大额存单来了，利率市场化还会远吗？

鹿小鹿

6月2日央行发布《大额存单管理暂行办法》，允许银行业存款类金融机构向个人、非金融企业、机关团体等发行大额存单。时间过去不到十天，包括工、农、中、建四大银行在内的9家银行就在宣布，将在15日起发行首批大额存单，意味着这一新生事物已经来到我们身边。虽然对于绝大多数人来说，大额存单还很陌生，但或许就在不远的将来，它会成为普通百姓喜闻乐见的理财工具。

大额存单到底是什么呢？其实，它可能是商业银行推出的负债产品中看上去最通俗的一个了。它是由存款类金融机构面向非金融机构投资人发行的记账式大额存款凭证，属一般性存款，纳入存款保险范围。从表面看大额存单跟普通的定期存款挺像的，区别似乎只有“大额”两个字，但其背后还有更深刻的意义。

对于普通储户来说，最大的差异就是可以转让。以前的定期存款若要想提前收回，就要损失一部分的利率。而在央行发布的大额存单管理办法中明确规定，大额存单虽不能提前支取，但可在第三方平台转让，也可通过银行自有渠道办理提前支取和赎回，相比之下具有较高流动性，利息方面损失也较小。所以这方面对于储户来说，确实也是一件好事。

除此之外，由于门槛相对较高，大额存单的利率也会比普通存款高不少。从现在各家银行的执行情况来看，大额存单利率均为基准利率上浮40%，为3.15%，相较现在各大型银行普遍执行的上浮20%的利率，有明显优势。加之大额存单在期限上包括1个月、3个月、6个月、9个月、1年、18个月、2年、3年和5年共9个品种，期限结构相较存款的更为灵活，其相对于存款的吸引力更大。

其实不单单是存款市场，保本理财产品也会受到影响。5月份降息之后，保本理财产品的收益率出现了大幅下滑，就连普遍认为收益率较高的城商行，也鲜有年化收益率超过5%的保本型银行理财产品。所以，从收益率上看，保本型银行理财产品相比大额存单，高收益优势几乎完全丧失。而从风险类型来看，大额存单基本上可以属于无风险收益产品，相对于理财产品在风险上优势明显。因此，可以预见会有一部分的保本理财产品客户转投大额存单的怀抱。

投资者层面对于大额存单当然欢迎，而在国家和金融行业层面，大额存单更肩负着利率市场化的深刻意义。

在业内人士看来，发行利率以市场化方式确定，才是大额存单的最大亮点。

从发行机制看，大额存单从一开始就有所不同，实现了较高程度的市场化。以前的各种新金融产品，往往会经历审批、审核再逐步放开的过程。而大额存单的发行机构，只需于每年首期大额存单发行前向央行备案年度发行计划，具体什么时间点发、发多少，金融机构有相当的自主空间，可以根据市场情况和自身经营需要择机而定。

从当前情况看，由于在上一次降息之后各商业银行并未出现集体“一浮到顶”的行为，因市场定位和市场程度化差异而引起的利率差异将表现得更为明显，利率市场化的市场基础已经形成。

从历史经验看，我国的利率市场化进程已走过20多年，基本遵循先贷款后存款、先长期后短期、先大额后小额的路径。如今，人民币贷款利率已于2013年7月全面放开；去年11月央行将存款利率浮动区间扩大到基准利率的1.2倍，今年4月20日继续扩大浮动区间至1.3倍，5月11日又上浮到1.5倍，并推出存款保险制度。这次大额可转让存单作为由银行发行的定期存款凭证，采用市场定价利率，表明存款利率市场化又向前迈进了一大步。国外的经验来看，大额存单的推出意味着利率市场化进程已接近尾声，存款利率的上限完全放开可能就在不久的将来。

虽然离完全放开还差小额存款利率这一“临门一脚”，但大额存单的出现，已经标志着利率市场化布局已棋至终局。大额存单来了，利率市场化不会远了。