石运金：把握四条投资主线

2016年的投资机会主要集中在以下四个方面，高股息率股票、供给收缩行业、战略新兴和消费服务行业，以及随保险举牌资金配置方向。

此前，深圳市南方汇金投资管理有限公司研究总监石运金的主要观点已在本刊封面文章刊发全文，对于2016年的投资机会，石运金做出以下四点补充。

一、高股息率股票，极具投资价值。在资产配置荒的大背景下，充裕的资金寻找高回报的资产变得越来越难，但在股票市场却有一批蓝筹股股息收益率已经高于十年期国债和银行理财产品的收益率，这类资产必然会受到银行理财资金和保险资金的青睐。银行理财资金和保险资金的规模均在十万亿以上，大量资金涌入后大象也可以起舞。

从高股息率蓝筹股的行业分布来看，四大国有银行目前的股息收益率都在4.5%以上，上汽集团、大秦铁路、中国石化、中国神华等蓝筹股股息收益率也都在4.5%以上，从过往记录来看，分红相当稳定。这些公司稳定持续的分红和目前股价对应的高股息收益率，在高收益率资产稀缺之时，极具吸引力，同时这些公司估值在A股和全球的最低端之列。

二、供给收缩行业，重组提升估值。今年以来，煤炭、钢铁、有色、化纤四个行业的投资增速已降为负增长，这些行业也是今年涨幅最差的行业，我们预期这些行业是重组高频率发生的行业。国有企业改革进程中很多传统行业面临重组来提升效率，这些市场低预期的行业存在预期修正可能，比如此前的铁路建筑类行业（中国中铁、中铁建等）就是个很好的例子。

另外产能过剩行业，大多与国际大宗商品市场息息相关，大宗商品价格跟美元指数关联度较强。我们认为美联储升值预期已经被市场充分预期，而美元指数美股均处在高位，美联储加息，美元指数反而可能下行，这样原油、黄金等大宗商品价格可能在2016年触底回升，面临预期修正的投资机会。

三、战略新兴和消费服务行业是长期确定受益方向。高端制造、移动互联网、教育、传媒、医疗、旅游、环保、军工、新能源和新能源汽车，这些都是产业转型的受益方向，从中长期角度都应重点关注。但这些行业面临的问题是预期非常充分，行业泡沫化严重，同时这也是并购高发地。我们建议关注市场刚刚开始炒的VR（虚拟现实行业）、业绩未来明确可以释放的消费服务类行业，这些行业虽然估值不便宜，但泡沫要小一些。

四、随保险举牌资金配置方向。高达十万亿规模的保险资金，在保费收入高速增长时面临寻找投资方向的难题，近期保险资金频频举牌上市公司，甚至成为第一大股东，2016年保险资金的配置方向值得重视，我们建议重点关注安邦保险的投资方向。从过往历史看其投资有前瞻性，去年提前于市场配置了银行、地产等在本轮股灾行情中受伤很小的行业，近期又举牌了了万科A、金风科技、同仁堂3家上市公司，这些公司有业绩，估值合理，这说明安邦认为2016年行业方向是新兴和消费行业中估值不贵的二线蓝筹股，我们建议重点关注这一投资方向。