该不该强力救市

陆澍敏

连续三周暴跌后，周末管理层以前所未有的高度和力度出台了一系列救市措施，包括暂停新股发行、21家券商集资1200亿设立平准基金以及央行承诺提供流动性支持等等。目前，2万亿融资账户面临平仓压力，以券商9000亿的资本金绝对无力承担，券商倒下，那么提供担保的银行和各类金融机构的拆借也将跟着倒下，整个质押和信用系统有崩溃的危险。如不斩断股市暴跌的链条，股市危机很可能演变为金融危机，而金融危机的下一步就是经济危机。因此管理层出台一系列强力救市的政策是完全必要的干预，因为系统性风险依靠系统本身很难在短时间内修复，而听任危机蔓延则是对股市最大的伤害。救股市，就是救经济，不但力度要大，而且刻不容缓。

私募的爆仓路线图

上周末，著名私募清水源宣布清盘，成为本轮暴跌行情中倒下的最知名机构。清水源成立三年多以来，累计收益已经超过十倍。因此它的倒下具有标本的意义，细究过程，不但对于私募机构有教育意义，对于中小投资者也有参考价值。还原清水源的爆仓过程，大致如下：5000点—5100点感觉风险，执行减仓;“5·28”暴跌后，认为市场恢复单边上行，重新加仓;股市再度下跌，认为是技术调整，调仓而非减仓;股市暴跌过程中，政府利好频出，不敢降低仓位;股市繼续暴跌，由于资金规模大、仓位重，自营资金不够补仓，多只产品持股重叠，造成踩踏，最终越陷越深，无力自拔导致清盘。清水源留给投资者最大的教训，就是作为职业投资者，必须严格执行纪律，尊重市场、敬畏市场，如果相信某种凌驾于市场之上的力量，无论是政府意志也好，侥幸心理也罢，最终都会遭到市场的惩罚。

改革牛是如何痛失好局的

股市三周市值缩水21万亿，怎么就从牛市速冻为熊市了呢？牛市究竟是怎样在短短三周内就从暖意融融的牛市速冻为冰天雪地的熊市？不管做空力量从何而来，管理层的清理配资最重要的一根导火索。配资清理必须要慎重，要征询业内意见，要有处理方案和应急预案。配资产生、发展、引进股市到大行其道直到泛滥成灾，大概花了一年半到两年时间，金额约为2万多亿，大概3万亿不到一些，现在一说清理配资，就要在一个月内将资金全部强行挤出，好比一个人爬上金茂大厦楼顶花了三个小时，现在要求他两分钟内回到底层，还不给降落伞这样的保护措施，其结果，只能是飞跃而下，粉身碎骨。无数股民的财富灰飞烟灭，就在这样草率的政策下赫然发生了。牛市里投资者蒙受重大损失，新股发行停止，这是前所未有的事情，而市场的修复，人气的恢复，不知道要等到何时，改革牛痛失了好局！