企业资本运营理论与方法研究

2015-07-27朱军毅

中国管理信息化 2015年14期

关键词：资本企业

朱军毅

（北京送变电公司，北京 102401）

企业资本运营理论与方法研究

朱军毅

（北京送变电公司，北京 102401）

资本是维系企业正常运营的重要保障，同时，企业资本运营行为又会影响资本配置的合理性和利用的有效性。本文主要对企业资本运营的内涵和外延进行分析，重点探讨企业资本运营的具体方式，并提出相关完善建议，以期为国内企业资本运营实践提供帮助。

资本运营；并购；分拆；企业战略

随着全球化趋势加强，企业资本运营的规模不断扩大，掀起世界范围的资本运营浪潮，兼并和重组已成为企业扩张普遍采用的方式。在此背景下，企业运营重心越来越倾向资本运营，这也是企业提高自身价值的有效手段之一，现阶段对企业资本运营理论及方法进行研究，具有重要的理论指导和现实意义。

1　企业资本运营的理论基础及具体方式

1.1企业资本运营的理论基础

资本运营有广义和狭义之分，前者包括对资本消费和利用的各种形态变化，指的是为实现资本价值最大化而开展一系列活动，是从宏观战略角度对资本运营实质的把握；后者单指资本的买进和卖出，重点关注资本的运营效果，集中体现在兼并、收购和重组等资本运作上。概括来讲，资本运营的内涵是以资本为基础，并对其进行优化配置，以达到资本保值增值目的的经营活动。将资本运营外延，则可分为产业资本、金融资本、管理资本、无形资本、人力资本及产权资本的运营，各项资本运营间存在密切联系。无论从动因理论来看，还是从财务决策理论来看，企业资本运营都要遵循资本系统整合、资本结构最优、资本规模最优、资本面向市场、资本运动增值、资本周转时间最短、机会成本最小及收益与风险配比等原则。

1.2企业资本运营的具体方式

通过对国内外企业资本运营实际情况进行分析，可将资本运营方式大致分为资本扩张、资本收缩和治理型资本运营方式。资本扩张是目前国内外企业发展遵循的一个普遍规律，企业发展的过程实际上也是资本不断扩张的过程，主要依靠企业内部资本积聚和外部资本集中来完成，内部资本积聚有限，为加快资本扩张，资本集中则成为主要途径，包括并购、企业托管、企业租赁和买壳上市等形式。资本收缩是一种收缩性资本运营方式，即企业分拆，企业进行无限制扩张是不现实的，随着规模不断扩大，其内部问题将变得越来越复杂，财务负协同效应、经营负协同效应等弊端会逐渐显现，为解决这类问题，企业会采用资本收缩的运营方式，主要包括资产剥离、分立、分拆上市和资产证券化等形式；治理型资本运行方式包括杠杆收购、管理层收购、股份制、职工持股计划及经理股票期权等形式，采用这种方式有利于降低代理成本。

2　国内企业资本运营完善的相关策略

2.1资本运营应与企业战略相协调

企业战略由产品与市场范围、竞争优势、增长向量和协同作用4要素构成，对其进行管理必须从长远利益出发，对自身内部资源条件、产业资本运营目标及资本结构与环境适应性等问题进行统筹谋划。不同企业采用不同的经营战略，对于行业相近、相似程度较高的企业，通常会实施行业相近扩张策略，在资本运营过程中，选取恰当的企业作为自身资本运营目标，可以消除行业进入壁垒，确立行业发展优势，减少资本运营搁浅问题，同时也便于资本运营的后期整合。如果企业想要向盈利性较高的领域渗透或基于分散风险考虑，可实施跨行业扩张策略，实现业务多元化，形成多行业的资本结构，以降低资本运营风险。此外，还有优势互补扩张策略、转向收缩策略以及内部重组优化策略等。基于企业战略的总体指导性，资本运营必须以企业战略为依据，与企业战略相协调，保证资本运营的整体效率，避免出现盲目性。

2.2提高资本运营的财务决策水平

企业在资本运营过程中，应充分发挥财务决策的辅助性作用，即以战略决策为主，通过财务决策细化，对资本运营类型下形成方案的可行性进行财务管理方面的把关，进而确定资本运营方式。收益法是目前国际公认的企业价值估算最为理想的一种方法，然而国内企业却很少采用，因此，建议以收益法为财务决策方法。此外，为提高财务决策水平，应提高财务管理人员的业务能力和知识水平，加强人力资本运营管理。

2.3重视企业资本运营后期的整合

目前，国内上市企业资本运营低效率问题已引起广泛关注，亏损和重组反复循环现象较为严重，使资本运营难以发挥其积极作用，原因在于资本运营后期的整合问题未引起企业足够重视。鉴于虚值资本运营是企业整个资本运营的价值源泉，有必要加强企业产权资本运营中的虚值资本运营，对虚值资本进行整合。从协同效应动因来看，虚值资本整合应从管理资本、人力资本及无形资本三方面入手，即对企业组织结构、经营理念、客户源、营销渠道、技术以及品牌等进行整合。