蝌蚪众筹：小圈子做深股权众筹

在艾海青看来，针对资本市场的私募股权众筹必须要有门槛。“众筹平台的大量早期项目基本都够不上新三板融资门槛，也不在天使投资和风投的目标范围内，项目在早期状态下面对公众并不现实。”

蝌蚪众筹是针对早期TMT创业项目的股权众筹及孵化平台。艾海青是蝌蚪众筹联合创始人。

艾海青早年在法国巴黎证券担任互联网及金融行业证券分析师，后来中国担任招商局中国基金高级投资经理，负责成长期投资，并且成功投资过数家大数据、手机游戏和医疗器械企业。

2012年以来，很多天使投资人坐在一起商讨未来投资的方向，他们看到国外股权众筹网站的兴起，希望股权众筹模式在中国也能走得通。就在这样的背景下，艾海青与刘志硕、王童等几位天使投资人共同筹划，于2014年6月创建蝌蚪众筹平台，专注做股权众筹。

比较有趣的是，这一平台本身就是通过众筹的形式来完成的。如今，蝌蚪众筹即将启动下一轮融资，希望通过股权众筹募集上千万元资金，用于招聘优秀人才，丰富和完善平台产品。

为数不多的坚持做股权众筹的网站

自2014年9月第一个产品上线至今，蝌蚪众筹平台通过微信拉群等形式，营造了一个以天使投资人和创业者为群体的股权众筹小圈子。蝌蚪众筹在平台上完成所有项目信息的送达和展示，投资人在线明确表达认投意愿，这是一个股权众筹的闭环，所有工作都在小圈子里完成，不对外公开。

蝌蚪众筹有几个原则，“我们不做在线公开项目推荐，只采用会员制形式，做熟人圈子的交流。当我们上线一个项目，就会在这段时间内重点完成这个项目的募资。成功了再引进其他项目。”

蝌蚪众筹是一直坚持做股权众筹的网站之一。

“我们刚刚完成了一个百人的股权众筹项目。在我看来，人数一定要多，才能达到真正的众筹定义。如果人数少，就该称为合投而非众筹。”

一个项目从立项到完成，艾海青团队要与投资人交流，完成所有众筹投资方和融资方的法律文书签署、工商变更等，还有很多线下工作需要去展开。这就是蝌蚪众筹与其他股权众筹机构不一样的地方：坚持事物本身，而不是去做一些相对简单的事情。

“很多平台是花大力气抓项目，而我们更多地是在推项目。”每个上线蝌蚪平台的项目都是经过严格筛选的。“如果项目很难为投资人创造价值，或者风险太大，我们会将其放弃。”

艾海青说这句话有很足的底气，因为蝌蚪众筹平台上聚集了很多国内知名的天使投资人，他们掌管着5至10亿元的投资基金，被用于企业天使轮和PreA轮投资。所有投资人都有天使投资经验，有些人还是成功的创业者，所以对项目的审核很有经验，艾海青本人也是VC出身，有国际知名投资银行的工作经历，他们会有机构投资的眼光去看待一个项目是否具有投资价值。

那么，什么样的项目称得上是好项目？艾海青的标准是“一个好项目要具有高增长和高回报的潜力，创业者所做的事情要与他推出的产品有连贯性，创业者有与项目相关的专业背景，还要有较强的人脉资源。”

“一些天使投资人开玩笑说要追求100倍的回报，虽然我们不追求百倍的效果，但至少在两三年内达到10倍以上的回报。”在艾海青看来，能够达到十倍甚至百倍回报的项目通常是移动互联网或TMT领域的创业项目。

打造投资人小圈子

“我们不做购买用户的行为，而是希望通过众筹的每个项目去获取新的用户，这些用户是与项目匹配的投资人。”这一平台有很高的复购率，因为从一开始，蝌蚪众筹就没有将关注的重点放在用户数量上面，而是更在意每个用户的投资能力。如今，蝌蚪众筹平台上聚集了300余位投资人，具有上百亿元的投资能力。

现在，国内有众多以大流量著称的股权众筹平台，包括京东、阿里、36氪等。这些平台为创业者提供项目宣发和推广。但是，宣发本身存在边际效应下降的问题。

“以微信为例，微信推出第一款打飞机游戏的时候，人人都来打飞机。后来，微信又推出了新的游戏，用户数量却越来越少。很多众筹平台开始的几个项目很火爆，接下去效应慢慢变弱。”

蝌蚪众筹则不同，它将项目的评判、背书以及尽调交给领投人去做，平台只承担项目的初选。领投人根据自身专业判断和在小圈子里的号召力来完成项目众筹。

必须要有邀请码才能加入蝌蚪众筹，因为它打造的是一个熟人小圈子，通过设置较高的门槛，让有经验有投资能力的高知人群加入蝌蚪众筹。然后通过这些人群的口碑营销，去获取更多的同类用户。

艾海青强调，资本市场分为不用层次，主板市场、创业板、新三板和股权众筹等。股权众筹与其他市场相比，投资的项目处于创业早期，面临的风险更大，要求投资人具备较高的抗风险能力。而蝌蚪众筹的小圈子做法，正好把抗风险能力低的投资人排除在外。

蝌蚪众筹现有的用户至少要在平台上产生过一次交易，或者参与过平台项目的众筹，使得平台不至于产生大量的僵尸账户。

为何营造相对封闭的小圈子？蝌蚪众筹有自身的考虑。

“如果信息全面公开，企业就会比较谨慎，因为涉及商业机密，提交的信息就会受限，投资人的决策会转到线下去进行，如此一来，平台存在的意义势必减弱，而我们希望投资人在线上阅读完商业计划书，就能大致做出投资的决策。而线下的路演是为了邀请更多的新用户参与项目，让那些摇摆不定的投资人做出最后的决策。”

做过的项目

蝌蚪众筹成立近一年，已实打实地完成了八个项目的股权众筹。其中七个是在平台上进行的。

以十三月文化股权众筹为例，英诺天使和华创资本领投，近20位投资人跟投。众筹的结果是企业募集到近百万元资金，用于渠道开拓、新产品研发，从而做出更适合年轻人的音乐。

所有投资人都是基于对音乐的热爱完成的这笔股权众筹，他们是有音乐情怀的人。“音乐版权本身有很高的价值，但变现能力较弱，最好的变现方式就是演出。如今，十三月文化已经有自己的民谣品牌——民谣在路上，还有一个跨界音乐组合品牌——新乐府。起初，投资人并没有期待企业会有较高的回报。但是，仅仅半年时间，投资人已经收获了不小的惊喜。有媒体报道，“十三月音乐节”巡演，途经30多个一二线城市，共计完成200余场演出，先后汇聚了70多个民谣艺人参加演出，累计观众300万人次，“民谣在路上”也被媒体称为“中国民谣的复兴运动”。

蝌蚪众筹完成的第一个线上项目是厚德创新谷，这并非是一个典型的资本市场投资行为，投资人关注重点不是孵化器资本增值潜力，他们得到的是一张门票。孵化器作为早期项目的一个来源，一旦有优质项目，投资人就会优先有机会去了解和获取到。这个项目募集100万元，有100人参与众筹。

值得一提的是，这一平台的众筹形式多种多样，在游心旅行股权众筹项目中，企业募集到500万元，100个投资人参与其中。项目通过股权众筹和产品众筹两种形式来完成。每个投资人交纳5万元来获取股权，再交纳至少7万元来获得中高端旅游定制产品。如此一来，企业通过产品众筹，将投资人也变成了它的用户。

除此之外，蝌蚪众筹在一个互联网资管项目中子星科技中，募集到750万元资金，46个投资人参与其中，广受好评。

蝌蚪众筹一直在不断探索资本市场里新的商业模式，希望通过推陈出新的股权众筹模式，借助互联网传播力，解决传统投资所解决不了的痛点。