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万国、中经开及中信

2015-09-10卧龙

股市动态分析 2015年37期
关键词:平均线中信证券万国

卧龙

1995年2月23日中国曾经发生“3·27国债事件”。“3·27国债”是1992年发行的三年期国债,年息14厘。上海证交所曾于1992年底展开国债期货试点,“3·27国债事件”源于当时市场预期财政部将会给早年发行尚未到期的国债进行加息,于是推高国债期货价格。1995年2月23日开市后国债飙升,其中“3·27国债”期货价格自148.50元升至151.98元,随后多空大战。当时国债期货交易单位为“口”,万国证券自16时22分开始抛出2070万口空单,成交1044万口,期货价自151.30元跌至147.90元。

若以147.90元收市计算,很多多头破产;相反,以151.30元收市则空头破产。事实上,交易所规定一级交易商持仓不能大于40万口。当晚上海证交所宣布部分交易无效,维持收市价151.30元。若以此价交割,万国证券亏损60亿元。2月24日财政部发布贴息公告,“3·27国债”期货开市升至152.8元,27及28日“3·27国债”期货协议平仓。该事件导致万国证券于1996年与申银证券合并成申银万国证券(如今又再变成“申万宏源”)。

“3·27国债期货事件”之后,1995年5月11日又再发生“3·19事件”。上海证交所于5月12日暂停开仓,并按50%的比例强平。5月15日恢复国债期货交易。不过5月17日证监会发紧急通知,宣布全国范围内暂停国债期货交易试点。5月18日股市开市飚升,上证指数当日收市升31%,次日再升12%,第三日5月22日再升4.8%,史称“5·18行情”。5月23日上证指数暴跌16%,“5·18行情”告终。

在“327国债事件”中大获全胜的“中经开”(全称中国经济开发信托投资公司,成立于1988年4月26日,为财政部的全资子公司),2002年6月7日人民银行因中经开严重违规经营,决定撤销该公司。中经开在东方电子(000682)上的操作获利丰厚,但银广夏(000557)一役却折戟沉沙,最终难逃倒闭命运。2002年6月23日国务院宣布暂停国有股减持,6月24日一开始A股市场旋即飚升,上证指数当日升9.2%,深圳指数升9%,但次日指数冲高后掉头向下,史称“624行情”。

如今,“6·12股灾”以来,政府宣布救市,但救市主力单位却一再有高层被带走调查。9月15日中信证券总经理被带走调查,成为中信证券被调查人员中最高级别。回顾今年初中信证券大股东大幅减持股票,中信证券研究员又同时发表看淡证券行业的研究报告,令人难免有所联想。1995年2月份发生“3·27国债事件”,5月份宣布暂停国债期货试点,引发“5·18行情”;2002年6月初中经开被撤销,6月23日宣布国有股减持暂停,引发“6·24行情”;如今,2015年6月份以来中国股市出现股灾,中信证券多人被调查,《中国经济周刊》报道指传审计署进驻中信证券调查,但尚未有结论。不过,未来又会有什么样的突发行情?

股市动荡,如今投资者已成惊弓之鸟。稍有风吹草动便大举杀跌,千股跌停是家常便饭。期指被阉割之后,单日开仓又平仓超10手便是异常交易的情况下,指数暴跌便是投资者内心的恐惧。如今已经很少人谈及股票的投资价值。以前我多次在文章中分析过中国股市的长期收益率,大抵可以接近中国的实质通胀。看似大幅波动,但其实内里的规律却令人惊叹!我的结论是:中国股市的无风险收益率超7%!

在上证指数月线图中选120个月平均线(10年平均线)。2002年12月31日120个月平均线值为1228点,2012年12月31日120个月平均线值为2339点,10年时间120个月平均线上升91%,折合复利是按年增长6.7%。如此计算大致上可以做以下解释:自1993年1月31日起每个月末买入上证指数ETF,直至2002年12月31日止;然后自2003年1月31日起每个月末卖出10年前买入的上证指数ETF,直至2012年12月31日止。假设交易费用为零,则平均每年可获得复利6厘7,或者单利9厘1。

若将计算的时间段选在2005年8月31日至2015年8月31日,2005年8月31日120个月平均线值为1391点,2015年8月31日120个月平均线值为2668点,10年时间120个月平均线上升92%,收益率大致相同。可见上证指数的无风险收益率约复利6厘7,单利9厘。以往中国股市缺乏ETF,但如今则不同,市场有足够多的ETF可供选择。相比之下,那些高息股的股息率真是相形见绌。8月份上证指数最低见2850点,接近120个月平均线,似乎又到了长期投资的区域。下周再分析深圳成份指数的情况(本应分析深圳综合指数的,奈何证券软件供应商深圳综合指数的数据只是限于1996年以后,10余年未解决,不知为何?难怪股价跌到四脚朝天),以及如何优化操作,不表。

国证A股指数(399317)自6月12日见顶以来,成交量的20日平均线同步见顶,之后一路下行,每次反弹均遭20日均量线压制。由于欠缺成交量配合,大市几次反弹都无功而回,反而再落一台阶。如今大市大致上喘定,日线图上RSI出现背驰,通常是见底的信号,但成交量未见放大,因此略为谨慎一些较好。待成交量放大,突破20MA,则是见底的确认信号。而从投资的角度看,一些股票已经跌回投资区域,却是逐步买入的好时机。例如兰生股份发布公告称,前段时间卖出的海通证券如今跌回去年牛市启动的水平,因此打算将减持的海通重新买回。

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