建材：央行降息降准加快需求复苏

中金公司

投资要点： 1、国内多家水泥企业出厂价基本达到完全成本线。

2、央行降息降准夯实经济的底部，加快需求复苏。

整体来看，经过前期持续大幅走低后，国内绝大部分地区水泥企业出厂价都已到完全成本线，有的甚至已亏到现金成本，近期价格向下调整幅度有所收窄，多在5-15 元/吨之间。预计后期黑龙江、福建、江西、湖北和广西等价格略高区域向下趋势仍将明显，而其他大部分地区多将低位盘整为主。

行业基本面逻辑偏弱；货币政策方面，降息降准预期不断落空，前期总量宽松或将转向定向宽松；水泥股难现板块性行情。建议关注“长江经济带”、“京津冀一体化”、“一带一路核心区”三大区域主题的投资机会；基于壳价值的本质逻辑重点推荐民企转型、国企改革两条主线。

本周国内浮法玻璃均价为 58.69 元/吨，环比上涨0.01 元/重箱，市场以弱势盘整为主。端午期间企业出货放缓，个别企业价格走低1-2元/重量箱，但市场反应一般。整体来看，近期伏天、暴雨、台风等利空因素交织，且供给端持续增压，需求端复苏力度有限，玻璃价格后续预期维持弱势盘整。

然而，地产新政、降准带来基本面改善，此前国务院常务会议部署加大重点领域投资、发改委两个月内批复7000 亿项目、地方政府债务置换加速以及近期房地产销售持续回升、房地产投资短期底部企稳，加上央行再次降息降准，均有助于加快扭转投资需求疲弱局面，夯实经济底部。

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