电力：电改新方案高调发布

1、 电改新方案发布，地方企业或成最大赢家。

2、 水电发电量预期大幅增长。

近期，电改新方案以中共中央名义高调发布，兼顾“改到位”和“保稳定”成为《方案》两大关键词。

本次电改方案中地方电网企业或将成为最大赢家。核心逻辑是：（1）《方案》中输配电价核算针对的电网企业对象是国网和南网，而非地方电网企业；（2）短期居民和工商业用电销售价格的交叉补贴仍是输配电成本核算的主要难点，从而将阻碍售电侧放开，因此地方电网仍是稀缺的售电主体。；（3）《方案》已明确售电主体可直接向电厂购电，电网企业购电成本将明显降低，而所对应的业绩弹性巨大。

另外，《方案》保障了售电企业获取电表读数权利，这也意味着未来电网输配成本核算完成后，售电侧有望真正打开。

此外，中国电力企业联合会发布《中国电力工业现状与展望》。预计2015年全国基建新增发电装机容量1亿千瓦左右，其中，煤电3800万千瓦、气电600万千瓦、非化石能源发电5300万千瓦左右。预计2015年底，全国全口径发电装机容量将达到14.6亿千瓦，同比增长7.5%左右，其中非化石能源发电5.1亿千瓦，占总装机比重35%左右。

同时，进入2015年，梯级水电站高水位调节库容将加快释放，发电量预期将大幅增长，推动业绩高成长。水电将是优先发展的领域，未来的可持续发展空间大。而动力煤价格的下行或将导致火电企业的成本下降，有利于业绩稳步增长。

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