景气预测中国宏观经济

李颖

摘要：我国经济增长从2013年4季度开始进入新一轮短周期的缓慢下降期，2014年经济景气再次进入“偏冷”区间，但近期已出现止跌企稳迹象，并有望继续保持大体平稳的运行态势。预测2014年和2015年GDP增长率将分别达到7.3%和7.0%左右。从经济监测预警指数走势看，当前我国经济出现了结构优化、效益平稳的良好态势。且实际增长率2014年和2015上半年分别是7.4%、7.0%。2012年以来经济周期呈现出“微变化”的新特征，我国已经逐步进入经济增长的新常态阶段。

关键词：景气预测；宏观经济；新常态

1.我国宏观经济新常态

我国经济已经进入新常态，但这种新常态也始终处于国家宏观经济政策许可的正常运行的区间，从而根本上有利于全面深化改革，有利于中国经济发展转型升级。

2003年至2007年，我国经济年均增长11.6%，2008年至2011年年均增长9.6%，2012年至2013年都是7.7%，2014年年均经济增长为7.4%，今年经济增长率保持在7%左右，从中可以清楚看到经济由高增长转入中高速增长。从经济发展的客观规律来看，增长速度大体反映了潜在增长率，而近几年我国人口结构发生变化，人口老龄化趋势明显，人口红利逐渐消失，工资成本上升，储蓄率、投资率下降。从历史的角度看，经济从高速增长期向中高速平稳增长期过渡，是现代国家经济发展的普遍走向。

2014年中国宏观经济还呈现出很多值得关注的新动力和新因素。这些新力量和新因素的出現，可能标志着中国宏观经济“新常态”步入新的阶段。第一，2014年房地产市场的周期性逆转是宏观经济运行中出现的新因素。未来几年中，房地产周期性调整成为左右中国宏观经济“新常态”的重要变量。第二，大改革在党的十八届三中全会和四中全会的推动下全面拉开序幕，已对传统资源配置的政治经济运行模式带来了巨大震动。这是中国经济摆脱“新常态”，走向新增长模式的关键。第三，政府一直在倡导的“去杠杆”在2014年开始步入实质性阶段。各种金融杠杆的回落将成为未来“新常态”的新内容。第四，“微刺激”现在虽然常态化，但政策效果出现递减的现象。宏观经济“一带一路”战略在“稳增长”中实现了带动作用，利用经济结构转型，企业对外投资的增加，解决能源过剩问题，是未来几年的核心。

2.利用景气预测法来分析宏观经济

为了尽可能保持对总体经济景气分析结果的连续性和可比性，我们选用的同步景气指标、先行指标和滞后指标，同步合成指标分别是：工业原油、货币供应量M1和社会商品零售额；先行合成指标分别是：外贸出口收汇、财政支出，滞后指标有财政收入、消费者物价指数。各景气指标均为经季节调整并消除不规则因素后的同比增长率序列。

景气预测法数据分析

根据一致合成指数所反映的宏观经济总体走势和经济短周期转折点的测定结果，经济景气经过15个月的超预期下滑，在2014年2月结束了前一轮短周期。2014年4月至2014年7月，月度经济景气在低位出现缓慢复苏的弱回升走势，且持续时间较短，只有4个月。2014年7月以后，主要财政收入和工业原油增速回落的影响，经济景气再次出现收缩局面。进入2014年10月，一致合成指数曾在2014年10月-12月出现了连续2个月的小幅回升震荡，一致合成指数仍处于上升周期。

由时间序列分解法对月度数据调整后的2个先行指标构成的先行合成指数变动显示，该指数经过大幅回落在原始数据2014年10月触底形成周期谷底转折点，比一致指数提前7个月。2015年3月至2015年5月先行指数进入新一轮周期的缓慢、温和回升阶段，共持续了2个月，这种温和回升情况此前罕见。从2015年1月开始，先行指数与一致指数同时出现小幅回落，其先行作用有所下降。从下降速度看，在下行初期，先行指数下降速度较快，进入今年2季度以来，有上升趋势。从各先行指标的变化情况来看，2014年以来，外贸出口增速一直处于缓慢下降的趋势。

扩散指数（简称DI）把景气指标组中保持上升指标占比的变动看作是景气扩散的过程，其值为50%时表示经济活动的上升趋势与下降趋势平衡，意味着该时刻可作为景气转折的参考时点。当DI由上方向下方穿过50%线时，取前一个月作为经济景气的波峰点，而当DI由下方向上方穿过50%线时，取前一个月作为经济景气的波谷点。移动平均后扩散指数本身的极大值（峰）点和极小值（谷）点会领先于50%对应的景气转折点，利用这一性质，有时可以帮助提前预测景气转折点的出现时间。

由3个一致指标构成的移动平均后的一致DI，该指数2013年4月以来在50%线下方形成V型走势，在2014年2月到达极小值点后开始回升，7月后达到近期高点后开始回调，其水平和走势同样反映经济景气在此期间总体处于下降阶段，结合一致合成指数走势看，这段时期扩散指数的运行对应着一致合成指数今年4-6月份的小幅震荡回调阶段，随着一致合成指数再次出现下降走势，预计未来一致扩散指数也将继续回调。由2个先行指标构成的先行DI在2013年8月回到50%以下的收缩区间，此后呈现持续下降的走势，从构成指标走势看，先行合成指数目前全部处于下降走势，预示着先行扩散指数也将继续下探。

综合以上合成指数和扩散指数的分析预测结果判断，我国月度经济景气波动从2013年9月开始进入新一轮短周期的下降期，与金融危机后的两次下降周期比较，本次先行指数的速度较缓，下降幅度较小，预计未来一段时期，我国经济景气波动将继续下探。

3.基于监测预警信号系统对经济景气状况的分析和预测

下面根据由7个预警指标构成的“宏观经济监测预警信号系统”对各预警指标的警情和目前的总体经济景气状况和变动趋势做进一步的考查和判断。考虑到我国经济已经进入潜在经济增长率下移和结构转型的新阶段和新一届政府的政策导向，结合对预警指标变化情况的统计分析和发展趋势判断，我们以“十二五”期间的数据为基础，对全部预警指标在不同景气区间的预警界限进行了调整，以便更准确地反映“新常态”下经济景气的变动情况。我国综合警情指数在2012年上半年在绿灯（正常）区下沿和浅蓝灯（趋冷）区上沿震荡运行，2013年下半年开始，综合警情指数开始加速下降，进入2014年以来，综合警情指数基本在浅蓝灯区上沿波动，2014年10月综合警情指数数值为41。虽然景气信号系统显示中国宏观经济在趋冷区间上沿运行，但如果考虑到中国经济正处于“三期叠加”阶段，潜在增长率下滑，当前经济保持7%左右的增速应该处于正常运行区间。7个构成指标中工业原油和M1从绿灯区步入浅蓝灯区，工业增加值连续四个月在浅蓝灯区运行，进出口则从深蓝灯（过冷）区快速回升至绿灯区，其他指标则继续保持在绿灯区。（作者单位：河北大学）

参考文献：

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[4]张炎焱，李雨.我国经济周期波动与测量

[5]林建浩，王美今.中国经济周期波动的“大稳定时代”识别[A].21世纪数量经济学，2010，11