基于AHP的上市公司投资价值研究

高振娟

摘要：投资者想要做出正确投資决策，前提就是要对上市公司有一个深入的了解，并对影响上市公司投资价值的重要因素进行分析，把握重要因素，这样才能做出正确的投资决策。本文采用AHP分析我国上市公司投资价值，对上市公司投资价值影响因素分析，旨在帮助投资者理性选择，挖掘影响上市公司的内在价值的因素，更加理性做出选择。

关键词：上市公司；层次分析法；投资价值

随着经济白热化的发展，上市公司的数量一直在增加，截止到2015年9月底，我国的上市公司达3000多家，上市公司的发展涉及到经济的各个领域，今年6月份到8月份股市经历了大起大落，以目前的状态来说，股市仍然没有恢复到常态。投资者要理性地决策，就要对上市公司的投资价值进行分析，本文采用AHP对影响上市公资投资价值的因素进行研究，以便提高决策的正确性并获得最大的收益。

一、基本理论——层次分析法

20世纪中期，美国的萨特教授提出层次分析法（Analytic Hierarchy Process，简称AHP），这种方法是处理复杂决策问题的定性和定量相结合的一种方法，其核心思想是把复杂的决策问题层次化。层次分析法有四个步骤：构建系统的层次结构；对同一层次的各因素进行两两比较，构造判断矩阵；进行单排序并检验一致性；计算各层元素对系统总目标的合成权重，并进行层次总排序并进行一致性检验。将层次分析法应用到上市公司投资价值研究中去，选取一定的因素和相对应的指标进行分析，从各个指标在总目标中所占的比重来判断对上市公司投资价值的重要影响因素，并按照一定层次分解影响上市公司情况的几个因素，对同一层次内的诸因素通过两两比较的方法确定出相对于上一层目标的各自的权重系数。按照此方法分析下去，直到最后，就可以按照重要性对所有因素相对于总目标而言做排序，从而提醒投资者注意，以便其在进行投资时可以有更加清楚地认识，做出准确的投资。

二、基于层次分析法的上市公司投资价值分析

1.构建判断矩阵

依据AHP原理和程序，自上而下对财务综合评价各层次指标进行两两重要程度判断比较，构造判断矩阵两两比较的结果采用萨特教授的1-9标度方法给出。

2.层次单排序一致性检验

层次单排序还要把其所计算得到的权重值转换为计算矩阵特征向量和特征根，将转换的特征向量当作其本层次指标相对其隶属指标的排序权值。所以层次排序是判断矩阵为参考并且与上一层因素相对来说的，是同一层次与上一层次相比较以重要程度来做的相对排序。虽然上述构造方法可以降低其他因素干扰判断矩阵，使不同因素的影响力差别得到比较客观的体现，但在对结果进行全面综合比较时，其中却有一定的非一致性存在。为了使得结果的一致性保持在一定范围之内（通常在0.1以内），就需要检验判断矩阵的一致性。以AHP理论为指导，检验一致性可以从以下几步入手：

在上表中，各数据表示相对于上一个层次的权重值，也就是相对重要程度比例的分配。比如在公司治理（B4）中，公司股权结构（B41）数值0.5481就表示0.5481是其在该层面中重要性权重值。从中我们能够看到所有单层排序的CR值都比0.10小，这就说明可以接受判断矩阵的一致性，所得出的权重值可以当作变量使用，符合一致性的要求。

3.总层次一致性检验

层次总排序相对复杂，但基本步骤与层次单排序相同。

将上述分析的数据代入式中可得CR=0.0755<0.10，说明总排序通过了一致性的检验。

三、结论

了解和分析上市公司的投资价值要从宏观环境、行业状况、财务分析及公司治理等各个方面出发，仅仅考虑单个因素的分析是不全面的。本文基于层次分析法将各影响因素的权重进行量化，方便投资者全面客观的分析一个上市公司的投资价值，从而做出理性的投资决策。（作者单位：华北水利水电大学管理与经济学院）

参考文献：

[1]邵清芳.基于层次分析法的企业财务状况综合评价[J].财会通讯，2010（09）：123-125.

[2]邓秀英.上市公司价值投资策略研究[J].商业时代，2010（19）.

[3]相龙慧.层次分析法在企业价值评估中的应用[J].财会通讯，2011（17）：66-68.