博时基金张溪冈：“习奥会”助推人民币国际化H股将迎来较好投资时机

杨阳

美联储主席耶伦日前重申，预计将于今年晚些时候加息。一石激起千层浪，人民币国际化的话题再度成为关注焦点。

对此，博时大中华亚太精选股票基金经理张溪冈认为，从投资的角度，不论是估值，还是股息率、净资产收益率，港股市场都越来越有吸引力。

港股下行空间有限

9月16日，中国取消了境内企业发行外债的额度审批，改行备案登记制。此举被市场解读为有望进一步丰富离岸人民币市场的投资工具，促进人民币国际化。同时，中国证监会证券基金机构监管部副主任李海超日前在第九届指数与指数化投资论坛上已经表示，证监会正在抓紧修订《合格境内机构投资者境外证券投资管理办法》，推出同时投资于境内外市场的QDII基金。

对于政策面释放出的信息，张溪冈认为“目前市场担忧较多的仍然是未来人民币汇率贬值的压力，这对于以港币计价的港股有利。然而，由于A股中小创板块估值仍然较高，未来如果A股持续下跌，也会给香港股市带来一定压力。”

张溪冈分析认为，港股市场经过近期的大幅下跌，已经较充分地反应了内地宏观基本面的疲软和对美联储加息的悲观预期。估值方面，MSCI中国指数对应的动态市盈率已经降至9倍左右，低于长期均值11倍，而且曾一度逼近7倍的历史低位。

“尽管短期内港股市场情绪难以大幅好转，但继续下行的空间已经十分有限。我们判断未来港股将出现窄幅震荡，板块会出现分化，对于一些估值较低、股息率较高、前期跌幅较多的板块和股票，存在超跌反弹的机会。” 张溪冈对此表示。

谨慎布局防御型板块

张溪冈强调，目前的市场环境下，在港股的板块布局上，仍然建议要谨慎布局防御型板块，如消费、环保、医药等，其中可选消费优选低估值有增长的消费服务类品种。“随着未来深港通的推出，估值更低的香港中小盘股票对国内投资者非常有吸引力。从中长期来看，互联网+、环保、医药等行业仍然充满机会，我们会着重在这些行业挖掘港股的投资机会。”

而对于普通投资者来说，在选择港股时，张溪冈建议投资者关注超跌、基本面稳健且估值水平较低、对国内利率下降较为敏感的个股。“近期A/H 两地上市公司的折/溢价水平虽然有所收敛，但是港股仍平均比A股要便宜30%以上，我们建议内地投资者可以长期持有看好的O2O主题类公司，个股选择上需要注意根据个股基本面及同业比较来判断中港两地哪边定价更合理。另外，在港股市场特有的、内地市场相对稀缺的标的也值得积极参与，如国内互联网及软件企业、新能源、国内部分消费行业领导品牌等。”