中国经济“双轮驱动”驶进良性循环

钮文新

中央政治局4月25日召开会议，研究当前经济形势和经济工作。我认为，当前中国经济政策最大的变化是“改用双轮驱动”。什么是“双轮驱动”？就是供给和需求两方面都要硬，合理推动中国经济增长。

长期以来，我们不停地呼吁，要重视消费需求。紧缩货币，压制内需，必然使得产能过剩更加严重，就业更加艰难，消费更加疲弱。所以，发展第三产业拉动就业，出台政策拉动消费，都属于短期政策，而核心和根本还是需要总量政策，让新的供给可以释放，同时培育新的需求。

所以我认为，本次政治局会议正是在“供给和需求”之间架起了桥梁：一方面加大改革力度，推动民间资本活力；另一方面，适度放宽货币推动市场需求。尤其值得注意的是，如果没有机制性的疏导政策，货币释放再多也无助于实体经济健康。所以，要求中央银行加大力度，“疏通货币政策向实体经济的传导渠道”。可以判断，如果当前政策获得落实，金融运营更多地倾斜于资本形成，那么中国经济今年下半年就会出现积极变化。

毫无疑问，中国能有这样的积极变化，股票市场功不可没，它所提供的大规模股权资本至少会在三个方面对中国经济发挥积极作用：第一，企业总体负债率必然快速减低，从而减低企业财务成本，而相应提高企业利润；第二，企业利润增加，负债率减低，而降低商业银行以高利率覆盖贷款风险的冲动，从而有利于降低贷款利率，同时也减低了银行风险；第三，企业股权融资的目的是投资，所以经过一年左右的时间，新的投资应当已经准备充分，国家产业政策也基本到位，而企业的投资动作必将逐渐展开。

中国人民银行给出的数据显示：2014年，非金融企业境内股票融资4350亿元，同比多2131亿元；2015年一季度，非金融企业境内股票融资1808亿元，同比多833亿元。由此可见，股权融资不断提速。同时我们应当看到，2014年股票融资规模大都集中于2014年的下半年，距今最多9个月的时间。而且，当时股价过低，企业股权融资冲动并不十分旺盛。而今年的情况必将有大改观，按照今年一季度的情况，今年上半年企业股权融资规模就将接近去年全年的规模，而到了今年6月底，此前一年时间累积的8000亿元股权融资，加上8000亿元配套债务，总计1.6万亿元投资，很可能会在今年下半年集中释放出来。

实际上，2014年下半年，中国实施“积极股市政策”之后，尤其是在多层次资本市场建设提速之后，企业股权融资增速骤然爆发。中国股权融资已经进入黄金期，而一季度仅仅是个开始。如果再加上金融机构的融资，势必将更多地释放中国经济潜能。

经济增长既非单纯的需求拉动，也非单纯的供给拉动，而一定是供给和需求“双轮驱动”。所以，单纯依赖改革提供制度供给，同时紧缩货币抑制需求不可能实现改革目标。中国经济政策已经转向，而最大的转向在于我们更加注重“供给和需求”的双轮驱动，而不是过去那样单纯依赖改革，依赖供给。可以预见，10到12个月之后，我们一定会看到积极效果，中国经济将进入投资与消费的良性循环状态。

（作者系CCTV证券资讯频道总编辑）