新三板为种业搭建资本市场平台

◇佟屏亚

新三板为种业搭建资本市场平台

◇佟屏亚

有“梦想”的企业都会想上市融资。然而对多数种子企业而言，资本市场的门槛可谓高不可攀。2013年12月，国务院发文正式给新三板开闸，为创业型中小企业开通进入资本市场的便利之门。

为种业上市洞开方便之门

对多数种业投资人而言，新三板还是一个陌生的概念，其全称叫“中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统”。2013年12月起，新三板被纳入全国性的资本市场。

中国种业多数为中小企业，高昂的IPO费用是企业进入主板、中小板和创业板的拦路虎，代价高昂，难以企及。新三板看重的是企业发展潜力，尽管有些种子企业不具备资金优势和规模优势，只要具有科技创新实力，拥有自主品种，就可以捷足先登。新三板对企业财务指标基本不设门槛，只要企业注册资本500万元以上，拥有两年连续经营记录，没有重大违法行为，除此之外，没有更多包括财务指标在内的硬性约束。这对以高新技术为主导，处于成长阶段的种业很有吸引力。

新三板的上市花费相对低廉，包括律师费、券商服务费、会计费等各项费用在内，大约80万～100万元，绝大多数种子企业都可以承受。新三板上市一般需时6～8个月，为那些一时难以进入主板，但又具有较强成长力的种子企业洞开了方便之门。所以新三板被认为是真正意义上面向中小企业的“创业板”。

新三板正处于快速扩量时期。截至2014年9月底，在新三板挂牌的企业共有1 113家，其中90%左右属于国家统计局统计标准内的中小微企业。从财务状况看，营业收入在5 000万元以下的有410家，占比52.23%；净利润在500万元以下的有451家，占比57.45%。进入新三板的种子种苗企业有北京联创、新疆锦棉、江苏中江、江苏红旗以及河南秋乐等7家。据业内人士估计，至少还有10家种子企业正在或准备进入新三板。

有报道说，吉林省政府最近发布公告鼓励种子企业上市融资。鼓励各金融机构创新金融产品，根据种子企业固定资产购置、基地建设、品种研发和种子收储等项目的不同特点，综合运用投、贷、租、债等多种方式给予支持，鼓励引导有条件的种子企业进入资本市场。

助中小企业发展一臂之力

新三板被纳入全国性的资本市场这一高定位表明，新三板和深交所、上交所共同构成多层次金字塔型的资本市场体系，而新三板处于数量众多的底端。种子企业在新三板挂牌相当于踏进了资本市场的大门。

扼要地说，新三板对种子企业的价值体现在三个方面：一是提升品牌效应，二是扩大融资渠道，三是规范企业管理。种子企业登陆新三板后，相当于官方机构给企业的品牌背书，向公众证明这是一家诚信、正规，而且有一定成长潜力的企业。种子企业上市后，会受到媒体更广泛的关注，“瞬间让很多人知道你”。

一家在新三板挂牌的种业老板表述，在新三板上市，对外能提升企业形象，扩大企业的知名度；对内通过市场机制充分反映市场价值，实现股权激励，汇聚优秀人才。企业还可以获得更好的创业环境，获得银行的信贷支持、政府部门的重视，从而赢得相关资助和帮扶政策。随着新三板基本功能的完善，发行、交易、并购等都能逐步实现，新三板未来能够为种子企业提供全方位服务。

与主板、中小板、创业板不同，新三板在股权交易上目前还仅限于机构或有特定资格的投资人才能投资。因此，新三板的市场活跃度与前三者有差距。据报道，股权市场的交易一般有三种形式：协议转让、做市商和竞价交易。新三板市场上，当前主要是协议转让，做市商制度则刚刚起步，待竞价交易启动，新三板与主板等资本市场就没有本质区别了。

业界认为，做市商制度一旦成熟，企业和投资人借助做市商这个平台进行股权融资，新三板的活力将大大增强。未来新三板的融资和并购，很有可能表现为主板、中小板、创业板等上市企业并购新三板企业，在这种并购交易中，新三板将对入围种子企业发挥价值提升作用。

除了并购和融资，进入新三板的种子企业还可享受一定额度的银行信贷支持。根据相关规定，国内有7家银行可以无抵押、无担保为新三板企业融资500万元以上。

必须遵循规范化的运作管理

新三板入围企业准确地定性应该是非上市的公众公司，因而它是透明的，并被纳入监管的，如此就要求登陆种业必须遵循规范化运作的原则。如必须定期披露相关信息；同时，还要严格遵守相关企业制度，按章纳税，给员工缴纳各种险金；此外，还要承担社会责任，在环保安全上严格约束。相关制度对某些企业可能是羁绊，但对真正希望发展壮大的企业而言，这是规范运作的必要条件。

与主板市场相比，新三板除了规范性方面的要求之外，没有对企业提出更高的指标和约束，这就相当于提供了一个修炼的平台。企业登陆后一方面对接了资本市场，即使没有准备好也不必忙于交易，可以利用一段时期按照公众公司的要求进行规范化管理，“既下了资本市场的海，又能保护自身的安全”。

新三板市场的不足之处首先是融资额相对偏低。平均来说，新三板种子企业一轮可融资规模仅2 000万～5 000万元，而创业板的融资规模每家一轮在1.5亿元左右。其次，新三板公司的上市股票在市场上流动性不高，后续融资比较困难。

种子企业冲刺新三板，除了要完成正常的股改和券商辅导等准备工作外，还存在哪些突出的问题？最普遍的是财务不规范，甚至造假，这是上市的最大短板，如股东虚假出资。有些企业为了完成注册，寻找过桥资金，注册完成后就会立即撤出；有些企业会计制度不规范，存在几套账，这在中小企业表现尤为突出。

新三板是不可复制的机遇

新三板向种子企业敞开怀抱，并制定相对宽松的准入条件，但业界人士认为，后期政策不排除会有收紧的可能。新三板处在快速扩量的时期，后期门槛可能会越来越高，对于那些有志于进军资本市场并且借此做大做强的种子企业而言，这是一次不可复制的市场机遇和政策机遇。

调查表明，种子企业进入新三板最主要的目的是融资，另一个重要目的是转板，登陆创业板市场。转板制度被视为新三板市场的最大魅力所在，毕竟迈进A股市场是许多种子企业的一大梦想，也是每个企业老板奋斗的目标。

新三板作为资本市场的新生力量，它的市场价值正在不断强化。然而这只是硬币的一面。政策利好，更要避免“撒胡椒面”，好钢要用在刀刃上，让其发挥最大效力，要扶持做实业的企业，扶持自主创新的企业。“好钢”要为“好种子”服务，鼓励企业面向市场终端，培育具有自主知识产权、适合机械化作业、高产优质多抗、适应性强、农民信任度高的突破性新品种。

有一种倾向必须指出，一些具有相当实力的种子企业趋重外扩，不重内修；重资本，不重科研，具备一点经济实力，就火急火燎地要上市。这类企业不是真心做实业，而是做投机。扶持这类企业，无异于抱薪救火，百害而无一利。归根结底，种子企业还是要在品种研发、管理创新、渠道建设和技术服务上下工夫。

新三板属于新事物，在中国资本市场，新的东西总是带来很多机会。在新三板逐步开放到完全市场化过程中，在控制好风险的前提下，种业老板应该认真思考，把握住获得收益的机会。