如何掘金债券逆回购

许亚岚

随着热衷于理财的人越来越多，各类理财方式和产品也越来越丰富。正在学习如何理财的张东（化名）最近对债券逆回购充满了兴趣，他告诉《经济》记者，债券逆回购的收益率高时很出乎投资者的意料，比如一天期国债逆回购的年化收益率就曾达到50%之多。

那么逆回购究竟是什么样的理财方式，又有什么技巧能让自己的收益最大化呢？带着这样的疑问，记者对债权逆回购市场进行了深入了解。

便利的融资渠道和理财方式

债券逆回购其实分很多种。中国社会科学院金融研究所财富管理研究中心资深研究员范丽君向《经济》记者介绍，如果是央行的债券逆回购，它是一种释放市场流动性的工具，融资的金融机构把手里的债券质押给央行，然后央行把钱借给他们，过了约定的期限，央行就把借的钱连本带息地收回来，再把之前质押的债券还给金融机构。

银行间的债券逆回购就是金融机构可以在银行间市场进行交易，主要的资金融资方就是国有大银行，资金的融入方则是一些中小银行，现在是券商和基金占的份额比较大。

“从个人的角度来说，可以在深沪两个交易所做国债逆回购，其中有1天期、2天期、3天期、4天期、7天期、14天期、28天期、91天期、182天期这9种，上海证券交易所10万元起步，深圳证券交易所1000元起步，投资者把闲置资金借给融资机构，对方把债券质押给投资者，到期之后钱就会连本带息自动返回到投资者的账户上，投资者再把债券还给对方。”范丽君向记者讲道。

债券逆回购是一种非常方便、流动性很强的理财方式，其中融资方属于正回购，对他们来讲这是一种融资手段，在短期内急需资金的情况下可以通过这种方式来融资，而借出钱的一方属于逆回购，在短期内就可以获得一定的收益。

联讯证券分析师杨为向《经济》记者分析称，这实际上就是滚动带来的一个年化收益。“如果针对个别的投资者，债券逆回购其实就是交易所市场的一种产品，它的实质就是把从投资方借来的钱给其他机构获取利息的行为。”

专家提醒投资者，债券逆回购的期限很短，在这样的情况下，投资者如果想通过这种方式理财，就需要不断地进行滚动操作，相当于买入债券到期之后再买入的一个重复过程。

基本不会有违约风险

想要了解一种理财方式或产品如何，除了明白它的操作方式还需要知道它的价值和风险。

齐鲁证券分析师马刚向《经济》记者表示，债券逆回购其实就是闲置资金的一种处理方式，随时可以参与，利率完全是随行就市。“它的风险也是很低的，因为它是以高等债券作抵押通过交易所平台来操作的。”

债券逆回购基本上不会有违约风险，因为作抵押的债券基本都是国债或大型企业，从他们的债券评级来讲都是比较高的，所以一般不会存在还不了钱的状况，而且流动性也比较好，利率最后都会兑现。杨为告诉记者：“很多投资者觉得股市风险太高了，这个时候往往都会转到债券逆回购上。”

债券逆回购基本上不会存在亏损风险，一般都是稳赚不赔，可能存在的风险仅在于机会成本上，杨为表示，如果正在进行债券逆回购的期间股票市场大涨，就可能错过这个大涨的机会了。

与大家熟知的货币型基金产品相比较而言，有时候债券逆回购的收益率会小一点，但一些货币型基金从网上提现时，可能会质押或滞后。范丽君说，比如一天期的逆回购，第二天就可以用这些钱去买其他的债券或再次做逆回购的交易，可用不可取，当然再过一天的时候就可以取出来。

把握交易时点很重要

一般来讲，收益率高往往也代表着更高的风险。国债逆回购平时的收益率比较低，比如7天国债逆回购收益率一般在3%-5%之间。但在一些特定的时点收益率就会比较高，一般会达到10%-20%之间。因此，要想通过债券逆回购获得高收益就要把握好时点。

市场资金链比较紧张时流动性也会比较紧，这时债券逆回购的收益率通常会走高。范丽君表示，比如在年前也是企业需要用钱的时候，这个时候做债券逆回购，收益率肯定比较高，这主要是要根据市场资金链来判断。

马刚也认为，资金链比较宽松时利率比较低，而资金链紧张时，比如说年底、月底、季末，还有市场深入推进新股的时候大家都需要资金，此时债券逆回购的收益率就会比较高。“债券逆回购的收益率在不同的时间可能会相差几十倍，收益率低时比众多货币型基金类产品都要低，但收益率高的时候又能到40%-50%之间。比如前两年闹‘钱荒’时，在深圳证券交易所逆回购的最高年化收益率竟达到了50%，而上海证券交易所一天期国债逆回购年化利率也曾达到45.175%之多。”

如此看来，抓住好的交易时间点就很重要。杨为告诉记者，一个是月末或季末，这个时候银行往往需要大量的现金；第二，就是节日期间，因为节前很多人会取钱回家，那么资金在这个时候就会变得稀缺起来，而利率就会变得更高；第三，就是每逢周四或者周五，这种跨周末的时间点往往会有一个高的收益率。如果从收益角度，在这3个时间点关注债券逆回购，也许能让自己的资产收益有一个更好的表现。