片仔癀：新管理层带来明显变化

招商证券预测数据

片仔癀（600436）：公司上半年收入8亿，增长6%；净利润2.5亿，增长16%；扣非后净利2.5亿，增长17%，实现EPS0.63元。Q2单季度收入增12%，净利增33%，增速提升明显。业绩增长主要来自片仔癀系列国内市场增速较快，此外日化产品在较快增长时费用控制合理，盈利能力提升。公司毛利率52.7%，提升近4个百分点，管理费用增长35%主要与员工增加和研发投入加大有关，销售费用率和财务费用率有所下降，整体费用率提升0.8%控制较好。

药品销售7.1亿，增5%，毛利率提升4.6%，片仔癀海外销售收入1亿，下滑30%，我们推测预计片仔癀系列国内市场增速较快，带动以片仔癀系列为主的母公司收入4.4亿，净利2.5亿，增速均在9%左右。日用品、化妆品收入0.9亿，增长16%，其中：化妆品公司收入0.84亿，净利1837万，净利同比大幅提升主要与去年同期费用投入较多有关。

公司新管理层上任后聚焦一核两翼战略，带来较多变化。公司推出4种会员卡并积极与外部合作来推进中高端消费群体市场，与银之杰合作发展电商平台，并推出一系列产品发展片仔癀大健康产业链。近期公司先后与兴业、清科成立产业基金加快布局医疗健康领域，与上海家化合作进一步拓展营销渠道。新管理层带来的一系列变化值得重点关注。

操作策略：二级市场上，鉴于市场情绪仍未完全恢复、大盘仍在震荡探底，近期该股走势较为反复，成交量萎缩，可保持关注。