企业财务分析

王蕊

摘 要：公司都有资产负债表、利润表、现金流这三张表。财务人员要根据三张报表现有和以前的数据情况通过财务分析，做到展现经营情况，预测近期和未来长期的财务发展，对企业发展资产来源加以筹划。财务分析的各项指标对企业重要。

关键词：流动性比率；杜邦分析法；财务分析

企业在经营发展过程中，财务工作要贯穿始终，财务报告只是企业经营管理的一个最基本结果，根据财务报告的结果，管理者可以分析企业的经营状况和业绩，监督公司的财务活动，如是否有充足的资金进行日常经营，企业经营是否盈利。根据财务报告，管理者可以在此基础上进行战略分析，制定融资、投资决策，帮助企业发展壮大。

一、财务分析

1.财务报告中的财务分析

根据财务状况表，我们可以得到财务比率，如：流动性比率、清偿能力比率、资产管理比率、盈利能力比率、市场价值比率。这些比率都是从财务报告上的数据计算得出，每个比率都有一个行业的标准或者是公司的惯例。

（1）流动性比率，可以看到企业现金管理水平的差异，流动资产与流动负债的比率大于1，说明企业流动资产足够支持即将到期的流动负债，但是如果流动性过高，说明企业流动资产使用率不高，资金利用率不高。

（2）清偿能力说明其也是否能够正常支付财务利息。假设A、B两家公司2011年的财务杠杆比率如下：

对于上述数据的情况说明，A公司在经营过程中使用更多债务融资的能力，因为它可以保证多倍利息费用。这里的问题变为管理层的一种选择。管理层可以选择最小化债务融资，并依靠经营产生的现金实现所有增长。公司使用债务、股权、还是现金作为公司资本结构，是公司管理层自主选择。清偿能力比率帮助我们分析一家公司财务是否增加，是否给企业带来最终的收益。

（3）资产管理比率，像存货周转率、存货销售天数、应收账款周转率、总资产周转率。这些能够反映公司经营管理中资本最优结构。

（4）盈利能力比率是衡量公司将商品或资产转为收入的效率。利润率反映利润占销售收入的百分比。资产收益率、股东收益率资产收益率能够反映资产状况和股东收益状况，但是在实际解读财务报告的数据时，只是反映了资产和股东权益的状况，不要过多的解读差异，以免使注意力引至业绩可能较好或较差的领域。

（5）市场价值比率，是衡量公司业绩与根据公司股票交易价值或股数所感受到的价值之比。我们通过财务报表计算市场价值比率的信息，但是不全面，我们还需要普通股的交易价格，计算得到市盈率和市盈率增长比率。高市盈率的企业应该是增长型的公司，儿低市盈率的企业应该是成熟、稳定的公司。市盈率很高的公司高于50的增长率可能很高，但潜在流年尚未显示在当期利润中。这里我们要特别提到市盈率增长比率，这是需要根据企业的历史数据进行分析从而考量企业利润增长比率因素。我们需要根据多年的利润数据以避免过去一年的不正常波动。通常来讲市盈率增占率低于1的公司价值被低估，在1附近的公司被正确估值，但是市盈率增长率高于1的公司价值被高估。高市盈率的公司需要有高利润增长率，以支持当前价格。通过估计公司的适当增长率，我们可以修正高市盈率的公司，以保证企业的股票价格是合理的。市账率是每股市价与每股账面值（所有者权益/流通股股数）的比率。低于1的之有问题，这预示企业不能为所有者产生利润。低市账率可能表明公司股票的市场低迷。

（6）杜邦分析法，这是应用比较广泛的比率。而且由三个部分组成，包括营运效率、资产管理效率、财务杠杆。

即：

杜邦恒等式可以让管理层专注于一个效率较低的领域，以产生较高的股权收益率。例如高存货和现金水平是资产管理不尽如人意。那么公司要检查存货或现金管理，以降低流动资产占用的资本金额。存货减少可以提供一种选择，即用现金投资于其它能增加销售收入的领域。

即使两个公司的股权收益率接近时，除了考虑企业营业效率也会考虑到企业资产使用效率，例如企业借了更多债务为公司经营融资，这样企业资产使用率会提高。这样也会体现到股权收益率更活跃的情况。

2.特殊行业的财务分析指标

传统意义上的资产负债表、利润表、现金流量表、可以对于评估企业经营状况股东收益提供了足够的信息。但是石油公司区别于大部分行业的一个事实是其主要资产（油气储量），这个数据没有直接包含在资产负债表上。但油气储量是许多公司的血液，油气生产逐渐消耗储量，而公司必须努力替换逐渐消耗的储量。衡量此项工作指标就是储量替代率。

美国证券交易委员会只对“证实”储量感兴趣，且不按开采机理或生产状况对其分类。他们只关注：（1）证实开发储量；（2）证实未开发储量和总证实储量。

储量估算方法有类比法、容积法、物质平衡法、递减曲线法、油层模拟法。

各类方法计算原理不同，试用的条件也不同。例如：容积法，是确定储量的最重要方法之一。该方法简单，只需要测井曲线和一些估算参数。由于只需要测井曲线，故在井完井之前就可以进行容积分析。

二、财务分析的影响

通过对上述财务分析的说明，可以看到对于财务分析的结果，会影响到公司战略发展，筹资决策。我们根据在做财务分析的时候要确定不同行业的基本财务比率基准很重要，不同的行业财务基准是不一样的。例如航空业和零售业比其他行业更多使用债务融资，为什么这些行业的借款比其他行业高那么多，第一是资本高度密集行业，需要大量固定资产。第二是这些资产可以用作贷款的担保品。快消业的毛利率很低，但是该行业的商业模式具有非常高得销量和存货周转率。互联网、电脑软件这类产业能够将销售收入最多的转为利润。石油与天然气这样的股权收益率都高达20%，这些产业成为股票投资者的理想投资目标。