不可小觑的投资类信托

陶盈舟

在经历长达一年多的低迷增长后，中国信托业的资产规模终于开始“跳高”回升，截至二季度末，全国68家信托公司資产管理规模为15.87万亿元，正式宣布迈入“15万亿新时代”。这一方面得益于信托公司管理能力的提升，另一方面则得益于火爆的证券市场。根据中国信托协会最新公布的数据，信托资产规模的增速已重回两位数，达10.13%，较2014年出现大幅回升。

用信托分析人士的观点来说，信托业现在已经进入了自我调整的韬光养晦新阶段，重新出发在路上，奔向2.0时代，只不过，这种再出发有可能会受到下半年资本市场的变化而面临压力，但不变的是，投资类业务已经取代融资类站上了历史舞台。

融资类让位投资类信托

8月3日，中国信托业协会公布了最新数据，显示截至2015年二季度末，全国68家信托公司管理信托资产规模为15.87万亿元，在迈过15万亿大关的同时，一改此前颓势，比今年一季度末的14.41万亿元环比增长10.13%，比2014年二季度末同比增长27.16%。与此同时，信托业在二季度末，实现了利润391.86亿元，同比增长35.27%。

面对规模与利润的双升，复旦大学信托研究中心主任殷醒民教授认为，信托资产规模增速在二季度出现“回升”，除了中国经济增长的总体态势向上外，主要得益于证券市场在这一阶段的火爆行情。

“可以说，今年二季度突然回升的数据，给了外界真正了解信托创新理念的机会。”资深信托专家孙飞表示，那就是只要合理根据市场局势及时做出调整，充分开拓和提升信托业投资功能，“增长依然是可持续的”。

记者注意到，自2010年以来，融资类信托比重就呈现逐年下降趋势，在2014年四季度末时，该类业务占比为33.65%，今年一季度末时下降为31.32%，二季度又进一步下降为26.55%。与此相对应的是，投资类信托占比已从2014年四季度末的33.70%，上升至了今年二季度末的39.33%。

而殷醒民教授也直言，作为仅次于银行的资产管理行业，中国信托业的融资类业务已经正式让位于投资类业务，因为“从融资类向投资类信托转型，是信托业适应中国经济结构向更合理阶段转变的重要内容，是一次战略性转型”。

而用益信托分析师帅国让则表示，这种证券市场带来的增长，与自去年10月以来的资本市场行情火爆密不可分，同时，也与信托公司对市场反应灵敏、业务结构安排灵活相关，但问题是，随着6月中旬以来的股市大幅震荡调整，加之监管层对伞形信托及场外配资的严格管控，通过信托进入资本市场的资金预计今后将有所减少，这意味着，这样突然“回升”的增速或将难以持续。“带来的结果可能是投资类业务方向出现变化，信托公司加大对资本市场的布局，包括进入股票二级交易市场、新三板市场、打新股及定增等。”但不变的是，融资类信托让位于投资类信托已成一个不争的事实。

财富管理或是转型大方向

尽管增速呈现出乐观的局面，但行业的压力却依然不容小觑。信托公司的收入主要分为两部分：一是信托业务，二是自营业务。自2007年新两规确立以“受人之托，代人理财”的信托业务为主业以来，信托业务收入占比一直处于较明显的上升通道，这意味着，突出信托业务主业早已被视为行业趋势。

但现在，这种情况正发生微妙的变化。数据显示，信托业务收入占比在2014年四个季度的表现分别为：76.53%、70.98%、69.50%、67.79%，下滑趋势抬头。而该指标在2015年一季度更是进一步跌至55.64%，在最新的二季度中，信托业实现营业收入544.06亿元，其中信托业务收入占比更是仅为54.50%，下降趋势明显。

更重要的是，在信托业务收入下滑的同时，信托业的风险却呈现出上升态势。据悉，2015年二季度末，信托业风险项目个数达到450个，规模为1034亿元，相较一季度末的974亿元增加了60亿元，环比增长6.16%。

“从实际爆出风险的信托产品来看，自 2013 年开始，信托产品风险事件已经从前期主要集中在矿产资源和房地产领域，逐步蔓延至其他产业领域。”帅国让表示，“虽然信托业发生系统性风险的可能性不大，但频繁的个案信托项目风险事件的发生，暴露出许多令人担忧的问题，这对整个信托业都是个警示。”

信托风控人士柏钦涛更是直截了当地指出，所谓的信托转型不仅仅是寻找新的利润增长点的问题，“未来的转型是一场真正的自我革命，是基于对宏观形势、社会需求的变化和自身本质功能的认识基础上的根本转变。”

因为说到底，信托转型最根本是改变自身定位和经营模式的问题，“行业定位将由融资媒介向财富管理机构转变，经营模式上需切实加强投资能力，成为有竞争力的实业投行。概言之，信托业的转型方向应当是以实业投行立身的财富管理机构。”在柏钦涛看来，信托业参与到财富管理的大军中，是方向也是必然。

只不过，这种转型的方向在当前或许还很难明确，多位分析人士在接受采访时不约而同地表示，由于经济依旧处在结构调整中，信托在传统领域的发展愈加艰难，而资本市场又难以复制去年年底至今年上半年的大牛行情，所以，未来市场整体的波动性必然会有所增加。而信托借助制度的优越性，则可以在互联网金融、消费信托、海外信托等领域提前布局，以避免过分倚重资本市场带来的压力。