皇氏乳业的销售增长能力和收益增长能力分析

杨君君

一、皇氏乳业概况

广西皇氏甲天下乳业股份有限公司的前身是广西皇氏生物工程乳业有限公司（简称皇氏乳业），成立于2001年5月，以生产各类乳制品，特别是高档乳制品为主，集牧草种殖、奶牛养殖、科研开发和市场服务于一体的高新技术民营企业。皇氏乳业于2010年1月6日，公司A股正式在深圳证券交易所挂牌上市，于2014年12月31日正式更名为皇氏集团股份有限责任公司。

由于本文研究内容为2010年-2014年，所以仍沿用皇氏乳业这一简称，年报信息均以合并报表数据为口径。

二、基于财务报表对皇氏乳业销售增长能力的具体分析

销售增长是企业营业收入的主要来源，也是企业价值增长的源泉。一个企业的营业收入情况越好，市场所占份额越多，企业生存和发展的空间也就越大；相应的，企业的营业收入增长越快，说明企业生存和发展的能力提高越快。因此，可以用营业收入增长率来反映企业在营业收入方面发展的能力。

皇氏皇氏乳业近五年营业收入逐年上升，2010—2013年一直保持着百分之三十多的营业收入增长率，营业收入增长比较稳定，这表明，皇氏乳业一直处于不断稳定发展的阶段，但是2014年营业收入增长率相对有所下降，从2013年的31.35%下降到14.09%，说明皇氏乳业营业增长有所放缓，查看年报发现，2014年该公司母公司营业收入增长率只有0.93%，旗下的子公司只有云南皇氏营业收入增长率为23.55%，主营业务收入占总共主营业务收入的29.18%，其余子公司主营业务收入增长率均为负值，虽然公司在这一年进军文化产业，开辟了新的营业收入增长点，但是文化传媒的主营业务收入只占到了公司的7.45%，影响不大。

三、基于财务报表对皇氏乳业收益增长能力的具体分析

企业的价值主要取决于其盈利能力及发展能力，因而企业的收益增长是反映企业发展能力的重要方面。收益在会计上表现在营业利润、利润总额、净利润等多种指标，因此，相应的收益增长率也具有不同的表现形式。实际中，通常使用的是营业利润增长率、净利润增长率。

皇氏乳业2010年、2011年、2013年和2014年营业利润增长率均大于0，说明皇氏乳业的营业利润相对上年是不断增长的。2011年的营业利润增长率和2010年的相近，说明企业营业利润增长比较稳定，但是从表格可以明显发现2012年的营业利润增长率直接下降到-54.63%，这说明皇氏乳业的营业利润增长大幅下降，可能会影响投资者进行投资。但是查看2012年年报中董事会报告部分就可以发现下降的原因一是由于公司开拓北京、上海、深圳一线城市，市场正处于培育阶段，营销费用投入过高而收入增长低于预期，经营亏损，影响了公司的整体盈利；二是报告期内，原材料价格、劳动力成本、财务费用上涨等综合因素使盈利水平同比有一定程度的下降。 2013年营业利润增长又回到上升趋势，且上升幅度较大，2014年净利润增长率直接高达170.74%，营业利润增长率迅速提高。查看该年的利润表发现，投资收益增长率高达107.98%，而13年的仅为16.88%。另一方面，母公司的营业利润增长率为-21%，而旗下的子公司云南皇氏的净利润增长率高达180.18，且年报中董事会部分也明确指出，公司盈利能力的提高主要是云南皇氏盈利能力的提高。

皇氏乳业2010年、2011年、2013年和2014年净利润增长率均大于0，说明皇氏乳业的净利润是不断增长的。但是，从表中又可以明显地看到2011年的净利润增长率从2010年的35.79%下降到14.89%，下降幅度较大，2012年的更是直接下降到-37.91%，主要原因可能是由于营业利润增长率的大幅度下降所致。2013年净利润增长又回到上升趋势，但上升幅度较小，分析报表董事会报告部分发现，公司该年所得税费用同比增长 94.34 %，主要原因为公司报告期内免税所得减少所致。 2014年净利润增长率直接高达127.51%，可能是因为2014年营业利润的大幅度上升，也由于云南皇氏的净利润高达180.18%。

四、总结

皇氏乳业正处于一个增长速度较快的发展阶段，营业收入、营业利润、净利润连续五年整体来看增长速度均比较快，企业的盈利能力和发展能力不断上升。各个子公司之间的发展不平衡，有的子公司盈利能力明显不好。但是，随着公司进军文化产业，公司盈利增长点呈现多元化趋势，总体盈利能力逐步增强。总之，皇氏乳业的管理层可以对其他发展能力差的子公司对癥下药，发展能力的进一步提高指日可待。（作者单位：广西大学商学院）

（本文受到了国家自然科学基金项目的资助，项目名称：技术进步、制度变迁与创业机会：基于欠发达地区的理论与实证研究。项目编号：AE110045，项目批准号：71163005）