李嘉诚去哪儿

谭保罗

在世界地图上，李嘉诚的投资目的地其实极为有限。它们恰好符合这样两点：一是政治治理有序、有效，国家能一定程度上摆脱泛滥“民意”的掣肘;二是资本市场发达，持有资产容易变现—第二点，英美可以，但德国和日本就不行。

当朋友圈不断地被李嘉诚“跑了”这样的文字刷频，我本能地站了起来，盯着挂在墙上的世界地图看了很久。那种感觉，好像自己是一个纵横世界资本市场的投资组合经理。

为什么“跑了”？有解读称：李嘉诚靠地产发家，地产富豪损害了普通香港人的利益。现在，中央和特区政府越来越关注香港的民生问题，地产富豪阶层可能受到影响。比如，香港政府突然开闸土地供给，压低房价—这仅是评论界的揣测，“跑了”的真正原因，李嘉诚自己才有答案。

关注为什么“跑了”，其实是在关注过去，在中国经济转型的节点，我们更应关注未来，看李嘉诚到底去哪儿了？

在这幅内地出版的世界地图上，我注意到了“两头”和“中间”。左边的那头是孤悬于大西洋的英伦，右边那头是北美，而中间是中国。实际上，“长和系”目前的主要资产配资的确都在这几个地方—英国的公用事业、美国的高科技是近年投资的热点，而他留在香港和内地的资产依旧可观。

李嘉诚曾在接受财新传媒采访时讲了一个故事：法国的一位部长来港与他见面，问他为什么在英国有这么多投资，而在法国却比较少？

李嘉诚说了三点：第一，英国税率是20%，法国的税率却是全欧洲最高;第二，按英国的法律，今天企业控告政府，输了，明天再来投资，英国政府仍会欢迎;第三，法国经济差，但无法调整欧元的汇率，而英国需要时可以将英镑汇率下调，缓和经济问题。

这些理由，一般人会解读为，英国比法国更自由化，市场更有效率。但不妨可以换个角度看。英国的胜出之处在于，国家有更多进行经济政策调整的空间，而法国却没有。某种程度上可以说，政治已经“绑架”了以法国、意大利等为代表的欧洲拉丁国家。

比方说，减税的直接后果是国民福利的削减，那么长期以高福利“讨好”民众的政府，便没有走这步“险棋”的胆量，他们担心失去选票。至于减税终将推动经济长期增长—对只在乎任期长短的政客来说，这个经济学的普遍规律发生作用的周期显然太漫长了。

在欧元区货币一体化的过程中，法国充当了南欧国家的利益代言人，拿到了好处，但成本是丧失了独立的货币主权。如果遇到经济衰退，这个出口奢侈品、葡萄酒和军火的经济大国，將丧失降低本币汇率以提振出口的可能。

再看英国，被索罗斯“攻击”之后，英国人越来越将欧洲货币一体化视为畏途。没有加入欧元区，这给英国未来应对可能的经济衰退留足了空间。

在世界地图上，李嘉诚的投资目的地其实极为有限。它们恰好符合这样两点：一是政治治理有序、有效，国家能一定程度上摆脱泛滥“民意”的掣肘;二是资本市场发达，持有资产容易变现—第二点，英美可以，但德国和日本就不行。

中国正处在转型期，尽管市场环境有待完善，但对那些投资者而言，这个国家仍然是理想的投资地。无论是内部经济体制改革，还是外部汇率制度调整，中国最大的优势是具有极大的转圜空间，特别是“改革自主权”。

事实上，与其说李嘉诚“跑了”，不如说他是在“调结构”。“长和系”真正的病在于，房地产过多的“资产结构”亟需调整，否则万亿商业帝国将随时出现百亿级乃至千亿级缩水。调结构是“目的”，而配置地改变仅仅是“手段”。

但问题的关键在于，他要配置的新资产种类，内地和香港都没有。而那些他看得上的，又刚好都在海外。难道，你能让“李超人”放弃硅谷和以色列的科技公司，来买创业板的股票？