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电力:盈利趋稳 企业重点转向战略层面

2015-09-10

股市动态分析 2015年25期
关键词:装机火电证券化

投资要点:

1、盈利趋稳,企业重点从经营层面转到战略层面。

2、五大发电集团均有很大资产证券化空间。

在煤价的巨幅波动期,火电行业的度电盈利水平,也出现了巨幅波动,在煤价的单边下跌期,火电行业的度电盈利水平出现了一次快速上升,并以煤电联动方式,使度电盈利在 4-5分钱水平稳定了两年。受制于工业需求减缓,火电的装机投资增速也在下降,由于煤炭价格稳定在低位水平,未来火电企业盈利稳定,装机停滞,现金流充裕。大水电公司依靠传统的装机增长获得盈利增长的路径已基本走完。未来水电公司如何寻求发展,领导的思考角度也将从装机增长的经营层面,转移到市值增长的战略层面。

此外,国企改革(资产证券化)、新电改和多种投资渠道会成为电力企业思考的重点。《关于2015 年深化经济体制改革重点工作的意见》明确提出,要制定央企结构调整与重组方案。对五大发电集团而言,将集团资产注入上市公司平台,提高集团资产证券化率,兑现之前所做承诺会是大概率事件。

五大发电集团均有很大资产证券化空间。数据显示,华能集团的资产证券化率仅为57.35%,还有42.65%的证券化空间;国电集团的资产证券化率仅为48.43%,还有51.57%的证券化空间;大唐集团的资产证券化率仅为46.30%,还有53.70%的证券化空间;华电集团的资产证券化率仅为38.13%, 还有61.87%的证券化空间;中电投的资产证券化率仅为28.76%,还有71.24%的证券化空间。

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