资产负债扩张与中国经济的转型

黄永立

摘 要：经济发展中资产和负债的变化是同步的，两者之间存在必然的资产流动联系，实体经济是我国经济支柱产业，随着互联网的发展以及影响力的不断扩大，资产负债扩张现象明显。，在这十几年的发展中，我国房地产产业迅猛发展，中国经济大量的资产投入在此行业以及附带产业的运营中，当前是中国经济转型的关键时期，投资仍然是中国经济发展、增长和转型的重要方式。因此投资金融体系的构建和负债风险评估体系的搭建是中国经济增长和转型的关键，同时提高投资效率，为中国经济注入新的动力。

关键词：投资金融体系；资产负债；经济转型；宏观经济

本文从分析当前中国资产负债形势、掌握中国发展转型的脉络，提高社会、政府公共服务等部门的偿债能力，根据中国宏观经济资产负债扩张不同阶段的特性，从金融服务体系的搭建、社会各层偿债能力的提升等几个层面为中国未来经济的转型提供思路。

一、中国经济迅速发展的根本动力是资产负债扩张

1.中国金融服务体系从储蓄功能向资产投资转化

金融服务体系的构最主要的功能就是资产融合，解决社会生产和发展中资金与收益在时间和空间上的差异问题，在社会发展的不同阶段，中国金融模式也不同，在建国初期，为加快我国经济的发展，从农业国家向工业国家转型，必须实现资产的储蓄和资产负债扩张的控制，从宏观的角度上，建國初期社会主义发展阶段，通过政策压低劳动力、土地、经济交易等资产要素的价格，强制性将国民储蓄转化为社会生产力，并且对偿债能力几乎没有限制，体现的金融服务风险分担的现象 [8]。

从经济全球化的视角看，中国从1978年开始融入世界经济，也迎来了中国经济的巨大转型，（FDI）外商直接投资是提高投资转化效率，加快经济发展的重要手段，也是改革开放政策的关键，虽然外商直接投资会对中国本土企业造成排挤，但是外商的引进，加快了先进技术的外溢，不仅仅是全球资本储蓄和可支配资本的增加，更引进了管理、人才、专利等综合全面的生产链条，也就是实现了国民储蓄投资效率的进一步提升，从这个层面上看，“挤人效应”的影响力远超过“挤出效应”，我国当前仍然是工业化转型的关键时期，政府提出了“中国加工制造2025计划”，这也是不断引进外资的主要原因。

2.中国资产负债扩张的结构特征

中国的人口基数很大，国民储蓄总量较大，外加上金融价格的政策压制，利用非完全市场化的投资决策，共同形成了投资驱动发展模式，金融体系在满足社会企业发展中，除了满足企业发展对资金的需求，也不断的创造出金融债务，当前的金融业务同样还是以投资回报为基础，国民储蓄的比重仍然很小，在发展中国家，尤其是像中国这类正处于工业化转型的历史发展时期，社会投资造成的资产负债的扩张是国家宏观经济迅速增长的关节点。在近十几年的中国资产投资中固定资本的比重没有明显的提升，在经济发展和转型中，将不属于自然资源的土地逐渐资本化，因此很难进入宏观经济资产统计的范畴。中国宏观经济非金融资产构成如图1所示。

在进入20世纪后，我国宏观经济资产非金融资产迅速增长，就目前来说主要还是以土地和房产以及一些公共基建项目、企业固定财产为主。尤其在我国近十几年的社会城镇化进程中，我国宏观经济资产在房地产上的投资成为社会投资的主导力量。但是土地作为不可再生资源，由政府掌控使用权。因此在非金融资产投资不断积累的条件下，很大的一部分财富由土地相关者获取，实现国民收入的再分配。

二、资产负债扩张与中国经济的转型关系

地方政府、房地产企业、国有企业以及社会民营企业资金流的断裂都会导致债务违约，造成金融宏观系统的风险性增加。企业是实现资产收益提升的中间环节，偿债能力与经济转型息息相关，一般来说，如果处于长期亏损的状态，也就是资产负债过度扩张，那么只能通过变卖不易变现的资产才能偿还债务。因此，偿债能力受盈利能力影响较为显著。与此同时，偿债能力也会影响的盈利能力，那对盈利能力的影响可能是巨大的。

首先资产负债指标面向的是过去的数据进行分析，并且是静态分析而非动态分析，并不能反映未来的公司情况，不利于评价在创造未来价值的能力上的业绩。其次是，资产负债指标容易被操纵。

三、投资和融资体系的搭建是中国经济转型的关键

1.中国宏观经济的增长的主要动力依然是投资

中国处于经济高速发展的重要时期，总体的投资水平远没有达到饱和状态，但是我国在前是十几年的城镇化建设中，房地产产业中非金融资产挤压率过高，在进几年已经展现，房地产资产负债扩张与偿还能力并不能协调发展，从2015年开始政府发布了一系列的政策，例如：调低购房贷款的利息利率、将首付款由最低30%降低到25%等。由中国人民银行数据可知，中国1998年之后经济的资本回报率一直在25%左右，是全球经济回报增长最快的国家，直到2008年之后，资本的回报率和资本形成的效率大幅震荡，中国经济结构的扭曲弊端逐渐显现。因此中国经济的发展需要继续保持强有力的投资才能保证经济的稳定与增长。

2.构建投资结构性过度与非市场化的金融体系

随着资本市场的不断增加，股票上市公司也在增加。我国社会主义经济体制对上市公司信息披露提出了更高的要求，支撑上市公司经济活动的核心数据主要来源于高质量的公司信息披露，因此上市公司的信息披露要符合市场经济环境以及保持信息的透明性，为上市公司的经济活动提供科学的可用数据，上市公司投资金融报告是评估公司领导阶层业绩与策划水平的重要参考，而分析上市公司的短期偿债能力指标和盈利能力指标，更是直接直观反映了公司的偿债能力是否有保障和未来经营发展前景，体现了公司经营状况的优劣之处。投资金融分析也就是投资金融报表分析，通过对投资金融报表所提供的会计数据的分析，评估价值，对的发展前景进行预测，从而做出合理决策。投资金融报表全面、系统、综合的记录了经济业务发生的轨迹，相关利益人对它的分析越来越关注。

邵慧聪在研究的偿还能力的过程中利用了流动比率、速动比率、现金比率等指标，通过这些指标的对比衡量上市的盈利能力和偿债能力，研究结果还体现了还指出影响偿债能力的多样性，提高偿债能力需要多方面的全面提升，除了上述的指标，还应考虑到的发展方向与目标客户的定位、的市场形象、市场环境、会计处理差距等等因素。

3.以宏观调控促进经济转型中动力的转换

缓慢释放房地产泡沫，保证民生。我国居民是社会生产和消费的主体，只有保障民生才能真正实现中国经济的转型和发展，房产和土地作为重要的不动产和抵押品在我国金融投资运作中有重要地位，未来居民住房一定会在政府宏观调控政策下，成为一般消费品，而不是奢侈品，也就是说中国经济需要房地产带动旧城改造，提升金融资金回报能力，逐步控制房地产泡沫，是当前实现中国经济转型的必要条件，房地产泡沫短时破灭，会导致宏观经济的萎缩和经济发展失控。

多元化发展，避免国有企业的垄断。在2015年，国务院发布了“中国制造2025计划书”，在经济转型中，要打破国有企业的垄断。中国传统制造业仍然处于世界工厂加工的低端位置，高精密化的加工设备依然依赖西方国家的先进技术。在重工业领域由于国有企业的垄断，也出现产能过剩的现象，因此中国经济的转型必须调整社会生产结构以及国有企业的生产地位，实现国有企业、民营企业、合资企业的有效合作，进而促进产业技术的升级和转型。

参考文献：

[1] 陈均平.中国政府会计问题研究[D]. 财政部财政科学研究所 2010.

[2] 孔睿，李稻葵，吴舒钰.资本形成效率探究[J]. 投资研究. 2013（04）.

[3] 李扬，张晓晶，常欣，汤铎铎，李成.中国主权资产负债表及其风险评估（下）[J]. 经济研究. 2012（07）.

[4] 李扬，张晓晶，常欣，汤铎铎，李成.中国主权资产负债表及其风险评估（上）[J]. 经济研究. 2012（06）.

[5] 罗长远，陈琳.FDI是否能够缓解中国的融资约束[J]. 世界经济. 2011（04）.

[6] 孙文凯，肖耿，杨秀科.资本回报率对投资率的影响：中美日对比研究[J]. 世界经济.