大额存单，安全保险的新投资渠道

文/莫开伟

大额存单以银行信用为基础，是一种相当于零风险的理财工具；可转让，流动性强；可作为出国保证金开立存款证明，还可用作贷款抵押，这些功能是理财产品无法相比的。

从目前看，推出大额存单，一方面会带来银行负债成本快速上升，对银行的发行积极性势必产生一定影响。

《大额存单管理暂行办法》6月2日正式公布并施行，规定个人投资人认购的大额存单起点金额不低于30万元，机构投资人认购大额存单起点金额不低于1000万元。结合利率市场化推进进程和金融市场发展情况，央行未来可对大额存单起点金额适时进行调整。

大额存单是什么？

大额存单是什么？大额存单全称为“大额可转让定期存单”，是由商业银行发行的一种金融产品，是存款人在银行的存款证明。大额存单与一般存单的区别是，前者期限不低于7天、金额为整数，并且在到期之前可以转让，只不过需要折让出一部分利息给受让人。

大额存单的推出是大势所趋和水到渠成之事。一是我国除存款外利率管制已全面放开。经过多轮调整后，存款利率浮动区间上限已扩大到基准利率1.5倍，金融机构自主定价能力显著提升，分层有序、差异化竞争存款定价格局基本形成。二是同业存单市场快速发展也为推出面向企业和个人的大额存单奠定了坚实基础。同业存单于2013年底正式推出，截至今年4月末，银行间市场新发行的同业存单累计已超过1.04万亿元，发行量达到去年同期的25倍。

大额存单作为一种新的货币市场工具，为存款利率上限放开、利率全面市场化奠定了更为坚实的基础。对银行来讲，大额存单推出后，吸收资金的规模、期限、时机都将由其自主决定，利率随行就市，提高了银行负债的主动性，也丰富了其主动负债的渠道；另一方面，大额存单不能提前支取，只能流通，也确保银行负债的稳定性。

对于个人和企业而言，大额存单基本属于无风险收益产品，存单安全性几乎与存款无异，且利率较一般存款高，并能在二级市场流通，这为偏好安全性和流动性的投资人增加一条新的投资渠道。许多企事业单位的资金无法购买理财，但可以通过协议存款或大额存单来进行投资。

与理财产品有什么不同？

大额存单门槛定在30万元，对定存的冲击并不大，因为现在市场上30万以上的资金，多在买理财产品，很少有定期存款的。

大额存单与理财产品有什么不同呢？其一，从收益上来看两者很接近，但理财产品属于预期收益，收益与风险并存；而大额存单是以银行信用为基础，收益是受保护的，是一种相当于零风险的理财工具。其二，大额存单可转让，流动性强。其三，大额存单可作为出国保证金开立存款证明，还可用作贷款抵押，这些功能是理财产品无法相比的。

在互联网金融、牛市双重夹击下，目前银行理财产品受到较大冲击。虽然理财产品已实现利率市场化，但从投资者角度分析，大额存单与保本型银行理财产品两者收益率差距较小，且大额存单可以快速在二级市场进行套现，交易成本较低，能满足投资者紧急调用资金的需求，加上其投资期限更长，因此会对保本型银行理财产品产生替代效应。虽然有30万门槛，但随着利率市场化的不断推进，门槛肯定会不断下调，大额存单将占据低风险银行理财产品的绝对市场份额。

推行大额存单的最大意义

从目前看，推出大额存单，一方面会带来银行负债成本快速上升，对银行的发行积极性势必产生一定影响。据推测，一年期大额存单利率约为4.1%—4.2%，比同期存款利率高出了很多；静态测算显示，大额存单的推出负面影响2015年利润0.6%，负面影响2016年利润2%左右。在此情况下，商业银行如果不是在存款大幅下滑状态下，发行大额存单的动力是不足的；尤其是一些农村中小金融机构在存款竞争压力不大情况下，更没有发行大额存单必要，干嘛非要让负债成本上升呢？另一方面会对中间理财业务带来不利影响，银行未必会热衷发行大额存单。

从当前经济金融运行状况看，笔者认为央行推出大额存单的最大意义，在于确保存款利率市场化之后不出现金融骚动，不对国家经济发展带来障碍。用比存款更高利率、可流通转让、可质押、可提前支取和赎回的大额存单来稳定商业银行存款，有利于防止商业银行陷入存款流失和融资成本急剧上升这两个陷阱。