指标。其计算公式为：

销售收入增长率=本年销售收入增加额/上年销售收入=（本年销售收入-上年销售收入）/上年销售收入

由于企业要生存发展，所以任何企业都无法规避销售收入增长问题。销售收入增加通常会引起存货和应收账款等资产的增加，企业就需要补充资金。销售增长得越多，需要的资金越多。甘肃省科学技术厅的统计数字显示：2013年全省高新技术企业产品销售收入4947.46亿元，而2012年同期的销售收入仅为385.32亿元，在销售收入大幅度增长的同时，我们也需要看到这些高新技术企业需要大量的资金补充，以维持其高速增长。

融资难问题一直困扰着高新技术企业的发展，甘肃省属于欠发达地区，经济基础薄弱，高新技术企业融资难问题更加突出。为了解决甘肃省高新技术产业融资难问题，我们认为甘肃省高新技术企业可以建立一种以政府注入资金为先导、社会风险资本为主导、商业银行等金融机构借贷资金为支撑、资本市场直接融资为补充的融资模式，以帮助甘肃省高新技术企业解决融资难的问题，实现企业价值的不断提升。

(二)企业非财务资源的驱动因素

尽管以上的财务资源驱动因素可以反映高新技术企业价值，而且也便于计算评估，但也有其局限性和不足。无法整体的反映企业价值，不能客观、真实的评估企业价值，进而实现价值增值。随着知识经济时代的到来，人力资本、技术创新、公司治理结构等非财务性驱动因素在企业价值创造中的贡献不容忽视，越来越受到公众、政府等利益相关者的重视，成为衡量高新技术企业价值的重要组成部分。

1、人力资本驱动因素

高新技术企业认定条件第三章第三条规定：具有大学专科以上学历的科技人员占企业当年职工总数的30%以上，其中研发人员占企业当年职工总数的10%以上的企业，方可有资格申请认定高新技术企业。由此可见科技、研发人力资本对高新技术企业的重要性。甘肃省2013年高新技术企业从业人员数87889人，其中科技活动人员数16324，占比18.57%，较2012年增长24.36%。说明企业已认识到高学历技术研发人员的重要性，加大了人才引进战略。但是从全国来看，远低于全国同期平均水平33.5%。应加大“引得进，留得住”的人才引进策略。具体来说，就是根据企业人力资本所有者的不同需要和不同价值，设计一对一的激励机制，充分发挥各类人才的积极性和创造性。

(1)建立个性化、阶段性的薪酬体系

高新技术企业的发展是一个动态的过程，高技术人员对企业的发展至关重要。因而不能像传统产业那样，采用固定的薪酬制度。应根据人力资本专有性的差别，制定差异化的薪酬体系，并根据各类人才的贡献情况及时作出调整，以激励不同层次的人力资本。

(2)股权激励

高新技术企业的特征决定了它具有较高的风险性和收益性。对不同层次的人员进行相应的股权激励。从而能有效的避免员工的短期行为。将公司的长期发展和个人利益结合起来，有利于充分调动职工的积极性，实现企业价值的提升。

2、技术创新驱动因素

技术创新能力是高新技术企业价值创造的重要驱动要素，也是衡量高新技术企业价值的重要一环，能够使企业迅速占领市场，取得较强的市场影响力和较高的产品附加值，从而给企业带来超额利润，增加企业价值。2013年，甘肃省发明专利申请受理3735件，同比增加14.4%，但低于同期全国31.7%的增幅。授权785件，同比增长11.5%。虽然较往年同期都有所增长，但与全国平均水平还有不小的差距。

(1)加大科研活动经费支出

2013年甘肃省高新技术企业科技活动经费支出28.68亿元，仅占当年产品销售收入的0.58%，科研经费支出比例相对较低。除了企业加大研发支出之外，政府还应该发挥其主导作用，对有市场前景的科研项目加大政策扶持力度。同时，政府还应该积极促进企业与银行等金融机构的对接，使银行资金更多的注入高新技术企业，解决企业科研经费不足的难题。

(2)建立高新技术产业集群

纵观珠江三角洲，长江三角洲的发展不难看出，高新技术产业集群能吸引一大批相关企业的入住，充分带动区域科技和经济的发展。目前甘肃省拥有兰州高新区、白银高新区两大高技术产业集群，2013年产品销售收入1751.27亿元，占全省高新技术企业销售收入的35.40%。应充分发挥这两大产业集群的辐射力，带动周边地区高技术产业的发展，把产业优势转化为企业优势，融合技术资源，人力资源和资金资源，不断把企业做大做强。