企业现金流量管理问题研究

肖传龙

摘 要：在市场经济条件下，企业在使用现金进行财务活动时，因为受到企业的内外环境的影响，都会产生财务风险，这必然会对企业的盈利造成相应的影响：使企业的财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失。因此，我们只有利用相关的财务指标去衡量、预测它，从而最终达到控制它，降低企业的损失，从而提高企业的盈利的目的。

关键词：财务风险；现金流量；风险预测；风险控制

在市场经济条件下，企业在使用现金进行财务活动时，因为受到企业的内外环境的影响，都会产生财务风险，这必然会对企业的盈利造成相应的影响：使企业的财务收益与预期收益发生偏离，因而造成蒙受损失。因此，我们只有利用相关的财务指标去衡量、预测它，从而最终达到控制它，降低企业的损失，从而提高企业的盈利的目的。

一、基于现金流量的财务风险的预测

企业在各个环节的财务风险的体现不同：经营环节中反映的赊销风险和采购风险反映的是企业的资产管理效率——资产的运营能力；筹资环节的资本筹集风险与企业的偿债能力相关；投资环节与企业的获利能力相关。在预测这些环节的风险时应以收付实现制为基础进行分析。

（一）经营环节的风险预测

在收付实现制下，企业的经营风险主要与企业的现金流量相关，直接体现了企业的运营能力。可以通过以下几个指标进行预测：

1.应收款项的周转率

应收款项的周转率=销售收入/（应收账款+其他应收款+预付账款）。因为企业的其他应收款和预付账款很容易被人为操纵，为的是掩饰企业的关联交易，粉饰企业的利润。这样计算，能更有效的检查出企业的资金运营状况。

2.存货周转率

存货周转率=（产品销售成本/平均存货成本）×100%。一般来说，企业的资产使用状况越好，企业的财务状况就越好。存货周转率一方面反映了企业存货的管理效率，另一方面也反映了企业存货的变现能力，综合反映了企业产品滞销问题。该指标值越大，存货变现能力越强，企业产品的销售状况越好，也就是企业的生产经营的资金运转得快，风险就越低。

3.年末现金流量指数

年末现金流量指数=年末的现金流入量/年末的现金流出量。该指标主要用于分析或估测企业现金流入对现金流出的总体保障能力。在这里，现金流入既包括经营活动的现金流入，也包括投资活动、筹资活动的现金流入，此外，还有其他来源的现金流入；同样，现金流出也是一个整体的概念，即包括经营、投资、筹资等活动的现金流出需要量以及其他方面的现金流出需要量。一般而言，如果现金流量指数大于1，即现金流入量大于现金流出量，表明从整体上讲，企业对各种现金支付的需要是有保障的。

（二）筹资环节的风险预测

1.营业现金净流量偿债贡献率

营业现金净流量偿债贡献率=（营业现金净流量-维持性资本支出）/到期债务本息。该比率意味着企业所取得的营业现金流入量在弥补了营业现金流出量、支付了应纳税款并满足了维持当前现金流量能力必要的追加性现金支出后，可用于偿付到期债务的水平，亦即剩余营业现金净流量对偿债的贡献能力。该比率大于1，表明企业完全可以依靠营业活动的现金流入量偿付到期债务；反之，若该比率小于1，则表明企业不得不通过举借新的债务或其他现金融通途径来偿付到期债务。

2.资产负债率

资产负债率=负债总额/资产总额。债权人希望负债率越低越好，这样企业的偿债能力就有保障，债权人承担的损失风险就低。但从企业筹资的角度来说，当企业的资产利润率大于借款的利息率时，负债就能给企业带来更多的收益，对企业的经营活动越有利。因此在筹资过程中，可以通过资产负债表中的项目来估计企业未来的利润和负债风险。

（三）投资环节的风险预测

1.净资产收益率

净资产收益率=净利润/平均所有者权益。净资产收益率是企业的投资回报率，反映的是投入资本所带来的收益。因此，综合评价一家企业的投资效果应从企业的净资产收益率开始。此指标应与同期的银行存款利率相比较，高于银行的利率才算是投资有盈利。净资产收益率及其变动走势与企业的风险危机息息相关，是监测企业财务危机的一个极其重要的指标。

2.企业的销售利润率

企业的销售利润率表明企业经营活动的盈利能力。销售利润率受销售收入和成本两个因素影响；销售收入越大，成本越低，则企业的获利水平——销售利润率越高。在此要特别关注销售营业现金流入比率，销售营业现金流入比率=营业现金流入量/销售收入净额。因为只有当应计现金流入量成为实际的现金流入量时，才表明销售收入的真正实现。因此，通过分析营业现金流入量对销售收入的比率，能够对企业销售收入的质量有一个较为深入的了解，以便发现问题，不断优化销售方针，加大收账力度，在实现销售收入良性增长的同时，减小以至消除财务危机的隐患。

二、基于现金流量的财务风险的控制

（一）经营环节的风险控制

首先，企业应该对客户进行筛选，了解客戶的信息，尽可能选择一些实力雄厚，信誉好的客户；然后在选择结算方式上应有充分的依据，以最合理的方式降低企业资金被占用的可能性。另外，还应提高资金运行速度，确保企业资金安全。企业经营者除了控制资金投量，减少资金占用外，还应注意加速存货和应收账款的周转速度，使其尽快转化为货币资产，提高资金使用率，尽可能减少甚至杜绝坏账损失。这里需要特别指出的是，加速存货和应收款周转，对于税大利小或者负债水平临近警界线的企业尤为重要。

（二）筹资环节的风险控制

1.合理的资产结构和负债结构

有效调整企业的资产结构和负债结构，以提高资产变现能力。要使负债经营的企业能够按期还本，企业经营者就必须使企业的流动资产与流动负债的比率不低于2∶1。因为流动资产是一年内或一个经营周期内能够变现的资产，流动负债是一年内或一个经营周期内到期应该归还的债务。这两项相比较，流动比率的数值越大，资产的流动性越强。此外，企业经营者还要把速动资产（流动资产中扣除存货和待摊费用之后的资产）与流动负债的比率调整到不低于1∶1的安全区域内，企业流动资产的变现能力就会增强。由此可见，资产流动比率和速动比率反映的是举债经营的企业是否能够按期还本，降低负债风险的重要指标。因此，企业经营者应随时加强这两项指标的分析，适时调整企业营销策略，合理处置不良资产，有效控制存贷结构，加速企业变现能力。长短期负债比例必须与公司的固定资产和流动资产的结构比例相适应，可以通过预测流动资产的变现能力控制短期负债的额度，以避免偿债期过于集中和还款高峰的过早出现。根据不同生产经营的不同资金需求，选择不同期限的筹资方式，使借入资金得到高效使用。

2.负债利率的结构

负债利率的结构安排应有利于减少利率风险，降低企业的实际利率。一般来说长期利率借款可以减少利率风险，但缺乏灵活性，财务风险也较大；浮动利率比较灵活，可以提前还款，风险相对较小。因此企业不应该单采用一种利率，而是从降低企业利息负担的角度出发保持两者的适当比例。

3.权益性筹资的风险控制

无论企业是采用何种筹资方式的组合，其目的都是为了得到最低的筹资成本，从而达到最优资本结构。一个企业如果只有股权资本而没有负债资本，虽没有筹资风险，但资金成本高，收益无法达到最大化。所以，只有恰当的筹资成本和筹资风险相配合才能使企业的价值最大化。为此，可以采用综合资本成本决策法和每股盈余无差别点分析法来最佳资本结构。另外，在进行筹资活动时，企业应根据实际出现的情况来调整筹资活动，尽可能将风险降至可以控制的范围内。而在筹资活动之后，还应该对以往的历史资料进行分析总结，吸取教训，指导企业未来的筹资活动。

（三）投资环节的风险控制

投资活动现金流量控制首先要通过计算投资活动现金流量各项目引起的现金增加或减少额在投资活动现金净流量中所占百分比，然后分析企业投资于固定资产、有价证券等的增长情况，评价企业规模扩大是否适度，是否能够承受。

1.充分了解市场环境以确定投资对象

企业进行投资前，首先应对行业的竞争程度进行预测，选择一些不被垄断竞争性又不是很强的行业进行投资。一旦投资，就应形成投资规模，化解成本风险。目前我国大多企业效益不佳的原因之一就是未能充分了解市场，从而不能够尽早的形成投资规模，导致其运营成本高，无竞争力。

2.利用现金流量现值对长期投资的评价与决策

投资的成功与失败，关键是是否能带来收益，这种收益不只是账面上的收益，而是要有实实在在的现金流入。一般来说，企业的投资项目期限较长，投入的资金量较大，从现金流量折现的角度来进行相关的决策分析，能客觀预测企业未来的投资效果，使企业获得预期的投资回报。

参考文献：

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（作者单位：上海岱美汽车内饰件股份有限公司）