专家抛“卖房炒股”论令人匪夷所思

陈思进

近日，随着中国股市狂奔、股指疯涨，普通百姓似乎忘记了过去的惨痛教训，又一窝蜂地进入股市。单3月底的一周内，就有166万多人进场。相比2007年沪指在6000多点高峰时，一周有近178万人进场时的疯狂，就知道这是什么概念了。

近日有媒体报道称，西南财经大学教授甘力发起的一项调查显示，在新开户的股民中，有67.6%的股民没有读完高中，其中文盲占5.8%，小学生占了25.1%，初中生占36.7%，仅有12%的股民拥有高校文凭。显然，除了大学生们，连大妈和保姆都加入了炒股的队伍！

有史可鉴，一旦出现这种状况，股市往往就已高处不胜寒了。可有专家就在此时抛出了“卖房炒股”观点，令人匪夷所思！

进入股市的股民们，多半都以为自己在投资。但是，投资和投机是完全不同的行为。当买入一个金融产品之后，指望这个产品能不停地產生收入，如买入股票，期望定期得到利息分红，这才是投资行为;要是只是期望以更高的价格卖出，比如股票低买高卖，那其实只是投机行为。投资的收益是来自于投资物所创造的财富;而投机的收益是来自于另一个投机者的亏损。换句话来说，投机只是参与一种零和游戏（亏损的钱和赚取的钱之和为零）。投资行为能创造财富，而投机行为不创造财富，只是财富的重新分配和转移而已。同时，由于投资注重收入，其风险是可控的;而投机的风险，对于普通散户而言，由于市场信息极其不对称，是不可控的。进一步而言，投机和赌徒的行为本质一样。结果就像赌徒总是输给赌场那样，散户多半要输给庄家的！

事实就是如此。有数据显示，即使在成熟的欧美股市中，对长期投机炒家的散户而言，是1赚2平7亏。在股市中一夜暴富几无可能，血本无归却时有所闻！

目前，A股市场PE中位数56倍，即使把未来所有盈利都分配给投资者，投资者也需要50年才能回本！而创业板的PE早已接近100了！更何况在中国股市中，真正分红的公司比例极低。进入中国股市的股民，绝大多数并非冲着股票的分红，显然基本上属于投机行为。

这次牛市和2007年牛市的区别在于：当年进场的股民还都只是用自己的钱来炒作的，当时即使在6000多点高位时，万亿成交也是很少见的;而现在很多人都带着别人的钱来的，即用融资，甚至加杠杆来的，因此万亿成交成了家常便饭。但成也萧何、败也萧何， 杠杆融资是把双刃剑，一旦股市下跌，那会比当年更加惨烈！

长久以来，中国股市并非经济的晴雨表，这次的疯涨更与中国经济基本面无关，再加上之前存在的种种特质，如几乎不分红、庄家机构操控等等，就好似合法赌场。

既然中国股市已呈现出赌场特质，在此时抛出“卖房炒股”观点，显然是对股市中弱势群体——普通散户的极度不负责。

在讨论中国股市是否牛市，除去那些高大上的理论，有良知的金融人士，应该把中国股市对于普通散户的巨大风险如实相告。事实上，股市在和经济基本面无关的牛市中，风险更大。熊市中巨亏的反倒不多，而牛市一旦转熊，倾家荡产都屡见不鲜！

在股市中，由于信息不对称，很多普通散户往往都是最后进入的！就像这一次，A股已经从1800点涨到3500点以上，牛市的声音才渐渐出来，大量散户才开始进入，并且风险极大而不知……

金融市场是没有道德的，但作为金融从业者是应该有道德底线的，此刻更需提醒股民的是风险，而不该是“卖房炒股”！

（作者系加拿大皇家银行风险管理资深顾问）