用新模式破解中小企业融资老难题

程桔华

在破解中小企业融资难题时，中关村发展集团积极推动科技金融业务创新发展，形成了包括科技投资、科技担保、科技租赁、科技信贷、知识产权投资运营、科技典当等多样化融资服务种类的科技金融服务体系。

中小企业融资是个世界性难题。

近几年来，中关村的中小企业创业者猛然发现，企业融资的渠道骤然间多了起来，截至2014年末，中关村发展集团参与设立的各类基金59支（创投45支、天使10支、集团本部3支、生命园1支），基金规模561亿（创投212.67亿、天使7.58亿、集团本部340亿、生命园0.92亿）。据中关村发展集团副总经理李妍介绍，这些基金都是围绕中关村示范区战略性新兴产业、企业不同成长阶段和项目源头三个维度而打造的，结合政府引导资金和自有资金直接投资，共同形成支持创新创业的投保贷租一体化科技金融服务体系。

“忽如一夜春风来，千树万树梨花开”。这喜人的景象背后，是一群极具创新精神的人集体智慧的结晶。

协同服务一体化发展

在科技企业从创业到成长壮大的整个过程中，需要多样化的科技金融服务手段配套，才能保证企业茁壮成长。正是认识到这一点，中关村发展集团积极推动科技金融业务创新发展，形成了包括科技投资、科技担保、科技租赁、科技信贷、知识产权投资运营、科技典当等多样化融资服务种类的科技金融服务体系。

针对各项科技金融服务，中关村发展集团设立了专业的科技金融服务机构进行运作，像北京中关村科技创业金融服务集团有限公司、北京中关村科技融资担保有限公司、中关村科技租赁有限公司、中关村创业投资发展有限公司、中关村兴业投资管理有限公司等，截至2014年末，为企业累计提供担保服务项目19522个，担保金额1158亿元，70%以上是科技型中小微企业;提供科技信贷1932笔，放贷金额108亿元，服务客户以中小微企业为主;租赁服务项目138个，租赁投放金额24.8亿元，服务客户均为高科技企业。

“我们是全方位支持科技企业创业和创新发展，所服务的科技企业根据需求还可以同时享受到股权融资和债权融资服务，以及相应的配套服务。”李妍举例说，“比如围绕企业不同发展阶段，我们专门设立了支持早期的天使基金、支持成长期的创投基金和支持高速成长企业的瞪羚基金等，覆盖了企业从初创设立到成长壮大的所有阶段。”

四达集团是中国以有线电视为基础的宽带领域中具有一定实力和规模的系统集成商、核心技术及产品提供商和网络运营商，在非洲13个国家获得数字电视及移动多媒体业务运营牌照，凭借自身实力及未来发展前景吸引了中非发展基金的资金支持。四达集团是中关村科技担保有限公司合作超过10年的客户，中非发展基金以股权融资的方式向四达集团投资了1.5亿美元，为其非洲项目的发展提供了较大的支持。

北京科兴生物制品有限公司是极具有代表性的瞪羚企业，是国内唯一在美上市的疫苗企业。在甲肝灭活疫苗研制成功并开始进入批量生产阶段时，面临严重的流动资金短缺问题。“融资难”影响了科兴生物的发展。在对这家企业的信用作出评价后，中关村科技担保有限公司毅然动用700万自有资金，通过委托贷款方式解决其流动资金不足的状况。此后，科兴生物迅速投入生产并不断扩大规模，陆续推出中国第一支甲、乙肝联合疫苗、不含防腐剂的国产流感病毒裂解疫苗、人用禽流感疫苗，完成了全球第一支SARS疫苗I期临床研究。

科技租赁：破冰之举

科技型中小企业的优势是具有技术和专利等无形资产，成长性好但往往风险也较高，而它们没有多少厂房、土地等固定资产做抵押，难以从银行贷到款。中关村发展集团的做法是，于2012年11月底成立中关村科技租赁有限公司。截止2014年底，公司累计签约项目138个，储备项目500多个，累计租赁投放资金24.8亿元，平均单个项目投放金额1797万元，租赁资产不良率为零。所服务客户95%以上为中关村科技型中小企业。在为科技型中小企业提供融资服务方面，中关村发展集团又探索出一条行之有效的的新路径。

“中关村科技租赁公司是致力于解决科技型中小企业融资难题的国有科技金融企业，也是国内首家科技租赁公司。它的主要特点是为科技型中小企业量身定做融资方案，先出资购买较大金额的设备（如数千万元），然后再出租给企业使用，这样出租物就相当于抵押物，能减少租赁公司的出资风险。”李妍介绍，“科技型中小企业按一定期限分期支付租金，一定年限之后，租赁公司可将设备折价卖给科技企业，届时双方将实现共赢。虽然其主要表现方式为设备租赁，但本质上是一种为科技型中小企业融资的方式，解决了它们的融资难题，帮不少企业渡过了生死难关。”

不过当时成立中关村科技租赁公司的时候，很多人都质疑：市场上已经有那么多租赁公司了，中关村发展集团干吗还要趟这趟浑水？而且好多租赁公司都有银行背景，资金实力很雄厚，注册资本都是几十上百个亿，中关村发展集团再注册一个5亿级别的租赁公司，有必要吗？这个行业能做好吗？李妍认为，中关村发展集团成立租赁公司不是为了成立而成立，而是想通过创新融资方式，多一个渠道，多一种品种，初衷还是要支持科技型中小企业的发展。

不过两年实践证明，中关村科技租赁公司的效果还是很不错的。针对科技型中小企业的特点，中关村科技租赁公司充分发挥融资租赁“融资无抵押、审批速度快、还款方式灵活”的优势，着力降低企业融资的时间成本和经济成本。截至目前，中关村科技租赁公司服务的中小企业客户承担的实际融资成本平均为8%-9%，项目审批放款平均用时20个工作日，融资期限一般为两至三年期，还款方式根据企业现金流情况灵活匹配。在为客户提供融资服务的同时，中关村科技租赁公司还积极利用自身专业知识和经验，为客户提供商务咨询、法律服务等一系列贴心服务，帮助客户争取更好交易条件，降低交易成本。

北京扬德环境技术股份有限公司是中关村一家节能减排项目投资、建设、运营企业，注册资本金9000万元人民币。它在2013年进行规模扩张时遇到资金难题，中关村科技租赁结合其商业模式，对其已做完的项目设备进行售后回租，使其做完一个项目便可回收大部分资金，重新投入到下一个项目中，形成依靠自身项目“滚动式”快速发展。截至目前，中关村科技租赁累计给扬德环境支持了8400万元，使企业的发电规模由原来的30兆瓦快速发展到110兆瓦的装机容量，年净利润由1600万元攀升至3000万元，已成为国内低浓度瓦斯发电领域的龙头企业。

在为企业解决融资难题的同时，中关村科技租赁还充分发挥融资租赁的“促销”功能，帮助企业创新商业模式，从为企业“输血”转变为提高企业自身的“造血”能力。中关村科技租赁通过为企业设计“以租代卖”、“先租后卖”等业务模式，一方面帮助制造厂商快速打开销售市场、回笼货款;另一方面提升服务在产品销售中的价值，由一次性的卖产品转为长期的卖服务，实现从制造企业向现代制造服务业的转型升级。

宣爱智能是一家生产高端驾驶模拟器的高新技术企业，由于模拟器价值不菲，民用销售市场一直难以打开。2013年，中关村科技租赁以风险租赁模式为宣爱智能提供1亿元融资租赁总授信，为宣爱智能开创了新的“合作经营-分账模式”，宣爱智能以出租服务的方式将模拟器铺到各大驾校，驾校按照使用模拟器的人数给宣爱智能支付服务费用。该模式大大促进了宣爱智能高端驾驶模拟器在民用市场的全面推广，此前其模拟器的销售量仅为30台，中关村科技租赁为其提供了1300万元的资金支持之后，宣爱智能已经与下游客户签订了2000台模拟器的收益分成合同。

天使投资大有可为

很多人都喜欢把中关村和硅谷进行比较。硅谷有什么了不起？考察过硅谷的人都会这样认为：论大企业的数量，中关村有不少，企业总数2万多家;论技术，中关村也有很多专利;论资金，中关村更是不缺;论上市公司，中关村也有很多;论每年新注册的公司数量，在注册制改革以后，中关村每年新注册企业的数量从之前的4000多家陡增至10000多家。

以上各方面，中关村和硅谷的差距并不悬殊，唯有天使投资方面，中关村和硅谷实乃天壤之别。首先从天使投资人或机构的数量上来说，硅谷有20-30万天使投资人或机构，而中关村只有上百家;其次从天使投资金额来说，2013年美国天使投资的金额是250多亿美元，从中国情况来看，跟美国有很大的差距。

为什么会有这么大的差距？在李妍看来，硅谷已经形成了成熟的天使投资环境，大家都很愿意投一些早期项目。比如大学教授，就很愿意投自己学生的创业项目，因为他对学生这个人非常了解，即便只有一个想法，也愿意投钱给学生创业。这就是硅谷的文化。但是在中关村，这样的文化还没有形成，天使投资人就是用自己看人的眼光来赌投资的未来。中关村著名天使投资人徐小平就有一条重要的经验，他就投常春藤学校的学生项目。为什么？他认为这个学校的学生素质高、人靠谱、有能力。

虽然还没有形成天使投资文化，但天使投资在中关村的确起到了非常重要的作用，在支持创业、支持创新方面积极作为。

中关村是中国天使投资最为活跃的区域，目前国内80%以上的优秀投资人在中关村都投过项目。国内超过一半的项目获得的早期金额也都来自中关村;天使投资对于形成优势产业也起到了很好的推动作用，像移动互联网，创新工场就提供了行业的巨大机会，徐小平、雷军等这些著名投资人也持续在这个领域布局。很多产业的高速发展都有天使投资人支持的身影;天使投资在发现趋势、引领趋势、引领产业发展方面起到了很好的作用;天使投资对于培养明星企业、培养优秀企业、培养行业龙头企业也起到了非常重要的作用。从之前的百度到现在的小米，包括墨迹天气、滴滴打车、大姨妈等优秀企业，都有天使投资人支持的身影。同时，天使投资人不光投入了资金，他们还会带着自己的个人资源，给创业者很好的帮助，这样更有利于企业的发展。

2014年，整个中国全年新增的估值在10亿美元以上的公司一共是26家，其中有22家在中关村。这22家企业中，大部分都得到过天使投资的支持。

“天使投资对中关村形成具有中关村特色的企业文化、创新影响起到了非常大的促进作用，很多天使投资人本身就是创业界的明星，像徐小平、雷军、李竹、童伟亮等，他们不光自己投资了很多很好的项目，也热心推动创业环境和创业文化的发展，同时鼓励更多的创业者投入到创业大军中来，对中关村形成创业文化起到了很好的作用。”李妍说。

天使投资在中关村已经形成了一个小的生态环境，在全国范围也有明显的示范和引领作用。截至目前，中关村已有上百家早期天使投资机构，中关村发展集团旗下的中科金公司也参与并联合发起了天使成长营，集合中关村优秀的天使投资人做关于新天使的公益培训。同时，中科金也参与发起国内目前规模最大、参与机构最多、设计产品最全的中关村天使投资联盟。这一系列举措，活跃了天使投资业态，让天使投资得到更多的帮助、得到更好的发展、也起到了很好的作用。这种模式也具备在全国其他地区推广、互动、支持的条件。

“天使投资在‘大众创业，万众创新的新形势下必然会带动更多的创业者创业，同时更多的创业者也为天使投资提供了更多更好的项目资源。天使投资是离创业者最近的一种金融产品，现在天使投资人的发展面临天时、地利、人和的大好时机。”在李妍看来，经过这两年的发展，天使投资的态势已经开始起来了，但是还差得挺多，“发展天使投资的核心就是要有情怀，要有钱，要能承担风险。”

运营知识产权盘活无形资产

“大众创业、万众创新”已成为中国经济增长的新引擎，在全国范围内掀起了一股创新创业的新浪潮。据统计，中关村2014年新创办的科技型企业超过1.3万家，是上年的2倍多，平均每天就有35家科技型中小企业诞生。但是这些企业，普遍缺乏可用作抵押的有形资产，其资产构成中知识产权占比较大。企业有迫切的融资需求，却无有效的无形资产融资渠道。同时，知识产权质押贷款对银行来说也存在根本性障碍：一是评估难，知识产权因价值变动性较高而难以评估;二是处置难，没有完善的二级交易市场，银行也没有消化风险的能力;三是变现难，知识产权自身的权利特性阻碍了快速变现。因此，银行的风险防控要求与中小企业特别是科技创新创业企业的无形资产融资需求完全脱节，制约了知识产权质押融资业务的发展。

有调查显示，在中关村近1000家被调查的科技型中小企业中，有49.5%的企业认为“资金”是其发展的首要制约因素;企业科技经费中81.9%来自于企业自有资金等内源融资渠道，金融机构贷款占比不足2%;甚至有一些中小企业将高利贷作为绝境中的无奈之选。

鉴于此，全国首家由政府倡导并出资设立的专门从事知识产权运营的机构——北京知识产权运营管理有限公司（下称北京IP）于2014年7月应运而生。在中关村发展集团的指导与支持下，北京IP探索出“1+1+1+2+N”知识产权运营服务体系，即1个服务平台——整合各类创新资源，共同搭建知识产权运营协同服务平台;1个核心产品——围绕高性能云计算与存储、智能硬件、集成电路、新能源等中关村重点产业，建立以行业基础专利为核心的行业专利池;1个主要途径——北京IP基金系，按照产业功能和市场需求，逐步建立知识产权股权基金、债权基金、保护基金以及专利池建设基金等专业基金;2个主要服务——专利及专利池运营和知识产权金融服务;N个业务抓手——专利组合加值授权许可、知识产权股权投资、债权投资、证券化、撮合交易、高端咨询等。

北京IP通过市场化、专业化的运作，整合创新资源，盘活无形资产，实现资源的有效配置，释放创新成果的经济价值。比如，推出了不附加有形资产抵押要求的知识产权质押（委托）贷款业务模式。由公司负责知识产权评审评估及确定贷款金额，接受借款企业的知识产权质押，承担质押风险，并委托合作银行发放贷款（包括自有资金和银行资金），快速补充中小企业短期流动资金需求。

相比商业银行知识产权质押贷款模式，北京IP的这套业务模式有明显的优势：一是用投资的眼光去评价企业的知识产权价值以及企业发展潜力，通过债转股消化风险;二是用知识产权运营的标准去评价企业的知识产权，通过接手并运营知识产权弥补风险，或将专利直接纳入专利储备库或专利池进行运营;三是聚焦产业链，通过上下游企业之间内在的产品及技术需求关联，分散风险，构建知识产权质押贷款风险防范体系。

北京IP成立三个月时，已成功实践一例：中关村某高科技企业由科学家和企业家共同创办，拥有多项肝癌、乳腺癌和白血病治疗药物的核心专利，多个研发新药已进入II期临床试验，但却出现资金短缺。该企业的主要资产是知识产权，使用的土地、房屋及实验室均以租赁的形式获取。北京IP通过对该企业知识产权进行专业的评审评估，接受该企业16项专利质押，并以自有资金与合作银行共同发放贷款900余万。

“北京IP将开发集投融资和专利运营为一体的知识产权金融服务模式，通过知识产权质押贷款、知识产权证券化、知识产权衍生公司股权投资等多元化的市场手段，努力探索并构建知识产权金融服务体系，直接实现无形资产的有形价值，拓展科技型中小企业融资渠道。”北京IP总经理邵顺昌说。

科技担保为企业融资保驾护航

经过20年的发展，我国担保行业制度和运作规范基本建立，行业整体保持着较高的增长势头，规模持续增长。截至2013年末，我国担保机构总计达到8185家，行业实收资本8793亿元，在保余额2.57万亿元，平均担保放大倍数（融资性担保责任余额/净资产）2.3倍，在扶持中小企业发展方面发挥着越来越重要的作用。

作为中关村发展集团科技金融体系的核心平台之一，北京中关村科技融资担保有限公司（简称中关村科技担保公司）成立15周年以来，以不到2亿元的财政投入起步，至今资产总额已超过40亿元，15年间实现了财政性担保投入2倍以上的增值积累。

在国际上，中小企业担保体系的核心功能是增信;在国内，社会信用体系在制度上和信息积累上都存在较大的缺失。中关村科技担保公司革命性地提出“发现企业信用”理念，从零做起，助推中小微企业信用财富的创建和培育。许多日后成为明星的中关村企业，第一笔信贷业务就是由中关村科技担保公司促成的。

2005年，带着国外最先进的大规模牧场设计技术，率领畜牧、机械、营养学、工程设计等几十号专业人马，攥着一个数千头奶牛容量的牧场合同的张定宏发现，没人能听懂他们干的事，也没有哪家银行敢给这样一家初出茅庐的企业贷上百万的启动资金。建一个像样的规模化牧场，需要畜牧、养殖、兽医、营养、机械、工程建筑等多个领域的人才。在国外建一个规模化养殖牧场，光设计费就能挣数百万美元……一叠厚厚的材料，放在了中关村科技担保公司工作人员的面前。材料详实，领域涉及民生和重大现代农业技术，再加上一份刚签订的合同，足以证明中博农的发展前景和信用价值。

没要任何固定资产抵押，中关村科技担保公司直接出具了一份担保函。张定宏很快就搞定了银行的贷款——因为一旦出了问题，担保公司会承担连带责任。由于担保机构的介入，使得投资机构与中小微企业之间的信息不对称得以缓解，道德风险得以降低，增强了投资机构提供债务资金的信心，从而更愿意提供贷款或其他债务资金。

在实践中，中关村科技担保公司摸索出依据企业成长性进行担保的创新理念，重点关注企业技术的创新型和市场潜力，将创业者评价与企业评价相结合，并大力开展知识产权质押融资等。15年来累计为企业提供近2万项、总额1200亿余元的信用担保，担保客户中在国内外资本市场成功上市（含新三板挂牌）的企业已超过300家。科兴生物、利亚德、碧水源等一批企业成长壮大，以它们为杰出代表的创新企业，已形成中关村示范区发展的中坚力量。

去年，中关村科技担保公司又发布了新的担保产品——“普惠保”，为中关村国家自主创新示范区创立一年以内、没有不良信用记录的科技和现代服务业小微企业，提供至少10万元、期限12个月的主动担保授信。中关村科技担保公司承诺：企业资料齐全、审核无误，当天即可出具担保意向书，并在出具担保意向书后的10个工作日内完成签约放款。

目前，中关村科技担保公司年新增担保能力近300亿元，新增担保客户2000家，业务覆盖直接融资担保、间接融资担保、非融资担保等多个领域。

不过在新经济形势下，担保公司应积极研究借鉴银行等机构风险总量及风险监控经验，完善自身风险管理体系，在风险总体可控的情况下发展业务。同时，作为新兴的准金融机构，担保公司需要坚持经营创新，积极介入新兴市场，开拓新业务模式，提高业务独立性和盈利水平，推动担保行业地位提升和业务可持续发展。

尽管目前有很多的渠道可以帮助中小企业融到资金，但中小企业融资依然是一个难题，因为不同的投资机构都会有不同的甄选企业的标准，并不是所有企业都能获得资金方的青睐。这对于广大融不到资金的中小企业来说，很容易陷入一种困境，很多中小企业会为了获得融资而去迎合投资机构设定的标准，而迷失了自己的方向。

对于这个问题，李妍从一个投资机构人的角度谈了她的独特见解：如果短时间内为了融资而改变初衷的话，有些融资机构的水平也很高，会给企业很多好的建议，这对企业是有帮助的。如果发生严重冲突的时候，企业就不能因为钱而改变初衷，因为这不是企业要做的事。

“我们要帮忙不添乱，从投资的角度，需要钱的给钱，需要咨询的时候出主意，需要渠道的多帮忙，作为投资人，不要指手划脚。从企业的角度，不能为了融资而迎合投资人。”

中关村发展集团2015年工作会议提出六个面向：面向大众创业、万众创新;面向国家构建高精尖产业结构;面向京津冀一体化;面向国际化……我们相信，中关村发展集团在科技金融服务模式创新方面一定会有新的突破，在破解中小企业融资难题方面会有新的出路。