股市保卫战

孙晓宇

在短短两周内，沪指暴跌上千点。灾难汹涌而来，没有现场，但又无比惨烈，一亿股民多数充当了炮灰。在证券史上罕见的股灾面前，中央政府立即发动了更为罕见的“股市保卫战”。

爷爷，您这辈子干过最轰轰烈烈的大事是什么？”

“在共和国66年的2015年6月，你爷爷我在抗击海外反华势力金融保卫战中，倾尽所有，满仓为国护盘！”

虽然是个段子，但确实有很多人参加了这次保卫战。

2015年7月的第一个周末，注定写入中国证券发展史。这个周末，前无古人的股市保卫战进入到白热化状态。万亿变相平准基金、IPO暂停、限制股指期货空头、严惩恶意做空......空头出了对3之后，多头任性拿王炸，而且还不止一对王。

21家券商宣誓，4500点之下自营盘不减持并择机增持，并出1200亿护盘;证券业协会也加入护盘队伍，央行为证金公司提供流动性......

可是，这么响的枪声，只是股市保卫战的一个过客。经历了画出W线的周末，周一（7月6日），A股在开盘短暂回暖后，又开始报复性下跌。而且，还跌出快感似的收不住。7月8日，沪指盘中更是创下了3421.53点的新低，千股开盘跌停。

“国家队”面对做空势力毫不示弱。证监会8日晚间发布公告称，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。若违反此规定，中国证监会将给予严肃处理。

股市枪林弹雨，保卫战已打响。

导火索：股市狂泻不止

5月28日早，沪指开盘4941点，之后直指5000点而去，冲到4986点后，发生大逆转。10点40分左右，沪指开始经历震荡式下跌。到下午2点40分，离收盘还有20分钟时，沪指“飞流直下三千尺”，直降140多点，当天报收4620点，创下4个月内最大跌幅。

有人戏称这一天为“黑色星期一”，沪指暴跌321点，下跌6.5%，成交12479亿元，深市暴跌6.19%，成交11727亿元，两市创了两个之最——成交金额最大，振幅最大。

值得欣慰的是，经历这一次大跌，股市给股民们又发了红包。沪指一飞冲天到5178点，创下今年迄今为止的最高点。不过，好梦不长，股民的噩梦在股指站上5100点后，就开始了。

6月15日到7月8日，沪指从5176点跌到3421点，跌幅34%;深成指从18211点跌到10850点，跌幅34.36%;创业板指从3919点跌到2304点，跌幅37.28%（点位均为6月15日最高点和7月8日最低点）。而且，在这短短17个交易日里，股指每天都跟比赛似的，一天更比一天低，跌幅屡创新高。

不过，没有最惨，只有更惨，比大盘更惨的，便是个股。

Wind资讯统计显示，截至7月8日，包括已经完成增发以及刚披露增发预案的上市公司中，沪深两市已有118家出现股价与增发价格或增发底价倒挂的情况。而7月8日，A股市场再现近千股跌停。

个股哀鸿遍野。统计显示，自高点至7月8日，跌幅超50%的个股达1249只，扣除500余只停牌股，“腰斩”的个股占比超过一半。

在这片“腰斩”股的废墟中，不少个股甚至跌到牛市启动之前。如赣锋锂业、福安药业、物产中拓、冀东水泥、东方明珠、永安林业、日海通讯等等，这些个股7月8日收盘价已低于2014年11月之前的水平。其中，赣锋锂业2014年3月1日股价突破17元，去年均价在20元左右，2015年6月5日摸高38.68元，至7月6日跌停报15.88元，已完全回到“解放”前水平，于是，7月7日，它停牌了。

战争打响：救市屡屡失败

今年以来，央行集中发布利好，降准降息以及其后的逆回购操作，超过千亿的“放水”手段并没有对恶化的股市有所裨益。

6月27日，央行宣布6月28日起有针对性地对金融机构实施定向降准，同时下调金融机构人民币贷款和存款基准利率0.25个百分点。“双降”力度不小，但市场并不买账。6月29日，股民翘首以待的反弹没有出现，取而代之的是连续一周的狂跌。

7月1日晚间，证监会下发了多道救市王牌。其中包括下调市场交易费以及过户费率，并扩大了证券公司的融资渠道，拟进一步拓宽证券公司的融资渠道。与此同时，证监会还提前发布两融管理办法，强调了券商可自主决定强制平仓线，不再设置6个月的强制还款等。

值得注意的是，当时也有多家上市公司宣布获得重要股东增持，而TCL集团也率先公布了股份回购的计划。

不过，遗憾的是，在多道救市王牌的影响下，A股市场仍旧延续非理性的杀跌动作，市场再度创出调整以来的新低。

市场上自此流传着一个段子：本来准备清仓了，来了个降准降息，我就留下来了，第二天大跌被套;第三天正准备清仓，又来一消息说社保入市，我定心持有，结果第四天又大跌被深套;第五天正准备要清仓，又来三大神马利好救市，感谢证监会，坚定持股期待解套，第六天又大跌被套得死死的......我终于明白，这哪是救市，这分明就是怕我跑了呀！

激战：管理层下猛药

多次出手，却屡屡战败，管理层坐不住了。央行、证监会、交易所、汇金公司、证券业协会、基金业协会、各大券商基金、数以百计的上市公司，甚至是一些资本大佬个人，在一周之内，通过各种方式和途径坚定唱多A股，携手组建了阵容超豪华的“救市者联盟”，打响股市保卫战最激烈的战役。

7月5日，原本全速推进的IPO列车，终于如投资者希望的一样踩下了“急刹车”，与证监会前一日IPO减速的表态相比，IPO的暂缓，体现出了管理层稳定市场的决心。

同日，汇金公司发布公告，透露已于近期买入ETF，并将继续进行相关操作。中信证券、国泰君安等21家券商发布《联合公告》，将以今年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF;承诺在上证综指在4500点以下，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。

中国基金业协会7月4日发布消息称，华夏基金、易方达基金等25家公募基金，表示有信心维护资本市场稳定健康发展，承诺积极申购本公司偏股型基金，并至少持有1年以上。

由中小板龙头企业苏宁云商发起，首批50家中小板上市公司今日集体发出倡议，将积极采取回购、增持、暂不减持等措施，以实际行动维护市场稳定。据不完全统计，自6月15日起至7月9日，A股市场先后已有624家上市公司在二级市场获得重要股东增持。仅今日晚间，两市又有东北制药、超声电子、首创股份、雅戈尔、大商股份等333家公司的实控人或董监高人员公告宣布已加入或计划加入这场增持接力大赛。

7月5日晚间，证监会公告显示，对于刚刚增资至千亿的证金公司，央行将通过多种形式给予其流动性支持。有了央行的“弹药补充”，证金公司维护市场稳定无疑充满底气。

7月8日晚间，证监会发布公告称，从即日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份，否则将严肃处理。

同日，21家券商联盟获证金公司2600亿的信用额度，用于自营增持股票;证金公司申购了华夏、南方和嘉实基金旗下的主动型基金。

此外，中金所打击恶意做空，对股指期货合约按报单委托量差异化收取交易费用，再加上降低交易结算费用，养老金入市，融资融券新股出台......提振股市的利好从未间断。

猜想：是否还有后手？

回顾过去二十多年的监管层救市历史，除了核心的“关门+放水”策略，运用最多的当属下调印花税和汇金增持，目前，这两个招式尚未被运用。

在历史上，当市场处于熊市，监管层曾多次通过下调印花税提振市场信心，在2001年11月，财政部决定将印花税率统一从4‰降至2‰;2005年1月，又将证券交易印花税税率由2‰下调为1‰;2008年9月，监管层宣布印花税从双边征收改为单边征收。

每次下调印花税，市场都会得到有效提振，甚至在2008年那次，消息宣布当日刺激沪指暴涨9.45%，个股全线涨停。这也是市场上呼吁降低印花税的原因之一。

民生证券研究院执行院长管清友曾建议监管层下调印花税，希望以此切实提升市场信心，刘纪鹏、常清、胡俞越、吕随启和崔之元等五大教授更是呼吁，希望将印花税从1‰下调至0.5‰，进行股市保卫战。

但是，市场上对下调印花税持反对意见的声音也有发生，某跨国投行人士曾表示，在中国是否纳入MSCI的投票中，持反对意见的国外机构主要持有的原因是中国企业治理不规范和中国税收财政政策的不稳定，目前，中国正在MSCI的考察期，在这个时点下调印花税，会加剧市场对中国政策不稳定性的看法，对A股国际化有不利影响。

另外，汇金增持四大行、央企回购股份等措施也被市场广泛提起，目前却并没有明确意见推出。

至于目前是否适合抄底，各方观点不一。但7月9日和10日的股市似乎给了“多头”一点信心，“王炸”牌一出，大盘见红，但是股市保卫战什么时候结束还说不好。

还是那句话：股市有风险，且炒且珍惜。