制度环境对我国上市公司融资决策的影响研究

徐萌

摘要：近年来，上市公司融资决策方面的问题逐渐引起了人们的关注，此外，由于公司融资决策的实施容易受到法律制度及产权保护等外部制度环境因素的影响，因而在此背景下为了推动当前上市公司的进一步发展，要求其在实际业务开展过程中应强化对制度环境的研究。本文从资本结构影响因素分析入手，并详细阐述了制度环境对我国上市公司融资决策的具体影响，旨在其能推动当前上市公司发展中融资政策的进一步完善，且带动其不断提高自身经济效益。

关键词：制度环境；融资决策；影响

前言

在上市公司发展过程中，制度环境发展不平衡的现象也由此凸显出来，同时其也在一定程度上影响到了公司融资行为的有序开展。为此，要求上市公司在外部制度环境的影响下应不断完善自身融资手段等，以便稳固自身在市场竞争中的地位。以下就是关于制度环境对我国上市公司融资决策影响的详细阐述，望其能为当前上市公司的快速发展提供有利的文字参考，且促使其在发展自身经济的过程中能提高对融资决策的重视，最终形成健康发展状态。

一、资本结构影响因素分析

（一）公司盈利能力

公司盈利能力是影响上市公司发展中资本结构的主要因素，其主要表现在在盈利能力较强的上市公司发展中，其经营活动中所产生的留存收益可更好的满足公司业务的开展，同时促使公司在资金流动性较强的经营环境中不需要利用债务资金手段来扩展自身发展规模，最终由此致使公司在盈利能力的影响下凸显出资本结构较低的现象。因而在此背景下，为了达到高效的管理目的，公司经营者应全面掌握到公司盈利能力与公司资本结构负相关的关系，最终由此增强自身核心竞争力，且稳固自身在市场竞争中的地位。另外，经过大量的实践调查表明，盈利能力较强的公司其经营中的财务风险也相对较低，因而我国上市公司在发展的过程中应采取相应措施不断提高自身盈利能力，以此来为自身发展赢得更大的经济效益[1]。

（二）公司规模

就当前的现状来看，公司规模对上市公司资本结构也有着一定的影响，其主要体现在公司规模越大的公司其借贷能力越强，而借贷行为的展开也会在一定程度上影响到上市公司资本结构的转变，即其会扩大自身资本结构，以此来为贷款人提供更多的信息，由此满足贷款人资金需求，并带动自身在此基础上实现高效的发展状态。此外，由于公司规模的扩大离不开自身销售管理的发展，为此，要求上市公司在发展的过程中应依据自身规模发展现状强化销售业务的开展。

二、中国上市公司资本结构的行业特性

就当前的现状来看，中国上市公司在发展的过程中其资本结构行业特性逐渐呈现出差异性的特点，即通过大量的实践调查表明，各行业上市公司的资本结构存在着一定的差异，最终促使部分上市公司在发展的过程中呈现出负债经营的状态，并导致其与其他行业相比资产负债率要相对较高。如，在2010年上市公司行业分布调查中显示上市公司中的金融行业在发展的过程中由于其自身资本结构的限制导致其负债率已经高达93%，而传播行业与金融行业相比其负债率相对较低。因而在此背景下，为了推动金融行业的不断发展，要求上市公司在发展的过程中应通过对自身资源的整合来摆脱对负债经营的依赖，最终达到优化自身经营模式的目标，且为自身发展赢得更大的经济效益。

三、制度环境对我国上市公司融资决策的具体影响

（一）制度环境对融资方式选择的影响

制度环境对融资方式选择的影响主要表现在以下几个方面：第一，在制度良好的环境中，上市公司为了推动自身发展会更为倾向于对内源融资方式的选择，继而由此稳固自身内部结构，并降低融资中风险发生的可能；第二，制度环境对融资方式选择的影响还体现在区域差异方面，即为了推动融资决策在上市公司发展中能发挥较大的价值，要求上市公司经营者应依据自身所处的区域环境来选择符合自身发展特征的融资方式，避免不规范融资方式选择行为的出现影响到公司业务的有序开展；第三，就当前的现状来看，我国上市公司在实施融资决策的过程中始终秉承着遵循有序融资理论的原则，因而导致融资方式的选择也逐渐趋向于有序性的特点。此外，在制度环境的影响下，我国上市公司融资方式的选择也开始呈现出规律性的特点[2]。

（二）制度环境对债务期限结构的影响

制度环境对债务期限结构的影响主要表现在在制度的影响下各区域间的债务期限结构逐渐呈现出差异性的特征。此外，在制度环境较好的上市公司内部发展中，其为了提高自身经济效益，逐渐强化了自身财务管理水平，并通过缩短债务期限水平的方式来不断降低自身经营中的风险，最终提高自身整体效益。另外，在制度环境对债务期限结构的影响调查中发现政府干预等因素也决定着上市公司债务期限水平，为此，我国政府部门在实际工作开展过程中应逐渐提高自身对债务期限结构的干预程度，并应依据上市公司发展现状构建相应的法治政策，以此来为上市公司的快速发展营造一个良好的发展空间。除此之外，制度环境对债务期限结构的影响还体现在区域差异方面。

（三）制度环境对资本结构选择的影响

从当前的现状来看，制度环境在一定程度上影响着资本结构，此现象主要表现在政府干预程度较低的地区，其上市公司的资产负债率呈现出较高的发展状态。因而在此背景下，为了推动上市公司的快速发展，要求政府部门应加大自身的干预程度，从而以此来规范上市公司融资手段，最终促使其在制度环境的影响下能不断强化自身资产管理，满足自身发展需求。此外，由于在制度的影响下各区域间的资本结构呈现出差异性特点，因而在此背景下，要求我国上市公司在发展的过程中应根据自身发展优势来选择适宜的资本结构，最终带动自身经济效益的提升[3]。

结论

综上可知，近年来，制度环境对我国上市公司融资决策实施影响方面的问题逐渐引起了人们的关注，因而为了达到降低公司经营中风险产生的可能，要求公司经营者应全面掌握到制度环境变化给公司融资行为的展开所带来的影响，继而通过影响结果的分析来不断完善自身的资本结构等，以此来为自身发展赢得更大的经济效益，且在此基础上引导我国上市公司在发展的过程中能根据自身发展现状选择适宜的融资方式，达到较好的融资效果。（作者单位：中央财经大学）

参考文献：

[1]李延喜.制度环境对融资方式选择的影响研究——基于地区差异视角的实证分析[J].当代经济科学，2013，24（04）：42-52.

[2]高璐.金融危机对我国上市公司融资决策的影响分析[J].财会研究，2012，45（14）：50-52.

[3]骆垠杏.我国上市公司股权再融资偏好的影响因素[J].技术经济，2012，21（09）：88-93.